上银国际五年亏损超25亿，上海银行出手“收编”

出品｜达摩财经

8月17日，上海金融监管局发布公告，正式批准上海银行收购上银国际有限公司（以下简称“上银国际”）100%股权。收购完成后，上银国际将成为上海银行全资子公司。

根据监管局要求，上海银行不仅要严格依照有关法律法规完成此次收购事项，还要及时向监管局报告有关进展情况；在完成收购后，需根据国家金融监督管理总局并表管理的相关要求，加强对上银国际有限公司的并表管理。

上银国际原本是上海银行在香港设立的海外孙公司。2013年6月，上海银行为拓展海外金融业务，先在香港成立了集团内首家境外机构——上海银行（香港）有限公司（以下简称“上银香港”）。此后，上银香港又在2015年设立全资子公司上银国际，作为集团的境外投行平台。

上银国际此次由孙公司提级为总行一级子公司，并非单纯是集团内部股权腾挪，也意味着上海银行将收缩治理层级，进一步强化总行对上银国际公司治理、业务协同、内部交易管理、风险管理、资本管理等方面的管控。

值得一提的是，上海银行此番调整动作也是中资金融机构重整香港业务背景下的缩影。

近几年，中资金融机构正密集推进香港业务调整，且行业整体呈现出差异化现象。

一类通过收缩业务或退市来进行优化。例如，2024年，海通国际完成私有化退市；今年8月，国泰君安国际发布公告表示将私有化退市。也有机构选择剥离海外业务，西南证券曾于2024年试图将其控股孙公司西证国际证券74.10%全部股权转让至香港企业家黄文轩。不过这项交易最终并未达成，西证国际证券也在2025年9月从港交所退市。

另一类则是加强管控、改善经营基本面。2025年，招银国际拿下香港虚拟资产牌照，开展新业务；今年1月，中银香港完成对中银国际私行的收购，进行内部整合。此外，招商证券、华泰证券、中信证券等多家机构纷纷对香港子公司进行大规模增资，提供资金支持。

地产美元债“埋雷”

中资金融机构频繁调整在港业务，本质上是在化解此前“跑马圈地”式出海积攒的历史包袱。

早年期间，在CEPA协议签订、两地资本市场双向打通等基本面利好下，银行、券商等中资金融机构大规模赴港扩张业务，在香港设立子公司或孙公司。这些下属机构除依靠自身传统主营业务盈利外，还有不少金融机构通过自营投资业务赚钱。

彼时，中资地产美元债因为兼具历史低违约率、流动性好及高收益的特性格外受欢迎，成为中资金融机构主要配置的资产之一。

但随着国内房地产行业风险暴露、美联储加息等因素影响，自2021年下半年起，房企美元债大规模的违约，导致此前重仓相关资产的中资金融机构投资收益受损。再加上彼时港股市场持续低迷，各金融机构整体业绩普遍不太理想。香港证券业协会在2023年资本市场问卷调查中提到，2022年香港超七成受访券商当年出现亏损。

海通国际、交银国际、申万宏源香港这类知名券商机构也没能例外，2022年净利润分别录得亏损65.41亿港元、29.84亿港元、8.8亿港元，盈利水平皆大幅下滑。

地产美元债暴雷等带来的影响持续发酵。申万宏源香港去年才刚刚转盈，净利润录得1.21亿港元；交银国际则仍处于亏损状态。而海通国际在出现巨额亏损的第二年便提出私有化，并于2024年正式退出港股市场，其母公司海通证券已与国泰君安合并为国泰海通。

与此同时，香港监管环境日渐收紧，叠加开展海外业务本身对金融机构自身人员团队配置、资金实力、合规管理能力等方面有较高的要求。部分中资金融机构在多层级股权架构格局下，对海外子公司管理存在不到位情况。

2026年，香港廉政公署与香港证监会联合开展代号为‌“Fuse”（熔断）的行动，就内幕交易、涉嫌贪污等行为联合搜查了14个地点，其中就包含部分在港中资券商机构。

上银国际多年亏损

上海银行的两家香港主体，也是中资地产美元债风波中的“受害者”。

回溯近几年业绩表现发现，上银香港和上银国际整体经营情况并不理想。上银国际自2021年以来已连续五年录得亏损，累计亏损金额超25亿港元；2023年时净资产甚至约-2.34亿港元。

在上银国际连续多年亏损之下，上银香港身为上银国际原控股股东，业绩情况也在持续承压。2021年至2024年，上银香港分别净亏损0.73亿港元、5.37亿港元、6.59亿港元、10.28亿港元。直到2025年才扭亏为盈，但净利润也仅实现0.8亿港元，盈利稳定性仍有待观察。

上海银行也曾在年报中对此进行了解释，表示由于2021年下半年中资海外房地产债券市场波动加剧，上银国际资产减值损失增加和处置部分房地产债券，导致出现亏损；同期，上银香港合并报表也录得亏损。

面对海外公司日渐增加的经营压力，上海银行也曾提供过资金支持，在2023年1月对上银香港增资等值约20亿元人民币的港币，将上银香港的注册资本增至63.05亿港元。

由于股权层级限制，上海银行不能直接向孙公司上银国际注资，这项任务便交给了上银香港。2023年至2024年期间，获得母行输血的上银香港先后三次向上银国际增资合计约13.42亿港元。

增资完成后，上银国际注册资本达到21.22亿港元；2024年末，公司净资产也由负转正，从上年的-2.34亿港元增长至1.07亿港元。但从业绩来看，上银国际盈利水平显然未能脱离亏损局面。

在此背景下，上海银行正式启动了全资收购上银国际计划。今年1月27日，上海银行董事会召开了2026年第一次会议，审议通过关于上银国际股权变更事项的议案。

当前，地产美元债遗留的包袱正处在持续消化阶段，港股市场也有所回暖，金融机构对香港业务的布局逻辑逐渐从大规模扩张转向强化风险管控。上海银行此次全资收购上银国际，也直接打通了总行向境外平台补充资本、强化风险管控的通道。上银国际能否在母子协同下实现业绩反转，有待时间观察。

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