舍得半年报：走掉186个经销商，只招回114个，渠道在失血

8月18日，舍得交出2026年半年报。

营收22.87亿，降15.34%。净利润1.45亿，降67.26%。

更刺眼的是季度分化：一季度还赚2.32亿，二季度直接亏0.86亿。半年这点利润，几乎全是一季度给的，二季度已经开始失血。

数字很难看。但真正该看的，不是利润表。

是经销商那一行：期末2453家，上半年新增114家，退出186家，净减72家。

退的比进的多。而且多出一截。

这不是舍得一家的事。这是整个白酒渠道正在发生的溃退。

舍得2026半年报核心数据

舍得，只是最先交卷的那个

2026年上半年，已经披露业绩的8家上市酒企里，只有一家净利润同比增长。

其余7家，全部下滑，或者亏损。

有一家区域酒企，12年来第一次半年度亏损。茅台的中期净利润，近10年第一次掉头向下，合同负债从2025年底的80亿缩到31亿出头——它正在亲手拆掉自己那套"经销商先打款、酒厂后发货"的蓄水机器。

连最稳的都开始拆墙了。

行业中期调研更直白：超过86%的受访企业利润在下滑，终端门店收缩幅度超过六成，经销商数量紧随其后往下掉。

舍得不是最惨的。它只是体量适中、动作够猛，所以最先把底牌亮出来。

次高端经销商，正在用脚投票

回到舍得自己。

中高档酒上半年卖了15.39亿，同比掉22%。省外市场12.77亿，掉21.89%。传统批发代理渠道16.39亿，掉21.26%。

三个"掉两成"，指向同一群人：做次高端、做省外、靠传统批发吃饭的经销商。

这还不是一天的事。把时间拉长，去年全年舍得经销商就净减了138家。今年上半年又减72家。两年下来，超过200个名字从名单上消失。

舍得经销商名单半年变动

他们为什么走？

主力单品卡在300到500这个次高端区间。宴席和商务礼赠两大场景同时收缩，开瓶率一路往下，很多区域的货压在仓库里转不动，周转周期拉长到行业安全线的两倍以上。

钱压在库存里，新货不敢进，老货出不动。

厂家嘴上说"支持经销商消化库存、修复厂商关系"。话没错。但数字告诉我们：上半年退出的，比新招的多出72个。关系修复，修复的是留下来的那批，不是走掉的那批。

更现实的是，厂家的资源正在重新分配。费用直投、预投的新模式，绕开了一批中间环节，直接砸向所谓"优质经销商"。这不是普惠，是筛选。你若不是那批被倾斜的，留下的空间只会越来越小。

李十方认为，这份半年报最该警惕的，不是舍得亏了多少，而是它主动清退低效经销商的信号——未来酒企衡量一个经销商值不值得留，尺子不再是拿货额，而是真实开瓶和复购。

营收只掉15%，利润却掉67%

这是半年报里最刺眼的一组对比。

营收降15%，净利润降67%。利润跌幅是营收的四倍多。

钱去哪了？

第一，销售费用卡在高位。行业不好，厂家反而要加大消费者培育、加大终端投入，费用下不来。

第二，主动控货去库存。少发货，规模就少一块，但渠道库存确实在降，主力单品批价从倒挂边缘被拉回了一些，离高峰还差得远。

第三，也是要命的，产品结构在往下移。高毛利的中高档在缩，低毛利的普通酒在涨。普通酒毛利率不到四成，中高档超过七成。一升一降，整体毛利率从七成以上，掉到如今六成出头。

翻译成人话：厂家在用利润，给渠道填坑。

挺价挺住了，批价回来了一些。可经销商呢？库存是降了，自己的现金流也被锁死了半年。厂家报表上二季度经营现金流转正了，但那是靠控货少发货换来的，经销商仓库里的货，还是没变成钱。

李十方早说过，靠压货冲量的老路彻底走不通。下一轮能活下来的经销商，一定是能把货真正喝进消费者嘴里的那批，不是把货堆在仓库里等涨价的那批。

但光瓶酒，给了个窄窄的出口

也不是全无亮色。

普通酒上半年4.98亿，逆势涨了11.97%。电商渠道3.98亿，涨18.4%。其中百元光瓶的大单品动销、开瓶、上柜都在跑。

这说明一件事：消费在降级，但没消失，只是挪了地方。百元口粮酒，反而抗跌。

但别高兴太早。

光瓶和电商加起来的增量，远远补不上中高档留下的窟窿。而且电商这边的投入产出比一路往下走，规模在涨，利润没跟上——典型的"增量不增效"。

说白了，光瓶这波增量是消费降级的真实映射——百元口粮酒抗跌，专做大众酒的经销商确实多了一条活路。

但它救不了被次高端套住的经销商。次高端靠宴席和商务礼赠，光瓶靠高频复购和C端动销，渠道逻辑、客户群体、操盘手法完全不同。一个被300到500价位库存压了半年的经销商，转身去做百元光瓶，不等于就能把窟窿填上。

所以这是一条窄路：能走，但别指望它把整个盘子托起来。

舍得这份半年报，说到底是白酒渠道大洗牌的一个切片。

去库存、稳价格、直面C端——这九个字，会成为未来几年所有酒企和经销商的主线。

厂家在主动做减法，清退低效、倾斜优商。

经销商如果还停在"拿货、压库、等涨价"的旧剧本里，下一个被清掉的，可能就是自己。

这一轮调整，最残酷的地方在于：它不喊口号，只用数字说话。哪家经销商还在靠压库撑流水，半年报上那行"净减"迟早会点到你头上。

把货变成开瓶率，把关系变成复购率——这是唯一的活路，没有第二条。

行业不缺酒。缺的是能把酒喝掉的人，和能把酒卖给人喝的人。

你手里的舍得，或者你正做的次高端，今年动销怎么样？评论区聊聊，我们一起把这一轮调整看明白。