张驰：AI浪潮下的万亿投资机会

十五年一遇的科技革命，正在重塑每一个赛道。新鼎资本董事长张驰分享核心观点：AI是底层驱动力，串联起算力、存储、人形机器人与商业航天。这场浪潮刚刚开始，一级市场正迎来项目井喷的黄金时代。现在布局，三五年后或将见证5-10倍的估值增长。看懂科技主线，才能把握时代脉搏

这个时间点

从投资角度来说

是十五年不遇的时间窗口

人工智能、GPU、CPU

存储、传输、人形机器人

太空、商业航天、核聚变

抓住这个机会

就能抓住时代的机遇

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新经济学家智库xTAIXUEx张驰

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（录制于2026年5月28日，本文由现场演讲录音整理而成）

大家好，我是新鼎资本董事长张驰。新鼎资本是专注在一级市场的私募股权投资机构，一直专注在硬科技投资，累计投资130亿，已投资120个项目。目前上市的有26个，还有一批项目在上市的路上。我们备案的基金将近300只，一直以来，我们围绕人工智能、新能源汽车、集成电路、商业航天等赛道寻找最头部的项目，进行中早期的股权投入。

今天的话题，我们围绕人工智能浪潮下的投资机会来展开。人工智能是一个非常大的话题，涵盖多个子方向，围绕这个领域有多个细分的赛道。

过去11年，我们退出收益过10倍的项目只有两个，但是今年我们上市以及准备退出的，收益过10倍的项目应该会超过6个。

从去年的下半年开始，一级市场、二级市场迎来了一次井喷式的发展。二级市场指数上涨以及IPO的正常化，2022年到2024年，IPO处于半暂停状态，2025年开始逐渐正常化，指数从2600点一直涨到现在的快4000点。

一级市场的投资迎来了近十几年最强烈的一次科技革命的浪潮。项目的数量、投资的机会以及出资人的活跃度都是近十年来最高的。

我在新鼎资本已经做了11年，之前九鼎投资也做过十年左右股权投资，一级市场股权投资这个行业我从事了二十多年，我能深切的感觉到近半年是过去十几年来股权投资项目最多、投资机会最多、科技项目最多、科技创业者最集中的一个特殊的时间段，上一波这种机会窗口，还是在大概十五年前的移动互联网时代，当时滴滴、美团、饿了么那一批公司成立。

现在是各个新兴赛道集体爆发，有大概七八个大的赛道，而且所有的行业机会集中出现，创业者很多、创业公司很多、企业发展速度又非常之快，而且中美又在这几个赛道里并行发展。我认为这个时间点从投资角度来说就是十五年左右不遇的一次巨大的投资时间窗口，因为这是一次深度的科技革命的浪潮，有幸能经历这个浪潮，我们又是做一级市场股权投资的，我们就能够深入其中抓到很多的投资机会。

一级和二级投资不一样，二级股票买卖能投到的项目是一些偏成熟，或者说偏后期的项目，更多的新的项目在二级市场里是没有的，比如说商业航天、核聚变、量子信息等等。二级可能就一两个股票，但新兴赛道大量的项目在一级市场。

十五年前的那波移动互联网的科技革命浪潮，私募基金是以美元基金为主，十五年前美元基金占中国80%，人民币基金只占20%。当时滴滴、美团、饿了么、京东、阿里那一批企业起来的时候，美元基金赚得盆满钵满，但是美元基金的出资人都在国外，所以全社会感觉不到热度和赚钱效应。

为什么现在我们感觉强烈，因为在这一波投资潮中，人民币基金已经占中国基金总数的80%，美元基金只占20%，IDG、红杉、高瓴等不那么活跃了。所以这一波是人民币基金在密集的投这些项目，同时人民币基金的出资人，除了国资以外，还有社会中大量的高净值人群，所以这波的赚钱效应就一下子体现出来，社会中的积极性就很踊跃，能深切地感觉到这一波的造富效应和赚钱效应。

这一波项目投完了之后，三年后还会是这一波项目，但是它们的估值就不再是现在的估值。明年之后，创业者会急剧减少，因为新的赛道基本会很少，没有新的赛道就不会有出现太多创业者。

但现在不一样，这波科技浪潮的引领方向是人工智能，我希望通过人工智能这条主线把人工智能以及其他赛道的投资逻辑整体梳理一下，让大家对人工智能、GPU、CPU、底层的算力、存储、传输、人形机器人、太空、商业航天、核聚变。这些看起来孤立的赛道，通过人工智能这个主线完全串联在一起。

这些赛道不是一夜之间爆发出来，是因为有了人工智能的井喷、IPO正常化、科创板和港股密集的上市，造富效应非常明显，这几波联动带来了大概七八个非常热的赛道的集体井喷。

一方面资金在追着项目，一方面项目估值也在快速地提升，有些我们投过的项目，比如大模型，去年到现在估值涨了不止10倍，甚至涨了20倍。

一年赚10倍20倍的时间窗口，从投资角度来说是很罕见的。所以人工智能是当下一级市场，也是二级市场最热的，也是投资机会最多的、赚钱效应最明显的方向。

有机构统计，目前整个投资的社会资金80%以上，集中在人工智能相关产业的股权投资，消费、娱乐、影视基本都没有什么资金投了，所有社会的钱全集中在人工智能及相关产业。当然也有人说有泡沫，但是我会认为，即使有泡沫，这一次巨大的科技革命浪潮刚刚开端，后面还有很多事情可以做，就像30年前家用电脑开始普及的时候，那是持续了十几年的经济增长。

整个事情的起端是人工智能。人工智能和我们离得最近的就是大模型，智谱和MiniMax在去年完成了港股上市，市值已经超过3000亿港币。2025年上半年智谱 、MiniMax这两个项目在一级市场随便投，当时一级市场200亿人民币估值，我们也能拿到额度，也能投。但是当时看不懂不敢投。当然市场中有机构投了，去年200亿人民币估值现在3000亿港币市值，投了就是一年赚了10倍收益。虽然上了港股还得锁定一年才能卖，但是账面已经有10倍收益，这是现在我们看到的大模型这个赛道。

为什么会出现这种情况？我认为核心局面还是中美在这个赛道上有巨大的差距，美国的Anthropic估值已经刚到了1万亿美金，OpenAI据说马上要上市，上市市值应该也在1-2万亿美金。

美国有巨头的人工智能的大模型公司，中国如果没有，或者说比它小太多，那么我们就追不上他们，因为估值高了，融的钱才能多，研发投入才能巨量投入，研发投入大了才能更领先。

它是一环套一环的，估值低的话就不能融太多的钱。自然没办法投入太多，就会落后。所以因为美国有领先全球的OpenAI、Anthropic，所以我认为中国的大模型公司得全部上市。

当然像千问、豆包这类本身就是大集团下面的子公司，它上不了市。独立的大模型公司，基本上要么已经上市，要么在上市的路上。

这次人工智能的引领是大模型，因为大模型是基础模型，类似于操作系统依托于它，又会衍生出更多的行业。

现在这波大模型，我们叫大语言模型，英文LLM（Large Language Model），所谓的大语言模型就是它学的是人类过去一百年二百年的知识，你问它各种问题它能回答，能帮你写代码，是一个专家教授角色。

2027年大语言模型将学完人类所有的知识，它将停止进步，所以大语言模型不是一直往前走。

虽然现在各个大语言模型公司都投入了几千亿的资金不断训练，但是2027年Large Language Model基本上会走到头，下一步新的模型又开始出现。下一代模型叫世界大模型，也叫物理大模型、空间大模型，世界大模型能够判断距离、空间、冷热，根据运动轨迹能判断下一步运动趋势，和真实世界能够交互，而不是一个简单的语言文字互动。

美国的李飞飞、杨立昆、马斯克，包括中国的很多专家也在反复强调世界大模型时代在未来五年一定会到来。

一级市场有大量的世界大模型项目已经出现。我们投的个别世界大模型项目去年下半年估值二三十亿，现在已经涨到150亿200亿了。

世界大模型的出现就会引领下一波革命，代表性的赛道就是人形机器人。

人形机器人的崛起和人工智能有密切关系。人形机器人专业术语叫具身智能，具有身体的智能，首先是具身，其次是智能。

2026年上半年，人形机器人融资总和超过去年全年。人形机器人是人工智能最好的落地场景，从去年开始，大家逐渐认识到了人形机器人只是运动的控制的精良，翻跟头翻的再多也不行，所以必须得智能。

所以为什么人形机器人到今天，A股只受理了一家——宇树科技，其他的人形机器人公司A股一家没受理，因为大部分人形机器人公司还是局限在本体公司，也就是机械环节，都要用遥控器来操作，不具有智能。

从去年下半年开始，人形机器人进入了第二个阶段，叫具有大脑的人形机器人公司。所以市场上又涌现出来一些认为自己是做大脑，或者说大脑做的好的人形机器人公司。以北京的星海图、深圳的自变量、杭州千寻这几家为代表，估值都过了200亿，它们做的就是机器人大脑公司。

但是我们现在又诟病人形机器人干不了活，它在工厂里不能干活，到家里打扫卫生也不现实。现在深圳也出现了几家人机器人公司，一个小时几十块钱去家里打扫卫生，但实际上就是个摆设，更多的还是人在干活，核心原因还是没有迭代到世界大模型。

现在所有的人形机器人的底层都是VLA模型（Vision-Language-Action），而VLA模型的再底层就是LLM大语言模型，就是豆包、千问、MiniMax、月之暗面的大模型。举个例子，比如说人形机器人看到了红灯，然后回馈回来：这是红灯，这个反馈会转成文字，所以Vision-Language变成文字，告诉豆包、MiniMax，豆包文字告诉它——红灯应该停，这个机器人就停下来。

目前中国所有的人形机器人，或者全世界所有的人形机器人，它的智能都是基于VLA模型，底层都是现在的大语言模型。

它的问题就是任何的动作都要转换成文字，再转换成动作，而视频转换成文字会损失80%以上，文字转换动作也会损失80%，这也就是为什么我们现在看到所有的人形机器人拿个水杯颤颤巍巍的放到一个地方。

现在视频中我们看到的机器人干活都是加速在播放，看起来比较流畅，真正干活非常慢，有一定的智能，有一定的判断，但因为是基于大语言模型，信息损失太多，它没法快。所以当大模型没有办法进步的时候，人形机器人也就只能干成这样了。

所以人形机器人如果真的要去工厂拧螺丝，要去家里干活，世界大模型必须出现。所以这两个是有强关联的，世界大模型一旦出现，就会出现一脑多机，一个大模型统治全部人形机器人，或者几个大模型统治全部人形机器人。

所以宇树科技之前只做本体不做大脑，它本体更强，把大脑的工作让给别人，就等那一天出现，它把本体做到极致，这也是一种策略。

也有其他人形机器人公司是大脑本体一起做，各个公司的战略不一样。

世界大模型的演进又需要三步走。第一步，大模型在训练的时候，也得用全世界的知识来训练它，不是用人类已有的文本里面的知识，不是大语言模型，得用现实知识来训练大模型。

去年下半年开始训练的时候，是用互联网里的视频来训练，视频有动作、有趋势，但是视频训练一段时间发现不行，因为视频没有立体感、距离感。进入第二个阶段，用虚拟数据、虚拟空间的模拟数据来训练，这个训练是有效果的，因为它可以在程序里边摆设一个三维虚拟空间，有引力、水滴、长宽高来去训练。

很有名的一个项目叫光轮智能，现在已经150亿估值了，去年下半年才30亿估值，去年年底从30亿估值涨到150亿估值，用了六个月时间。它们做的就是虚拟训练、数据采集。这是第二阶段。

这还不是终点，要把一个机器人真正训练起来实际上最终要用到真实世界的大数据。所以机器人行业，或者说大模型行业迭代到最近，需要到数据真实的、有效的场景中，第一视角数据越多就能越好地训练大模型。大模型训练好了，机器人就能够很好的干活，所以现在人形机器人赛道从追求本体小脑到追求大脑，现在追求第三个东西：真实场景的数据。

所以市场中又出现了一批做数据采集、数据收集、数据处理、数据分发的公司。这些人戴上手套，戴上眼镜，戴上摄像头，他们本身就在干活，戴上手套和戴上摄像头，同时还干自己原有的活。比如说工厂的工人戴着手套、摄像头，原来干什么活，现在还干什么活，在这个干活过程中，他工作的视频就会被搜集出来，经过处理加工，卖给各个机器人公司，以及世界大模型公司。

难一点的就是家政服务了。家政服务的工作动作很多，手续很复杂，无非就是让更多的家政服务人员戴着手套，头上套个摄像头去干活。干个半年一年，采集的足够多的时候，家政服务也能被机器人替代。

这个事情正在发生，新闻也看到了，宿迁那边已经雇了10万个人，在各个工作生活场景中干活了，就是用手套、眼镜在搜集。机器人公司自己在搜集数据，也在训练，也在买第三方的数据。大模型公司也在买，也在训练。

在美国Figure AI和特斯拉已经经过验证，50万小时以上的第一视角的真实数据能够让机器人变得聪明，英文叫Scaling Law，中文叫涌现。

涌现就是一种智能的体现，ChatGPT是现在所有大模型的鼻祖，ChatGPT从2、3直到4才开始活跃，前后也经历了六七年时间，ChatGPT4之所以智能，就是大量数据的进入，它的智能开始涌现。

为什么智能喂了足够多的数据就涌现了？大语言模型是这样，世界大模型也是这样，当第一视角的数据足够多的时候，它就突然有一天就智能了，就能理解这个世界，当大模型能够理解这个世界的时候，人形机器人就一定能做非常非常多的事情。

这个事情3-5年内一定会发生，现在大家都在拼命的训练。所以机器人公司在拼命的买数据，训练自己的机器人，大模型公司也在买数据在训练自己的大模型。但是机器人公司它自己的数据卖给别的机器人公司不行，因为大家是竞争对手，所以又出现了第三方的数据采集和数据分发公司以及数据超市公司。

一个新的数据行业开始涌现，这个赛道很大。因为要雇大量的甚至几十万、上千万的人干活。干活的过程中把自己的动作记录下来，最后交给机器人，最后有一天可能这些人就要失业，或者去干别的新的工作，大概三五年内这些事情都会发生，所以这是一个巨大的迭代。

人形机器人这个赛道的量是新能源汽车大概10倍以上，未来每个人都会有1到3个人形机器人，所以现在所有的资金都在往人形机器人里边砸，它是不无道理的，包括一些大机构把人形机器人无差别地都投一遍，就在赌一两家能跑出来，未来都是几千亿万亿级的企业。

所以马斯克做完了特斯拉做SpaceX，做完了SpaceX做人形机器人。马斯克认为他之后最重要的事就是人形机器人，他也认为这是很大的赛道。虽然马斯克说的很多事情大家看着可能现在眼下不太相信，但他过去十年，他说的大部分事情都真实的做到，而且发生了，尤其是SpaceX和新能源汽车。

人形机器人是个非常非常大的事，新鼎资本在2016年2017年投新能源汽车，当时我们跟10个人讲，8个人都不相信新能源汽车能起来。当时我们在2017年用了两个月募集了4000万，小鹏汽车A轮投进去了，当时50亿估值，小鹏汽车上市以后最高到6000亿市值，前后也就4年时间，但当时那个时间点大家都不相信新能源汽车。

现在这个时间点，10个人有9个人不相信人形机器人能够应用，能够代替人，但它确实从投资角度来说，都是在真实发生的。

我们的投资逻辑是赚趋势和方向的钱，正是认知有差别，才有投资收益的机会，当所有人的认知都一致的时候投资就没有赚钱的机会了，当所有的人都看清楚新能源汽车，现在渗透率达到50%，那新能源汽车这个赛道就没法做股权投资了。只有有分歧有差异的时候，股权投资才有机会低估值进去。当大家认知逐渐统一，估值就越来越高。

具身智能随着大模型和人形机器人的发展，尤其大模型，包括豆包、千问、MiniMax、智谱，每年都是砸几百亿上千亿的资金去训练大模型。这些钱得收回来，今天问豆包问题它回答，它也收不到费，大模型一定会在各个场景中深入切入去应用，只有大模型真正用起来，才能够也让大模型公司赚钱，大模型公司赚钱了才能够推动整个行业的发展。

所以我们现在面临的第三个问题就是人工智能大模型到底有没有用，或者有多大用，如果大家用起来了，这个泡沫就不会破，如果大家不用，大模型公司投了那么多钱建算力中心，把大模型训练好了，用的人少，没有人买单，这个泡沫就要破。

我认为人工智能没有泡沫，因为在一级市场投资，我们看到大量的企业在各个行业正在逐渐快速应用，最大的一个应用目前是编程，美国的程序员大概有一半人已经不写代码了，用Anthropic的大模型去写代码，中国写代码的工程师也是越来越少。

写代码只是第一个真实的应用，再往后我们看到人工智能已经在一些细分场景开始应用，包括人工智能筛药、人工智能创新药申报，这个特殊赛道的公司在港股上市的几家，已经四五百亿人民币的市值，业绩也非常好，这几家公司通过人工智能把药的靶点迅速筛到，或者把药物申报过程中的文档通过人工智能很清晰的写出来，然后递交给食药监局申请临床一二三期，正在替代大量的CRO公司（医药研发外包服务公司）。

因为人工智能可以生成若干个Agent，Agent又能不断生成Agent，我们接触的一个项目去年只有2万个Agent，现在有6万个Agent，相当于它自己有6万个员工，在24小时工作，给它写文档，公司只有不到100人，它的利润已经好几个亿了。

所以随着人工智能进一步发展，尤其大模型的发展，Agent会在各个赛道里逐渐出现，越来越多的行业逐渐会把它用起来，用起来的过程实际上就是一个产业化的过程，产业化之后，整个的价值就能体现。

所以未来三五年，新时代的美团、滴滴、饿了么、京东等会涌现，就看谁能把大模型用得好，未来就会成为几百亿几千亿市值的企业。

当然阿里、腾讯、字节、豆包等也能通过自我迭代留下来，但是更多的新的大模型应用公司一定会崛起。

围绕这个主题，实际上是有一次巨大的投资机会，相当于在京东或者阿里刚起步的时候，如果能投进去，那现在都是上百倍收益。大模型应用环节一定会出现类似于当年的京东、阿里、腾讯的公司，就看怎么找到，怎么投进去。

这是应用，再说底层。大模型还是要通过数据中心进行训练的。英伟达黄仁勋也认为未来五年大模型算力，或者说数据中心的需求量是现在的100倍以上。

所以这也就是说为什么说人工智能才刚开始，因为未来五年，我们的数据中心建设量保守说要翻100倍，乐观一点说翻1000倍，市场才刚刚开始。

这是从算力基础设施角度来讲，因为去年中国的人形机器人卖了1万台，今年大概卖10万台，明年100万台，后年2000万台，它的发展不是一个斜线，是直线往上，所以对算力的需求也同样。

英伟达市值5万亿美金，成为全世界市值最高的企业，它做的就是GPU，就是算力芯片。中国的寒武纪是第一个上市对标英伟达的，寒武纪也涨到了8000亿。

去年整个GPU赛道集体在科创板或者港股完成了资本化。寒武纪以外，摩尔线程和沐曦集中在科创板上市，市值也在3000亿左右，壁仞科技、天数智芯在港股上市，市值也将近2000亿，百度昆仑芯和上海燧原也即将在港股和科创板上市。

过去十年，中国资本市场基本没有出现过一个行业的所有企业一起集中上市。我们做投资做了20年了，一个行业基本上二三梯队的所有的企业全部都上市这种情况，确实没有看到过。

因为在算力领域差距实在太大，英伟达一家占了全世界96%的GPU，中国现在占65%，中国华为占20%多，它占65%，但全世界它占了96%，最先进的GPU都是英伟达的，差距已经不是一点点。

追上的方式就是给GPU公司足够多的钱赶紧去追，让它们上市，上市了估值就高了，估值高了钱自然就多了，所以资本市场想明白了，全上。

因为在这个赛道里，如果靠一两家去追英伟达一定追不上，干脆这个赛道里行业第一的是英伟达，行业第三到第十可能全在中国，寒武纪、华为、摩尔线程、沐曦、壁仞科技、天数智芯、百度昆仑芯、燧原等。未来可能形成行业第一第二在美国，行业第三到第十在中国的格局。

这实际上是在科技史上第一次发生的一件事。所以在大模型和算力赛道同时出现了一件事，就是好一点的项目一起上市，这实际上给了我们一个提示和警醒，这就是机会。

摩尔线程、沐曦、壁仞科技、天数智芯做的事是追赶英伟达，但如果我们跟着英伟达的技术架构大概率追不上，别人有3纳米的光刻机，我们14纳米光刻机，所以就出现了异构集成算力芯片，以清微智能和上海算芯为代表。清微智能在去年这个时候估值也就三五十亿，现在300亿估值我们投不进去，它们很快也会报科创板，它们走的就是异构特殊架构的GPU，希望通过不同的设计，绕过英伟达的壁垒。

通过制程追赶还不够，所以先进封装开始爆发。既然只能用14纳米、28纳米光刻机，那把更多的芯片堆在一起，提高芯片的层数，通过堆叠来解决制程的不足，而这个堆的过程就叫先进封装，也叫2.5D、3D堆叠技术，以盛合晶微、华为为代表。

最近华为也提出了新的理论——韬(τ)定律，这个理论就是通过解决速度问题来解决芯片的进一步迭代，所以先进封装也在爆发。

算力爆发的第二步就是存储，因为算和存永远是一体的。冯·诺依曼架构，叫存算分离架构，任何一个电子产品都有CPU、内存、硬盘这三样，所以算力提升了1000倍，存储也得提升1000倍，否则算得快存得慢，调不过来也不行，数据中心建扩大100倍，每个数据中心里放多少GPU，就得放多少内存，就得放多少硬盘。

所以为什么三星、海力士、美光股价翻了好几倍，为什么合肥长鑫今年一季度就有将近300亿的利润。合肥长鑫今年全年预计1000亿利润，四年前我们投的时候它还亏损，因为存储在涨价，需求井喷。

存储和GPU又不一样，GPU可以扩产，而存储全世界95%掌握在韩国的三星、海力士、美国的美光这三家手里。加上中国的合肥长鑫做DRAM，以及武汉的长江存储做NAND就没有了，全世界做存储芯片的就中国两家、韩国两家、美国一家。

在这个大赛道里，大家都不扩产，需求井喷自然涨价，所以就迎来利润暴涨，所以合肥长鑫今年有1000亿的利润。

存储井喷的同时又引来存储墙问题。因为过去五年，GPU的速度涨了1000倍，存储的速度涨了不到200倍，算力极度提高，存储跟不上，导致算力的芯片性能发挥不出来，所以又引来了存储墙问题。

所以英伟达黄仁勋也认为它的GPU性能只发挥了60%，原因就是存储不给力，所以又出现了先进封装的模式，叫HBM。我们没有很先进的HBM技术，就得通过特殊的近存计算，或者叫存算一体技术来解决存和算调用问题，所以又出现了一批存算一体芯片，算和存在一个单元格里完成，所以存算一体芯片又是存储领域的一个新方向。

说完了算和存，还得传得快，所以光模块在爆发。光模块是中长距数据传输的器件，以中际旭创为代表。中际旭创现在1.2万亿人民币的市值，它的爆发就是因为传输领域的需求量激增，我们知道中际旭创是400G、800G，往后面走会到1.2T 3.2T 5.6T，因为数据的增长速度是无限的，往后面走，中际旭创底层的硅材料就不行了，得要用薄膜铌酸锂新材料来代替硅作为新的材料，所以在薄膜铌酸锂芯片以及薄膜铌酸锂材料又有投资机会。

光模块里三大核心器件：硅光芯片、DSP芯片、激光器，这三大器件中国的国产化率基本都是零，很多企业都在追赶，虽然光模块我们是全球第一，但是里面的核心器件，我们都得从美国进口，但是随着时间的演进国内陆续出现了个别硅光芯片、DSP芯片、激光器企业。

所以光模块里边的核心器件领域一定有巨大的投资机会。

还有短距传输，因为现在单卡差两代，我们做集团战，所以英伟达推出了72卡的超节点，我们又对应推出了384卡的超节点，384个芯片拼在一起顶一个英伟达的72个卡的拼接，它的性能并不比英伟达的芯片弱，因为它是384个卡顶别人72卡的集群。

那就引来另外一个问题：如何把这300多根卡连在一起，所以又需要连接芯片的崛起。最近A股一些连接芯片项目大涨，包括蓝启科技，所以连接芯片又在爆发。新型连接芯片又出现了。英伟达的NVLink NVSwitch来解决短距的传输问题。

中国的一批企业也开始，二级有一级还有。同时又有一个概念叫光进铜退，因为数足够密足够短的时候，实际上是用铜已经不能传了，最近铜也在涨价，但铜已经传不过来，要用光来传，所以又出现了OCS光传输技术，一批项目又开始出现。在短距传输，这些都是新的技术方向，都能投资。

再说一下CPU，最近海光股价一直在涨，英特尔股价也涨了很多，因为数据训练从训练大模型的训练阶段进入了大模型的推理阶段，过去我们是用GPU训练大模型，把它训得很好，所以英伟达的芯片很重要，但是大模型现在中美差不多了，所以大模型进入了推理阶段。

推理时代，摩尔线程、沐曦、寒武纪这种中低端的GPU的量就能起来，用量会极大，因为推理阶段，大家都开始用大模型，这都是推理需求，所以CPU的量未来五年至少得翻5-10倍，所以英特尔股价、海光的股价也在涨。

同样的道理CPU又在起来，这些就是我们人工智能底层在爆发。

这些还不够，因为数据中心翻100倍，电就会不够用。美国的数据中心的电已经占了全美的4%了，中国现在电两三年后也不够用。马斯克提出把数据中心建在太空，解决电的问题，因为目前一个数据中心70%的成本是电和散热，而不是买GPU。

马斯克的SpaceXIPO融资大概700亿美金，有一大半用于太空数据中心建设，把数据中心建在太空中的优势首先是24小时有太阳，可以完美解决电的问题，其次太空中接近绝对零度，辐射做得足够好能够解决散热问题。所以又带来了太空算力中心的崛起。

太空算力中心方向上我们不能再掉队，又一定要追上，所以出现了一批太空算力中心项目。

太空算力中心起来又需要有火箭。火箭是运力，把所有东西送上去。马斯克的猎鹰9实现已经可回收10年了，每公斤运送货物的成本大概降到了1.5万人民币左右，马斯克的星舰在第12次发射已经成功，200吨运力每公斤能降到1000人民币左右。

我们的火箭送货上天，每公斤大概5万人民币，商业火箭每公斤大概在3万人民币，即使我们做到可回收追上了猎鹰9，每公斤是1.5万人民币，这是一个10倍的差距。我们在追赶马斯克的猎鹰9，马斯克的星舰又出来了，所以围绕火箭又是一次巨大的追赶和投资机会。

火箭的核心是发动机，发动机要做到双向点火才能可回收。所以又出现很多新的技术，比如3D打印。

当火箭成本足够低的时候，太空旅游就会崛起。美国的SpaceX、蓝色起源已经送了三四百人到卡门线看地球，每个人收费100万美金，中国这个赛道在两三年内一定也会出现。

另外太空算力崛起的同时，钙钛矿也会崛起，因为钙钛矿是一种特殊材料，能更适合太空。所以光伏板块又会革命，同时核聚变也会爆发，因为电实在不够用了，我们干脆就一步到位，用氕氘氚来解决电的终极能源方式，把人造太阳做起来，所以又有一大堆核聚变的项目。

所有的事情串起来，再加上一个量子计算就是目前市场中所有最火的赛道，也就是所有十五五规划里的前沿科技和科技创新要追赶的，或者和美国并行发展的赛道。

实际上这些科技领域不是孤立的，前后都有关联，所有的推动点就是大模型的爆发和出现，出现了一大批的科学家、有能力的人出来创业。在这些新的赛道里面去赚取时代的红利，从股权投资的角度来说，我们也就可以投到这批最好的项目。

所以现在是近十年来项目爆发最活跃、项目机会最多的一个很特殊的时间窗口，对我们私募股权投资机构来说是非常难得的黄金的时间段。我们现在的项目量是平时的5倍以上，我们在拼命的出差在看项目，把这一大批项目充分布局了，未来就是一个很好的收获期。

这个赛道才刚刚开始，抓住这个赛道的机会就能抓住一大波时代的机遇，我的演讲就到这里，谢谢大家！

分享嘉宾

张驰

新鼎资本董事长

新经济学家智库旗下《太学》栏目，以"可行动的知识"为坐标系，汇聚经济学者、科学家、文化名人、企业家、达人等各行业的创见者，穿透宏观叙事，分享洞见。