四川
最近美国 7 月 CPI 数据公布，结果完全符合市场预期，同比增速跌到 3 个月以来的最低点，不少人盯着原油价格波动，说这个数据其实是合理的，毕竟当月原油价格波动得厉害，平均水平确实不突出。
美国 CPI 落地，市场反应平淡数据符合预期但没额外利好，美联储 9 月加息的概率只小幅下降，股市和黄金的表现只能用 “稳定” 来形容，美伊谈判还在僵持，留给特朗普的时间不多了，下次 CPI 数据公布前，美国大概率会有动作，要是玩得太过火，就算特朗普天天给美联储主席打电话，也没用。
另外要提一句，国际金价没跌多少，但 A 股黄金股被砸得挺狠，本月下旬说不定能出机会，多留意，美国财政压力陡增，2/3 增长是一次性因素和 CPI 同一天公布的还有美国财政数据，美国 7 月赤字同比大增 48%，达 4323 亿美元，创下 2021 年 3 月以来的月度新高。
同期美国财政部拍卖的 420 亿美元 10 年期国债，中标利率更是创下 2007 年次贷危机以来的最高水平，政府的财务压力越来越大，不少人看到这些数据就喊 “世界末日”，其实没那么夸张。
美联储也说过，美国的财政赤字还没到不可收拾的地步，但这条路肯定不可持续，具体来看，7 月赤字大涨的 2/3 都是暂时性的一次性因素，不是不可逆的恶化。
最大的两个支出增长项，一个是医疗保险的会计调整，另一个是特朗普打官司败诉需要退还的关税，加起来差不多 2000 亿美元，国债利息支出 1040 亿美元，占赤字总额近一半，扣除那些偶然项目后，利息占比更是接近一半，这也是特朗普拼命逼美联储降息的原因之一。
很多人对美国债务有误解，不能只看债务总量占 GDP 的比重，得看债务利息占 GDP 的比重，就像不能只看房贷总额，得看月供占月收入的比例，用这个标准看，美国债务压力确实偏高，但如果国债利率降到和中国一样，虽然还是不低，但也没那么难看了。
A 股、港股风向变了，机构该怎么调仓？近期日韩股市温和上涨，A 股则小幅回落，从板块来看，科技股的资金流入有所放缓，消费和医药板块则有资金持续流入，医药板块的表现尤其明显。
资金扎堆医药，一方面是博弈消费数据回暖，还有政策利好，更重要的原因是本月初监管部门印发的处罚通报，明确把过度抱团、风格漂移的机构纳入违规认定，但没给出具体的认定标准 —— 到底买多少行业、多少个股算违规，全靠机构自己猜。
监管新规未明确 “过度抱团” 标准，机构操作受影响，会略微放缓科技股的资金流入，也会让拜登概念股的资金流出放缓，大家可以考虑调整一下自己的资金配置。
目前来看，医药行业里只有部分分支因为出海业务暴增，确立了业绩拐点，成为资金流入的首选，但市场对这个逻辑的定价已经比较充分了，追高要慎重。
最后说下腾讯刚发布的财报，腾讯财报出现罕见情况：营收利润双增，自由现金流转负，最受关注的点和美国科技巨头一样：营收超预期，利润增长，但因为资本开支激增，自由现金流转负，也就是赚的不少，但建数据中心花的更多。
游戏业务还是腾讯最大的收入来源，但王者荣耀收入增长的同时，占比反而下降了，还有个细节，腾讯投资的一家公司估值大涨，但因为会计调整，账面上反而出现了 100 亿的不真实亏损，市场猜测这家公司就是 Deepseek。
整体来看，近期全球市场都在盯着美国的政策和数据，国内市场的板块轮动也在加快，普通投资者不用盲目追涨，根据自己的风险偏好调整配置就好。
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