如何看待段永平「我敢抱着茅台跟任何基金赌一个亿」的言论？

中国股市才是能学到本事的地方，段永平过去一直做美股，让人感觉是”神秘、低调“的大佬，自从来了我们这里，感觉就有种”巴菲特“的感觉了，当“喊单”成为了习惯，市场就有趣了。

同时，对于散户而言，很多人跟随的投资策略方向不对，比如跟着央行做黄金投资、跟着巴菲特做消费之类的，不是说这个方向有问题，而是散户跟随的都是不在乎短期成本、不在乎时间的长期投资主力！

因此，我觉得，段永平这句话可以听作是其投资理念的表达，但不宜真的理解成“我用茅台就能轻松战胜所有基金”。而但斌这两年已经“不冲动了”，他没有接招，不过也没有认输，本来双方就不是在同一张考卷上考试，一个自己就能拿出几百亿，一个还要对投资人负责！

所以，一句“做时间的朋友”，实际上对于金融投资而言，就是两个世界的能力。

一、段永平真正“敢赌”的其实是自己的时间和成本

“我敢抱着茅台跟任何基金赌一个亿”，最值得注意的不是“一个亿”，而是“抱着茅台”。

段永平的核心投资逻辑一直比较简单：找到自己能够理解、商业模式好、管理层值得信任的公司，然后用很长的时间持有，而不是频繁根据市场波动交易。

而他近期对茅台和泡泡玛特的表态其实非常典型，7月他明确说，从未来10年角度看，茅台更稳，泡泡玛特升值空间更大，同时强调自己并不在意短期盈利波动，而是努力思考10年、20年以后企业会怎么样。

因此，这句话背后的真正含义更接近：

如果把投资期限拉得足够长，我愿意用一家我高度理解的优质企业，去挑战专业机构频繁交易、追逐市场风格的能力。

这与“预测下一季度股价”完全是两回事，说白了，我们用别人钱的要定期给出业绩结果，段永平这类都是自己钱的，只要符合自己预期就行了。

二、但斌为什么不接？

但斌是“一路吵上来”的基金经理，这么多年的风风雨雨，或许已经累了，同时，基金经理不可能和千亿富豪去比谁的投资风格和持仓更稳。

而且，但斌8月13日晚的回应其实很理性：他认为国内环境不适合搞这种公开金钱对赌，大概率不会有百亿私募出面应战，同时强调自己对龙头白酒的观点没有改变。

毕竟，茅台跌30%，段永平也敢继续拿，甚至跌50%，如果基本面没变，其依然还会继续买，但基金经理则未必可以。

基金有客户赎回、产品净值排名、风控、仓位限制、业绩比较基准、持仓集中度、流动性等一系列约束。如今基金业绩评价体系本身就强调业绩比较基准以及跟踪误差、信息比率、最大回撤、波动率等指标，一旦业绩回报一塌糊涂，就没人给他钱了！

所以一个基金经理即便长期看茅台非常好，也可能在某个阶段降低仓位，两个人的最优策略可能完全不同。

再说了，真的赌，赌什么？比绝对收益还是超额收益？比多少年？比能不能换仓？比最大波动和最大回撤？

三、茅台值不值得长期购买？

段永平的话，实际上戳中了主动管理行业一个很重要的问题，基金经理拥有更多信息、更多研究员、更强交易能力，却未必能够在长期收益率上战胜一支真正优秀的公司。

因为只要企业自己不犯大错，那企业本身就可以不断创造利润，而且只要利润持续增长、那自由现金流不断增加、并且大概率市占率也会不断提升、品牌壁垒也会持续增强！

所以，真正决定长期回报的，不是你预测股价的能力，而是你识别企业长期价值并且能够承受波动的能力，而段永平的资金属性决定了他不需要向市场证明自己每个季度都正确。

但我反而想给段永平的观点降一点温，因为很多散户会跟随，但“长期主义”并不能自动等于“长期赚钱”。

核心问题永远还是：你买入的价格是否合理，以及企业未来十年的假设是否正确？

段永平自己谈泡泡玛特时其实也明确承认过，他的投资逻辑建立在一个重要假设之上，消费者未来仍然持续需要这种情绪价值，而这个假设“有可能是错的”！

并且，从投资角度看，好公司也不是一定会持续赚钱，而是在合理价格和长期基本面持续改善基础上， 有较高概率获得更好回报。

资本市场永远存在机会成本，一家公司非常优秀，不代表它未来十年一定是资本市场收益率最高的资产。

而但斌其实说出了更中肯的话，他说他对龙头白酒观点没变，我反而比较欣赏但斌这次的处理，因为可能是做金融的原因，我特别警惕“大嗓门”喊单，因为这种喊单，往往是想拉低自己的成本！

目前，消费板块确实开始出现修复迹象，虽然不知道能持续多久，但市场调整到一定位置，就必然会出现反弹，这是毫无疑问的！

因此，如果比的是10年以上、低换手、纯粹持有优质企业的复利能力，段永平是对的，因为没有人可以约束他。

但如果比的是：1-3年、控制回撤、跑赢基准、适应市场风格、管理客户资金，那么优秀基金经理的能力就完全是另一回事了。

对于普通投资者而言，不要把自己当成基金经理，你没有这个渠道和能力，也不要把自己当段永平，人家1个亿可能只是零花钱。

相反，普通人的最大优势往往不是信息、速度和交易能力、交易规模，而是自己可以选择能不能淡定的看待这个市场！