灵犀互娱之后，樊路远求解优酷

作者：Evin

编辑：刘致呈

审核：徐徐

出品：互联网江湖

在灵犀互娱确认被卖的第三天，阿里发布了2027财年第一季度财报。

期内实现收入2689.53亿元，同比增长9%，阿里云外部商业化收入加速增长45%……

但是关于上述交易详情，阿里方面却依然着墨寥寥。

对此次灵犀互娱的出售，CEO周炳枢在内部信中的解释是：基于自身战略聚焦的整体布局，阿里巴巴将灵犀郑重交付予信宸资本……

说起战略聚焦，在2023年蔡崇信们接棒后，阿里不仅定下了未来十年的战略方向“技术驱动的互联网平台业务、AI驱动的科技业务，以及全球化的商业网络”。

同时，对非核心业务的处理方式也写得很清楚——通过尽快盈利或其他多种资本化方式，实现资产价值，以便向股东返还价值。

随后，就出现了银泰百货、高鑫零售的相继易手。

不过当时，人们都以为只有亏损的资产才会被摆上货架，但现在灵犀互娱却打破了这一设想：即便业务盈利，但只要未能和集团战略主轴形成协同联系，整体就依然有可能会被集团重新审视价值存在……

那么以此来看阿里的一众“所有其他”资产，曾经和灵犀同出一门的优酷，是不是就变得微妙了起来？

毕竟无论是和大消费结合，还是和AI战略协同，优酷的站位相比于千问、高德们明显都要更靠后一些。

所以，不管阿里有没有卖掉优酷的可能性，现在作为掌舵人的樊路远，也都该让优酷再往集团的核心方向走一走了。

长视频被祛魅，优酷还需挖掘新底牌

从优酷自身，以及长视频行业的价值想象力来看，在灵犀被卖之后，樊路远也确实应该为优酷多做一手准备了。

虽然在阿里2026财年Q2业绩电话会上，CFO徐宏曾表示，虎鲸文娱集团已实现连续三个季度盈利，“主要由优酷经营效率提升实现盈利所带动”，整体在向着好的一面发展。

但是论成绩表现，据Sensor Tower等机构测算，2025年灵犀互娱营收约30亿—40亿元，净利润约15亿—20亿元，造血能力甚至超过了虎鲸文娱旗下的上市公司大麦娱乐，大麦2026财年的归母净利润约为7.05亿元。

对比之下，优酷的这份盈利表现并不足以高枕无忧。

同时这里还有比较敏感的一点是，在当年阿里高溢价收购后，优酷不仅没有完成“目标三年内在国内上市”，而且一度还成为了集团内的“高成本资产”。

天眼查APP显示：2022财年第三季度，阿里对数字媒体及娱乐分部一次性计提商誉减值251.41亿元，直接导致当季净利润同比下降75%，主要对应着优酷的收购溢价。

直到今天，2024财年和2025财年 阿里对一个隶属于虎鲸文娱的报告单位还连续减值了84.9亿元和42.96亿元……

当然，现在优酷的业绩已经趋稳，那么接下来是不是就可以实现价值释放了呢？

从现实来看，这条逻辑并不清晰。

不是优酷做的不好，而是整个长视频行业的价值想象力都已经被祛魅了。

长视频的生意模式很简单，就是不断的制造爆款剧，从而打通会员+广告两大核心变现渠道。

这其中，投入成本高只是家常便饭，真正要命的问题是——爆款剧可遇不可求，爆款方法论是个伪命题。

就像当年《狂飙》爆火时，爱奇艺创始人兼CEO龚宇曾自信表示：爱奇艺实现了由“能够打造爆款”到“爆款制造营”的转变。然后到了2024年，虽然爱奇艺热度破万的爆剧并不少，但是能和《狂飙》掰手腕的一个也没有，对应业绩立马就出现了明显回落……

如今进入AI视频生成时代，虽然一定程度上可以缓解长视频平台们的成本压力，但是这依然无法改变“抽奖”式的商业模式本质。

而且近期，虎鲸文娱COO兼优酷总裁吴倩还多次在公开表态称，会积极拥抱AI，但AI无法取代真人演员，优酷将坚定使用真人演员。

也就意味着，在相当一段时间内，优酷长视频的大头成本可能依然很难“瘦身”……

战略权重在下滑，樊路远该出手了

当然，上述更多是从财务投资的角度分析，对阿里来说，如果真要考虑出售优酷，这些只能算是很小的一部分考量，关键还得看在集团内的战略地位重要与否。

从优酷对阿里大消费和AI战略协同价值的角度看：

在大消费战略方面，对即时零售，优酷的价值目前并未凸显出来，唯有在电商领域还有一定的价值，只是也没有过去那么大了。

过去阿里为什么会收购优酷？有对大文娱生态布局的考量，也有抢占流量入口，以及探索视频电商模式等方面的打算。‌

但后来，视频电商模式在和用户注重沉浸式的观剧体验冲突中被证伪了。

唯独在流量入口方面，因为电商是典型的消耗型流量，所以作为流量和内容生产平台的优酷，对阿里还有着一定的低成本引流价值。

不过就算如此，其整体权重也在悄悄地变低。

一方面跟优酷自身有关。据QuestMobile数据显示，在2025年9月和12月在线视频App月活排名中，优酷的排名已经被红果短剧、芒果TV们反超，滑落至第6的位置,月活维持在1.7亿左右。

无论是较第一名腾讯视频的3.4亿月活，还是较第五名B站的2.2亿月活，优酷都还有着相当一段距离要追赶……

另一方面跟阿里、字节和腾讯们，对优酷、对互联网流量入口的态度变化有关。

主要体现在千问、豆包和微信AI们身上。

毕竟，现在一个千问就相当于整合了阿里旗下的淘宝闪购、飞猪等一众平台流量入口，点外卖、买车票甚至不需要太多跳转就能在千问内直接完成，整体对飞猪们的流量入口价值挤压效应明显。

这种自断手脚的打法，放以前几乎不可能出现，但现在为什么越来越多都在做？

一种可能是阿里们的电商基本盘业务已经接近市场天花板，用户市场教育也已经成熟了，所以单纯的广告营销和引流依然重要，但却没那么不可或缺了。

如今阿里电商们的部分增长正在转向精准营销，以及做好用户运营，所以近年来淘天一直在推88VIP，甚至把优酷/芒果价值248元的1年VIP资格都打包了进去……

这种能拿优酷半壁江山去换阿里电商增长的动作，本身就是一个值得关注的信号。

第二种可能则在于抢占AI时代的战略入口。

因为现在阿里们都没有稳稳抢到下一个时代的前排门票，整体依然处于破局突围的关键阶段。

同时，在当前的阿里生态板图里，很多互联网时代的入口价值已经见顶或者说能跑出来的都跑出来了。

所以此时让飞猪、优酷们协同作战，为集团战略适当让步也就成为了必然。

那么在第二大AI核心战略方面，优酷的协同表现如何呢？

关键就落在了快乐马身上。

这是一个机会，但就是樊路远和吴倩们太过稳健了，两者都明确坚持走培养和使用真人演员的路线……

从内容产业的角度看，这个选择无可厚非；但从集团战略协同的角度讲，这让优酷对阿里AI的作用就变得有些被动了。

要知道，虽然阿里家大业大，但过去外卖大战就烧了超500亿元，AI+云未来还要投入超3800亿元，大手笔布局AI技术，已经对阿里带来了不小的业绩和资金压力。

2026财年，阿里营收1.02万亿元，同比增长3%；净利润1021.27亿元，同比下降19%。同期，阿里自由现金流为净流出466.09亿元，上年为净流入738.7亿元。

在刚发布的2027财年一季报，阿里归母净利润同比下降76%……

为此，千问APP与豆包们都相继启动了会员付费机制，主动替集团减轻压力，但很可惜，现实远非“一充了之”这般简单。

参考过去的经验，阿里们在B端办公场景也许能培育出一定的付费惯性，但在C端市场恐怕很难真正建立起全民付费意识——优酷们就是前车之鉴，即便历经整个移动互联网浪潮，其商业化闭环也未能完全跑通。

而且AI时代的成本结构和互联网时代的边际递减逻辑也完全不同：算力成本不会随规模扩大摊薄，一块钱的token就要占用一部分算力投入，整体需要不断投入，才能真正支撑起AI想象力的起飞。

再加上，虽然现在外卖补贴大战暂停了，但是供应链基础设施的暗战没有停歇，美团买下了叮咚买菜，阿里也被传出收购朴朴超市，这些战线都是有长期价值的，也都需要继续砸钱……

也正因此，如果优酷们既无法与集团主战略形成有效协同，又不能带来太多的商业想象力，甚至还有商誉拖后腿。

那么它在阿里版图中相较于银泰百货、灵犀互娱们，还剩下什么呢？

优酷练“小号”正当时

当然，现在阿里方面还没有传出任何卖掉优酷的声音，所以樊路远和优酷就还有站稳脚步的机会。

而且在长视频赛道被时代祛魅的背景下，大号练废了，优酷也确实该重新练一个小号了。

如今，摆在眼前的机会就是快乐马，在今天阿里生态内，没有谁比优酷更适合做阿里AI视频大模型的舞台。

毕竟对视频生成AI来说，一个有规模效应的内容平台太重要了。

你看，字节搞出Seedance，快手搞出可灵AI，都离不开短视频的内容生态这个核心基础设施与战略性资产。

有了这个生态，就意味着三件事儿：

一，AI版本迭代的土壤更肥沃了。

从Sora到可灵，再到Seedance，以及今天的HappyHorse，视频AI迭代了几个版本，这意味着一件事儿：在技术上，没有谁能真正做到“一招鲜吃遍天”，“城头变幻大王旗”是一种常态。

所以HappyHorse的领先优势不能只靠技术团队“灵光一闪”，还需要有规模用户和数据，来支撑AI算法持续不断地迭代。

这个时候，内容生态的价值就体现出来。

二，AI产品的增长和获客会更容易。

可灵为什么商业化那么快？Seedance为啥破圈影响力那么大？原因之一可能就在于抖音、快手本来的内容生态把AI视频模型的商业化节奏加快了。

如果后续HappyHorse能像Seedance一样借用自家内容生态出圈，用户自发增长，那么未来商业化变现可能就更容易了。

三，内容平台的规模效应，更容易帮助阿里AI实现商业化。

AI视频生成这个东西，本质上其实也是分发Token，不仅拼的是谁家技术强，更要拼谁的规模大、分发效率高。

因为Token分发的规模越大，效率越高，单价就能做得更低，也就越容易商业化，所以有着过亿月活的优酷自然就能够成为快乐马商业化的最佳跳板。

在这方面，虎鲸文娱和樊路远们已经有了一些动作，比如宣布组织架构升级；比如今年6月联合快乐马主办了“HorsePower·AI影像大赛”；比如最近有消息传出的虎鲸文娱集团正在内测一款全新的AI视频内容创作工具“虎鲸AI”等。

只是综合来看，整体迈的步子还不够大，还需要进一步参与到对阿里核心战略的价值创造中。

作为对比，在AI战略上，爱奇艺CEO龚宇不仅将“构建AIGC生态系统”列为公司2026年三大核心战略目标之一，而且在赴港IPO的过程中，也将爱奇艺的内容生态与AI战略构成了一个清晰的闭环。

这份对AI战略的重视和行动速度，可能恰恰是优酷和虎鲸文娱当下最缺乏的。

总而言之，无论是优酷还是其背后的虎鲸文娱，AI浪潮既是前所未有的挑战，更是千载难逢的翻身机遇。

过去，错过了短视频时代是优酷最大的遗憾。

未来，樊路远究竟能否为“快乐马”搭建一个肆意狂奔的舞台，让优酷的内容与阿里的AI携手共进？

时代的大幕已然拉开，未来依然值得期待。

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