四川
周五，A股缩量到了1.87万亿，创出了本轮调整以来的新低。
之前跟大家分享过，成交额必然会萎缩到地量水平，然后充分洗干净筹码后，才会有下一段行情。
接下来，市场博弈将进入新阶段。分享一下我社群的复盘，原文如下：
科技硬件经过半个月的反弹，反弹幅度达到历史抱团股首次反弹的平均涨幅，于是本周开始了回调。
通信跌了1.39%；半导体跌了3.12%；
而中证红利则涨了1.84%；银行涨了2.4%；保险涨了2.59%；恒生指数涨超3%。
电风扇转向，风格变了。
一、10年美债利率跌了个寂寞
由于美国财政回购国债的操作，本质目的不是注入流动性，而是为了降低自身利息支出。
华尔街肯定看得明明白白，所以这个操作只有象征意义，没有实际意义。
即便是短期内缓释了流动性，但解决不了根本问题。
于是10年美债利率反包了周三的阴线！
接下来，它还会继续创新高。
为什么这么说呢？
因为AI的资本开支只要停不下来，融资需求旺盛，而资金就那么多，利率必然走高。
由于算力中心建设需要发行长债，所以长债利率还得走高。下图是这四年AI公司各期限债券发行 的规模。
从上图就能看出，以长债为主，甚至20年以上的超长债占比最高！
我跟大家解释过原因。
你把AI基建看成是盖房子就能理解了。
由于施工和运营周期很长，必须要发行长债才能匹配。
如果借的是短债，就要频繁的再融资借新还旧。
万一遇到信用收紧或者利率拉升，那就凉凉了。铁定变成“烂尾楼”。
现在，AI的资本开支就在遏制自身扩张，同时还跟美国政府抢夺资金。
昨晚美股三大指数下跌。
而A股和港股还好，毕竟美元走弱，是利于非美市场的。
还有一件事值得一提，昨晚沃尔玛公布最新季报，其“同店销售额”只增长了2.6%，远低于市场预期的3.7%到3.8%，创6年新低。
当下美国传统经济和消费市场也受到AI的挤压，K型分化严重。
AI现在还没有创造增量，而是与传统行业做存量争夺！这是无法持续的。
二、缩量博弈，指数短期内很难新高
历次抱团松动后，都会逐渐缩量。
正如昨天跟大家分享的：抱团始于景气度，终于流动性。
很多人不明白这个道理，所以常常都是听着美妙的故事被套在上头。
景气度高不代表还能涨。如果过度透支估值，导致流动性不足，行情 最终还是要结束。
流动性影响的不仅仅是估值，也会影响基本面。
就拿AI基建来说，宏观流动性不足，就融不到资，或者即便融到资也要支付更高的利息。
这对基本面的侵袭是很大的。类似于开发商资金链断裂。
你看看开发商暴雷前，利润表是不是都挺不错的？
这并不是说AI基建一定就会哑火，毕竟流动性还没有到枯竭的时候。资本们还能用金融创新搞到钱。
说回股市，抱团松动后的缩量博弈，往往会持续数月！否则不足以清洗筹码。
你想啊，主动基金在AI上的仓位都达到70%了，哪这么快就能清洗干净？
即便景气度依然很高，但钱从哪里来呢？
三、让人纠结的财报
昨天，阿里发布了财报。
争议还是集中在资本开支上。
本季度自由现金流是-447亿！
虽然云业务增速达到45%，甚至给的指引是9月超过50%。
但市场还是很挑剔！毕竟二级市场上炒作的人，大都是短线资金，没人有耐心等待公司发展。
昨晚美股盘前下跌5%，收盘涨了1.26%。
不过今天港股阿里就拉稀了。
高开2.46%，然后表演跳水。有趣得很！
我个人觉得这种短线博弈没啥意义！
反正我只认，中国国内必然会有AI应用成果落地。只是何时落地，以何种形式落地不可预知而已。
科技行业我也只买指数，毕竟投资科技本来就有巨大的不确定性，需要足够分散才行。
然后就是耐心等待。反正现在这些企业的估值都在地板上。
另外一边是平安发布了财报，中规中矩，保持稳定增长，但绝对对得起破净的估值。
今天就涨了2.32%。
小米这边则是环比改善，今天大涨了超过4%！
小米的这份财报其实也在暗示芯片价格即将见顶。（今年下半年或者明年上半年见顶）
注意，这里说的只是价格见顶！并不是说供需就立刻缓解了。
四、缩量环境中的电风扇
昨天由于海外有医药的利好。
于是国内也跟着暴涨。
但是这就属于瞎炒了。
跟川普上台后炒川普制胜差不多。
最近《牛来》火了，也炒做了某牛化工，还拉了个涨停。
今天医药生物则跌了回去。
这不是在否认医药，只是说这两天的涨跌属于瞎炒。
缩量环境里面，行情的持续性不高，频繁进出的磨损成本很高！
但这种行情则十分利于量化。
你看微盘股涨得不就很好吗？为啥呢？
因为那些指增产品的增强策略很多都在小微盘上。
当市场很乱的时候，对他们就有利。
啥叫乱呢？就是市场缺乏主线，没有抱团的时候。
当然就利于他们利用计算机的优势收割散户了。
本周上证指数收于3905点！估计会在4000点附近打转很长时间。
把那些熬不住无聊的人都磨走！
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