利润提升43%，上海家化进入增长“第二阶段”

上海家化决定卖掉持有二十余年的丝芙兰股权。

根据公司披露的信息，上海家化拟出售所持丝芙兰上海、丝芙兰北京各19%的股权，交易价格合计7000万欧元，折合人民币约5.55亿元。前者的合作始于2004年，后者成立于2006年，二十多年间，丝芙兰一度是上海家化分享中国高端美妆市场增长的重要投资。

过去两年，上海家化反复强调“聚焦”。但一家拥有十余个品牌、横跨美妆日化多个品类的百年企业，真正的聚焦从来不只是给资源重新排个优先级，还意味着必须放弃非核心业务。卖掉丝芙兰股权，正是目前最明确的一次取舍。

“这与战略选择相关。”上海家化董事长兼首席执行官林小海对此回应到：“两年前，家化提出聚焦核心品牌、聚焦线上、聚焦效率的战略方向，双方进行友好协商和讨论之后，最终达成丝芙兰回购协议，这也是合同到期的自然结果。”

而与此同时，上海家化自己的增长曲线也在发生变化。

2026年上半年，公司实现营业收入37.9亿元，同比增长9.0%；归母净利润3.8亿元，同比增长43.4%；扣非净利润3.5亿元，同比增长58.9%。国内业务收入增长12.03%，二季度收入增速又进一步提高至12.4%。

如果说2025年的关键词还是“止跌”和“修复”，那么到了2026年，上海家化则开始进一步加快脚步。

《FBeauty未来迹》认为，上海家化这份中报呈现出了一套更清晰的“履带式”增长结构：资源向3个核心品牌集中，亿元单品不断放大，线上能力开始内化，研发与供应链围绕核心产品协同。

这家老牌日化公司，正在从“恢复增长”进入更难的阶段，即把增长做成惯性。

从“止跌”到“提速”，增长开始有了惯性

这份半年报里，上海家化最值得关注的变化在于，它的增长开始摆脱过去几年“修复型反弹”的感觉。

2026年上半年，上海家化国内业务实现营业收入31.1亿元，同比增长12.03%。这个增速放在整个市场里并不算低，中国香料香精化妆品行业协会数据显示，同期中国化妆品全渠道交易总额为6114.1亿元，同比增长4.35%；其中线上增长5.74%，线下增长2.13%。

也就是说，上海家化国内业务的增速接近行业整体的3倍。更值得注意的是，进入二季度后，公司收入同比增速进一步提高至12.4%，增速有加快的趋势。

更重要的是，收入增长也进一步传导到利润端。上半年，上海家化整体毛利率约66.3%，同比提升近3个百分点。营业收入增加约3.13亿元的同时，营业成本仅增加约256万元。换句话说，公司卖出了更多产品，但并没有同步增加同等规模的生产成本。

这背后，一方面来自美妆业务占比提升——相比传统日化，美妆品类通常拥有更高毛利；另一方面，也来自供应链效率改善，包括采购优化以及生产自动化、智能化带来的成本下降。

这也是上海家化过去一年多调整最核心的变化之一：增长的来源正在发生改变。

此外，上半年销售费用达到17.90亿元，同比增长17.35%，高于收入增速。公司表示，这主要源于品牌营销投入增加以及线上业务拓展。同时，经营活动产生的现金流净额为3.97亿元，同比下降41.81%，反映出公司正在将更多资源投入市场端。

这透露出一个信号：上海家化正在尝试用更高效的经营方式，换取继续投入品牌建设的空间。

当然，这条路仍需要时间验证。前置的营销投入能否转化为品牌资产，线上增长能否沉淀为稳定复购，利润改善能否摆脱短期因素影响，都是下半年需要继续观察的问题。

但至少从这份半年报来看，上海家化已经跨过了“止跌阶段”，从修复过去的问题，全面转向建立增长能力。

亿元单品，正在成为上海家化组织改革的“标尺”

如果要找到上海家化过去一年最明显的经营变化，“亿元单品”比“四个聚焦”更加具体。

2025年股东会上，林小海反复强调聚焦核心品牌、细分赛道和亿元单品。到了今年半年报会，这套打法没有改变，目标反而进一步提高：目前的任务已经从“做出亿元单品”，推进到把其中的潜力产品继续放大，并继续为2027年储备新的亿元产品。

佰草集大白泥是最直观的案例之一。

这款产品2025年GMV已经突破2亿元，它的重要性还在于重新为佰草集找到一个足够清晰的消费入口——泥膜和美白。围绕这个入口，品牌开始延伸小白油、仙草油、仙草泥等产品，用“油开路、泥封包”的养肤方式扩大产品矩阵。

六神的逻辑类似。驱蚊蛋完成亿元单品突破之后，今年升级至第三代；清爽香氛沐浴露被管理层视为下一个亿元候选，小六神则切入婴童驱蚊和花露水市场。六神原本高度集中于花露水，如今开始沿“驱蚊止痒、清凉舒爽”向户外、洗护和婴童场景打开。

玉泽则沿着专业修护扩容。干敏霜已经成为亿元单品，油敏霜继续做大面霜基本盘，新推出的500光电防晒切入医美项目后防晒场景，青蒿微囊次抛也被管理层列入潜力亿元单品储备。

三个品牌的打法不同，背后使用的是同一套经营逻辑：先把品牌定位收窄，再找到能够承载定位的大单品，集中资源把单品做大，随后围绕既有心智扩展产品和场景。

亿元单品因此也成了检验组织效率的一把尺子。

今年上半年，上海家化已经完成抖音内容团队内化，核心品牌逐步建立自己的内容团队，自播占比继续提升；货架电商按照平台特点推行“一渠一策”。林小海在财报会中表示，六神、佰草集、玉泽分别实现60%、80%和30%的高增长，抖快平台表现尤其明显，增长均超过100%。

财报会中还透露一个细节，即上半年上海家化完成了20多场单场500万元以上的达人直播。对于高度依赖流量爆发的内容电商来说，这要求供应链能够跟着前端销售实时伸缩。6月股东会上，林小海提到，六神驱蚊蛋一度因为超卖，当晚生产、第二天清晨便从工厂发出，消费者收到商品时，生产日期和收货时间只差两三天。

一款亿元单品，由此串起了研发、内容、投放、直播、库存和履约。

这也是上海家化今天强调亿元单品策略，最值得行业关注的亮点。如今市场上爆品本身并不稀缺，但企业能否把一次成功变成底层的组织方法，决定了品牌和产品的上限。

抬高天花板：老品牌开始向高端和上游要空间

亿元单品解决规模问题之后，上海家化还面临另一道难题：怎样抬高品牌和技术的天花板？

目前的佰草集大白泥、六神驱蚊蛋、玉泽干敏霜/油敏霜等主力产品，大多仍建立在大众消费市场，它们能迅速扩大用户基本盘，也给上海家化重新带回规模。但一个成熟美妆集团若想继续提升品牌溢价和长期利润结构，最终还要拥有更高价格带的产品和更难复制的技术资产。

佰草集已经开始往上走。上半年，品牌重新升级金御高端抗老线，从百货渠道向天猫、京东同步延展；同时用大白泥打开美白入口，再用精华油和更完整的“泥+油”体系提升护理深度。相比单纯推出高价产品，佰草集眼下更重要的任务，是重新建立“中草药养肤”在今天功效护肤语境里的价值感。

另一张更典型的高端牌在于双妹。这个拥有128年历史的品牌过去多次经历复兴尝试，今年，上海家化再次提高投入，下半年即将推出的新一代玉容霜，计划采用微囊技术和更高等级原料，品牌还同时重启了线下高端体验。

据了解，8月，位于上海陕西北路的双妹·西摩公馆开始试营业，这家“品牌会客厅”被设计成三层空间：一楼放产品与咖啡，二楼负责会客和SPA，三楼则呈现品牌历史与文化展览。林小海在财报会上表示：“双妹作为一个128年的老品牌，其命名诞生于沪语对上海两种女性气质的概括，拥有东情西韵的高端基因，希望借海派文化、女性形象与服务体验重新建立高端认知。”

上海家化的另一个动作，则直接指向产业上游。

2026年上半年，公司新增备案穗花杉双黄酮、紫萁酮、白肉灵芝提取物三款自主化妆品新原料；从2024年至今累计完成8款新原料备案，并陆续把自研活性成分应用到佰草集、玉泽、典萃等品牌中。

更往前一步，上海家化去年成立了广生合成生物科技公司。林小海透露，现阶段该平台首先服务内部原料需求，包括驱蚊相关自研原料、仙草油发酵原料等，未来条件成熟后也希望形成对外销售能力。半年报显示，上海广生合成生物科技有限公司目前已进入集团子公司体系。

这一步也有很大的想象空间。过去上海家化的核心资产主要沉淀在品牌和渠道，如今自研原料、合成生物、临床研究开始进入产品体系，技术也有机会成为集团层面的公共资产。一个原料可以服务多个品牌，一项递送技术也可以横跨不同功效线，研发投入由此获得更长的使用周期。

与此同时，上海家化对当前化妆品领域热点赛道的态度仍然相对克制。

面对医美、再生医学、长寿科学等热门方向，林小海在半年报会上明确表示，公司仍将聚焦日用化妆品主业，但会围绕消费者的新场景做相邻延展。玉泽500光电防晒就是一个典型：产品面向光电项目后的防晒需求，让品牌进入医美人群，却没有直接跨入医疗业务。

这种定力值得认可。对于经历过业务调整的上海家化而言，下一阶段最重要的事情仍然是把已有优势做深。高端化、原料自研、合成生物看起来方向不同，最终都服务于同一个目标——让核心品牌拥有更高的价值上限。

从2025年扭亏，到2026年上半年连续第五个季度增长，上海家化显然已经走过最剧烈的调整期。眼下这条路径也越来越清晰：把战线收窄，让资源向有机会进入细分赛道头部的品牌集中；把亿元单品做得更大，再用高端产品与自研技术抬高天花板。

很显然，对这家百年企业而言，增长已经开始从一次性结果，慢慢变成了势不可挡的能力。

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作者/吴思馨

排版/桂玉茜