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摘要

1、今日A股三大指数涨跌不一，上证指数涨0.19%，深证成指跌0.56%，创业板指跌0.92%；沪深两市成交额约2.40万亿元。盘面上农林牧渔、石油石化、煤炭等板块表现较好，成长科技板块表现偏弱。

2、整体来看，今日行情主要围绕海外市场扰动、国内资金高低切换、商品与气候事件定价展开。短期来看，市场仍处于震荡修复格局，结构性机会延续；中期仍需关注成交量能否企稳回升、科技板块调整深度以及后续经济数据的验证。在指数震荡分化的背景下，结构性机会或仍是市场主要特征。

3、农业板块今日全线爆发，种植链与养殖链共振。种植链短期催化主要来自两方面：极端天气（厄尔尼诺）预期升温，以及美国玉米、大豆基本面边际趋紧。养殖链方面，上涨逻辑来自猪价回暖与产能去化预期共振。中期看，极端气候与地缘对农产品"紧平衡"定价仍可能构成支撑，后续还需观察国际粮/肥价格是否持续上移、国内现货与托市政策落地。感兴趣的投资者可关注粮食ETF国泰（159033）、养殖ETF国泰（159865）。

4、今日石油石化板块逆势偏强，油气开采、油服等方向活跃。主要催化来自美伊谅解备忘录到期事件：8月17日美方明确表示不寻求延长与伊朗的谅解备忘录，60天谈判窗口期届满，双方在霍尔木兹海峡等问题上存在严重分歧、谈判陷入僵局。供应中断担忧叠加库存缓冲偏紧，支撑油气链风险偏好。

5、截止国债期货收盘，30年期国债主连涨0.27%报116.46，10年期国债主连涨0.07%，创年内新高。今日市场主要围绕资金面、经济数据与风险偏好进行定价：7月经济数据全面走弱，弱基本面构成系统性利多；央行7天逆回购零操作但通过隔夜逆回购精准补水，DR001维持1.36%低位，资金面实际宽松；A股结构性调整触发避险需求，股债跷跷板效应显现；受制于实体信贷需求偏弱，银行存贷差维持高位，配置债券意愿稳定；叠加保险等机构欠配压力仍存，超长债利差压缩行情或将延续，债市整体仍然震荡偏多。感兴趣的投资者可关注十年国债ETF国泰（511260）。

正文

今日A股三大指数涨跌不一，上证指数早盘低开，但随后震荡回升，盘中一度下探至3955.60点后触底反弹，最终收报3990.3点，涨0.19%，走出了独立行情。深证成指和创业板指承压更为明显，深证成指收报14622.5点，跌0.56%；创业板指收报3705.56点，跌0.92%。全市场3286只个股下跌，2118只上涨，风格上呈现"科技回调、防御走强"的显著分化格局。

两市成交额小幅放量，全市场成交约2.40万亿元。 沪深两市全日成交额约2.40万亿元，较上一交易日（约2.38万亿元）小幅放量约200亿元，显示市场交投活跃度维持高位。从分时走势看，早盘开盘后半小时量能较大，随后逐步回落，午后反弹过程中成交量温和放大，说明场外资金虽追高意愿不强，但低位承接力度尚可。从资金流向看，大科技板块资金流出明显，农业、石油石化等板块获得资金净流入，资金从成长向防御方向切换的特征较为清晰。

资料来源：Wind

市场整体呈现"沪强深弱、防御占优"格局，美联储加息预期反复及科技股获利回吐是主要拖累。上证指数今日的韧性主要来自两个支撑：一是权重板块中石油石化、煤炭等能源股表现强劲，对指数形成了正向拉动；二是农业板块的爆发式上涨贡献了较多的市场情绪。而深市和创业板受科技成长股拖累较重，CPO、云计算、通信、影视院线、能源金属、航天军工等板块集体下跌，前期积累的获利盘集中兑现。

总的来看，指数层面短期仍以震荡为主，结构性机会是市场的主要特征。

农业板块全线爆发，厄尔尼诺预期驱动主升浪。今日粮食ETF国泰（159033）涨超7.7%，养殖ETF国泰（159865）涨超2%

农业板块今日领涨全市场，连续两日大幅走强，粮食和养殖两大赛道共振——粮食板块受厄尔尼诺预期和摩根大通报告直接催化，养殖板块则受益于粮价上行预期下的估值重估和政策收储托底。

粮食板块上涨的核心驱动在于厄尔尼诺预期强化。这是当前市场最核心的叙事逻辑。根据NOAA和CPC最新数据，8月已将超强厄尔尼诺发生概率上调至95%，峰值预计出现在2026年10月至12月，可能成为自1950年以来最强烈的厄尔尼诺事件。厄尔尼诺对全球农产品供给的冲击路径已相对清晰。美国玉米、大豆基本面边际趋紧，USDA 8月报告下调单产预期，且最新作物优良率持续走低。摩根大通报告是今日行情的直接催化剂。 摩根大通在最新报告中预计，霍尔木兹海峡局势扰动和潜在"超级厄尔尼诺"现象可能推高化肥和食品价格，这一报告直接引爆了市场对粮食板块的做多情绪。中期来看，全球主要粮食品种库消比普遍同比下降，供给安全垫有限，若后续主产区产量继续下修，极端天气对粮价的放大效应可能进一步显现，粮食种植、种业及农业产业链的基本面支撑逻辑仍在。

养殖板块同步受益，逻辑上与粮食板块形成联动。 粮食是饲料的主要原料，粮价上涨一方面意味着养殖成本上升，但同时也意味着猪价等畜禽产品价格有了更强的底部支撑。在过去两年生猪产能持续去化的背景下，市场对猪价新一轮上行周期的预期逐步增强。此外，政策收储持续托底，收储助推猪价见底回升，养殖板块的盈利预期正在改善。在风险偏好下降的背景下，养殖板块作为刚需消费属性较强的子行业，同样受益于资金从成长向防御的切换。后续需关注厄尔尼诺实际影响程度以及粮价、猪价等实际价格数据的走势能否持续兑现市场预期。感兴趣的投资者可关注粮食ETF国泰（159033）、养殖ETF国泰（159865）。

地缘风险溢价持续，油价高位运行支撑板块。今日石油ETF国泰（561360）涨超1%。

核心驱动来自霍尔木兹海峡地缘政治风险，直接导火索是美伊60天谈判窗口期届满未续。8月17日美方明确表示不寻求延长与伊朗的谅解备忘录，伊朗方面维持强硬立场，谈判陷入僵局。这是当前全球原油市场面临的最核心不确定性。美伊矛盾的核心在于"霍尔木兹海峡控制权归属问题"，自7月中旬伊朗再次宣布关闭霍尔木兹海峡以来，地缘风险持续升温。美伊核心矛盾短期难解，地缘风险对油价的驱动尚存。

石油石化板块行情的持续性有三条观察线索。 一是霍尔木兹海峡通行量的实际变化——若持续维持极低通行量，现货紧缺将推动油价继续上行；二是美伊冲突缓解的信号——协议的达成或停火的延续对应油价见顶回落；三是EIA库存数据——若出现持续累库，则油价从高位回落的风险将加大。对于板块投资而言，当前阶段的核心变量或仍是地缘政治走向。感兴趣的投资者可关注石油ETF国泰（561360）。该基金跟踪中证油气产业指数，涉及石油天然气勘探、开采、销售、加工及设备制造等产业链相关A股上市公司。

债市方面全线上涨，超长端表现亮眼。

银行间债市继续升温，国债期货主力合约集体上扬并全线收涨，其中超长端表现尤为亮眼——30年期主力合约涨0.27%报116.460元，续创年内新高；10年期主力合约涨0.07%报109.600元，盘中一度触及109.650元刷新历史纪录高点；5年期主力合约涨0.04%报106.650元，2年期主力合约涨0.03%报102.650元。

银行间主要利率债收益率纷纷下行1BP左右，超长端表现尤其亮眼：30年期国债"26超长特别国债04"收益率下行1.25bp报2.1515%，10年期国债"26附息国债10"收益率下行0.6bp报1.672%向1.67%关口靠拢，10年期国开债"26国开05"收益率下行0.80bp报1.7530%。

资料来源：DM

驱动逻辑来自三方面共振：

一是弱基本面预期构成系统性利多。昨日公布的7月经济数据全面走弱，是今日债市走强的基本面核心催化。具体来看：7月规模以上工业增加值同比增长4.5%，较6月回落0.8个百分点；7月社会消费品零售总额同比增长0.6%，较6月回落0.4个百分点；1—7月全国固定资产投资同比下降6.7%，降幅较上半年扩大1.0个百分点；1—7月房地产开发投资同比下降19.2%，降幅较上半年继续扩大1.2个百分点；7月城镇调查失业率升至5.2%。一系列数据显示，工业生产、消费、投资同步放缓，房地产调整仍在深化，内需修复斜率明显偏缓，呈现"生产、消费、投资同步走弱"的特征，且多项数据低于市场预期。这一基本面对债市整体构成支撑。

二是资金面宽松无虞。今日央行7天期逆回购操作量为零，同时开展4697亿元隔夜逆回购操作，单日净回笼958亿元；但税期走款下资金面依旧宽松，DR001加权平均利率停留于1.36%位置，DR007小幅下行并于1.37%附近震荡。央行连续常规逆回购零投放，但通过隔夜逆回购精准补水，创新工具精准补水下银行体系流动性总量保持合理充裕。

三是风险偏好回落与机构配置力量强化。A股结构性调整、科技板块获利兑现，股债跷跷板效应下避险资金切向债市。同时，在债市资产荒背景下体现出市场配置力量的强势，现券走出多头行情。

总体来看，当前基本面偏弱、资金面宽松的格局对债市仍偏有利，但考虑到长端利率已处于历史低位，进一步下行的空间可能有限，短期债市或以震荡为主，配置价值仍存。感兴趣的投资者可关注十年国债ETF国泰（511260）。

今天就这样，白了个白~

风险提示

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金/联接基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。

文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。

以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。