从触底反弹，到4300-4400波动，黄金后市怎么看？

对于黄金，想必从去年以来，已经成为客官又爱又恨的关注对象。而黄金价格也迎来了波动。

本周，COMEX黄金、伦敦金现两大国际金价指标先后站上4400美元/盎司，随后再度陷入震荡。回顾走势，金价在今年1-2月触及5700-5800美元/盎司区间历史高点后，连续经历四个月回调，价格一度逼近4000美元/盎司重要心理关口。

眼下这一轮反弹，许多客官或在5000美元/盎司左右站岗，或是近期关注重新布局，大家都在关心行情能否持续。

为什么最近黄金会反弹？

和股票、债券等生息资产不同，影响黄金短期的定价，与它的持有成本有关，其中最重要的就是实际利率，即名义利率减去通胀预期。实际利率越高，持有黄金的成本也就越高。反之，若市场预期实际利率下行，黄金持有成本随之降低，将会打开金价上行空间。

而全球大类资产定价的核心锚，正是10年期美债收益率，它也是影响实际利率的关键变量。

近期公布的美国就业数据明显走弱，影响了大家对通胀和实际利率的预期。美国7月ADP私营部门就业人数仅新增4.4万人，远低于市场预期的7万人；8月7日公布的7月非农就业人口减少2.3万人，大幅低于预期的增加8万人，时薪同比增速降至3.2%创近五年最低，劳动参与率滑落至61.4%为2021年以来新低。

疲软就业数据出炉后，市场迅速调整预期：对美联储持续加息的押注明显降温，10年期美债收益率一度下行至4.60%，美元指数同步跌破100关口，多重利好共同助推金价反弹。

黄金价格的回升，也体现在黄金相关资金的变动上。Wind数据显示：

国内方面，截至8月13日，跟踪黄金价格的挂钩ETF规模变动中，近1个月申赎净流入带来资金135.61亿，而近3个月的申赎是净流出99.23亿元，近1个月明显转向流入。

国际方面，全球最大的黄金ETF持有的黄金量也在近期迎来反弹，自7月17日的近期低点999.03吨增长到了8月12日的1025.81吨。

来源：Wind，截至2026年8月13日。

黄金的长期投资逻辑：

全球央行持续购金提供底部支撑

短期行情由美债利率、美元、交易资金主导，而金价长期则有一股稳定的多头力量 —— 全球各国央行持续购金。

回顾历史，自2009年二季度以来，只有2010年四季度和2020年二季度是单季度流出，其余时段基本保持净买入态势。

来源：Wind，世界黄金协会，截至2026年6月30日。

世界黄金协会7月30日公布的数据显示，2026年二季度全球央行净购金289吨，同比增长62%，上半年累计购金345吨，高于近10年均值。

同期的调研显示，89%的受访央行预计未来12个月全球央行黄金储备将继续增加，84%的央行认为未来五年黄金在全球总储备中的占比将进一步上升。截至2025年底，黄金在全球官方储备资产中的占比已升至27%，超越美国国债的22%，成为全球官方储备第一大资产，是自1996年以来首次。

在7月份的小宇宙节目中，金ETF富国的基金经理王乐乐也分析各大央行购买黄金的逻辑时，梳理三个关键的维度——

第一、硬通货角度看，纸币可以一直印刷，黄金产量比较有限。

第二、美元及各类货币的信用担忧，要做一些安全保障，黄金作为避险类资产成为各国配置的方向。从2008年以后，全球贸易摩擦愈演愈烈，央行增持黄金的趋势并没有结束。

第三、央行购买黄金是相对均匀、平缓的，是长期慢变量。但短时间内如果有抛售，比如从降息变成加息，市场预期变化会引发交易的抛售行为，对金价产生一定影响，但并不改变长期趋势。

所以，可以综合来看，短期美国经济数据变化重塑利率预期，带动投机资金回流黄金；长期层面，全球央行持续购金提供托底力量。无论短期交易资金还是长线配置资金，市场对于黄金的关注度正在持续抬升。

关注黄金走势？

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对黄金配置感兴趣的客官，可以关注富二家具有低费率优势的金ETF富国和及其联接基金！

管理费+托管费合计仅为0.20%，为全市场同类的14只黄金类ETF中最低一档，对于准备长期持有黄金资产的客官来说，这可是不得不关注的重要因素。

低费率的魅力，也反映在近期的业绩表现上，在银河证券银河证券研究评价中心公布7月底的同类排名中，金ETF富国（518680）和富国上海金ETF联接A （009504）分别获得了近1年同类第1的成绩（1/14）。

注：银河证券同类排名及相关数据来自银河证券研究评价中心，金ETF富国的同类指黄金ETF基金，截至2026/07/31；富国上海金ETF联接A的同类指黄金ETF联接基金(A类)，截至2026/07/31。相关评价结果系评价机构基于管理人或相关基金产品过往表现综合判定，并不构成对基金管理人或单只产品的未来投资建议。历史业绩不代表未来。

另外，值得各位客官关注的小知识——

金ETF富国的业绩比较基准是上海黄金交易所上海金集中定价合约（合约代码：SHAU）午盘基准价格收益率。

注：金ETF富国、富国上海金ETF联接A各阶段基金业绩及业绩比较基准收益率相关数据来自基金定期报告，截至2026/06/30。（1）金ETF富国，业绩比较基准为上海黄金交易所上海金集中定价合约（合约代码：SHAU）午盘基准价格收益率。金ETF富国成立于2020/07/06，近5个完整年度(2021-2025)的基金份额净值增长率(及同期业绩比较基准收益率)为-5.77%(-4.73%)，8.46%(9.75%)，16.29%(17.17%)，27.23%(28.14%)，57.49%(57.94%)，数据来自基金定期报告，截至2025/12/31。期间基金经理变动情况：王乐乐(2020/07/06至今)、张圣贤(2020/07/06-2021/09/24)。

（2）富国上海金ETF联接，业绩比较基准为上海黄金交易所上海金集中定价合约（合约代码：SHAU）午盘基准价格收益率×95%+银行活期存款利率（税后）×5%。富国上海金ETF联接A成立于2020/07/24，近5个完整年度(2021-2025)的基金份额净值增长率(及同期业绩比较基准收益率)为-5.61%(-4.45%)，7.67%(9.29%)，14.41%(16.29%)，23.84%(26.63%)，55.54%(54.52%)，数据来自基金定期报告，截至2025/12/31。富国上海金ETF联接C成立于2020/07/24，近5个完整年度(2021-2025)的基金份额净值增长率(及同期业绩比较基准收益率)为-5.95%(-4.45%)，7.29%(9.29%)，14.01%(16.29%)，23.4%(26.63%)，55.01%(54.52%)，数据来自基金定期报告，截至2025/12/31。期间基金经理变动情况：张圣贤(2020/07/24-2021/09/24)、王乐乐(2020/07/24至今)。基金收益率不代表投资者实际收益率，基金份额净值仅为每份额基金产品的净资产。基金历史业绩不构成对未来业绩的保证。

本基金C类基金份额不收取申购费用，赎回费用在投资者赎回基金过程中收取。特定客户的具体含义请见《招募说明书》相关内容。

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。相关产品由富国基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付责任。金ETF富国属于黄金ETF，主要投资对象为黄金现货合约，其风险收益特征与国内黄金资产的风险收益特征相似，不同于股票型基金、混合型基金、债券型基金和货币市场基金。金ETF富国表现与黄金价格相关性较高，需承担金价波动带来的相关投资风险，敬请关注投资黄金主题基金的特有风险；同时金ETF富国为交易型开放式基金，敬请关注基金份额二级市场交易价格折溢价、基金份额赎回对价的变现、投资者申购或赎回失败等交易型开放式基金的特定风险。富国上海金ETF联接基金的目标ETF为富国上海金ETF，目标ETF主要投资对象为黄金现货合约，故富国上海金ETF联接基金风险收益特征与目标ETF相似，即与国内黄金资产的风险收益特征相似，不同于股票型基金、混合型基金、债券型基金和货币市场基金。敬请关注投资黄金主题基金的特有风险。请投资者详细阅读产品法律文件，根据自身风险承受能力审慎决策。经富国基金评定，金ETF富国及其联接基金的风险等级为R3中风险，适合风险承受能力为C3及以上的投资者。

-# 日富一日 黄金价格-

各位客官，你目前是观望等待、逢低布局黄金相关资产，还是依旧保持谨慎？欢迎在评论区聊聊你的看法。

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