中际旭创，电话会内容曝光！中邮基金，月薪超9万！中信建议降低预期

8月23日，一起来看看看周末发生了哪些大事，如何影响资本市场，A股本周怎么走？这个周末，又有哪些值得关注的热点个股，作为吃瓜群众，又有哪些值得关注的热点？

1）8月的A股依然是科技小登的天下。进入8月，不少机构和股民都会觉着均衡策略更安全，比如知名的百亿量化鸣石已减仓电子加仓有色和医药；可以说，科技小登已经过了无脑买入的时刻，但是梳理8月涨跌幅后大家发现，涨幅居前的个股依然以科技小登为主，其他板块依然难当大任。

金石杂谈梳理wind数据发现（市值超500亿），黑七月科技小登跌幅惨烈，腰斩遍地；但是进入8月，科技小登基本还是领头羊。其中，光通信上游的仕佳电子暴涨75%，天孚通信涨近60%，有研硅（已涉及光器件业务）大涨超50%。

光芯片上游的磷化铟概念云南锗业大涨超50%，高速光通信陶瓷外壳的中瓷电子涨近50%，光芯片龙头光库科技、源杰科技、联讯仪器、长芯博创等涨幅超40%；覆铜板之铜冠铜箔涨39%，德福科技37%，南亚新材33%；还有光纤巨头长飞、亨通等涨幅也超30%，存储概念股整体走势疲软，只有普冉股份涨了30%。

除了科技小登，一些其他细分概念股也走出了大牛行情，比如养元饮品，不过该公司有长江存储，走的长江存储上市逻辑；山东黄金涨了32%，8月以来黄金持续爆发，已经从4000美元涨到了4600美元；还有康龙化成、石药创新、药明康德、百奥赛图等医药股涨幅也超30%，目前市场一直在预期“药祖”行情，就在近期， 海外 莫德纳mRNA癌症疫苗突破。

2）中际旭创中期业绩出炉，股民争议颇大，8月重要客户2027年指引落地为实际产能。中际旭创2026年上半年实现收入417.78亿，同比增长182.49%；实现归母净利润136.51亿，同比增长241.7%。其中，半年利润136.5亿已经超过去年全年的116亿。

对于这份财报，有人认为超预期，有人认为仍有质疑。市场预期净利润72亿左右，实际则达到79亿，明显超预期。整体来看，这样的业绩依旧炸裂，瑞银证券认为2026年中期业绩大致符合预期，中信证券认为超预期。

不过，质疑者依然不断，就季度业绩来看，中际旭创Q2增速依然处于历史高位，但是已不及Q1增速； 据报道，此前市场一致预期中期营收介乎435亿至440亿，实际只有418亿。

中际旭创盈利能力大幅提升，高速光模块出货占比提高，目前公司毛利率高达45.8%，较去年同期的38.7%大幅提升，原因是高速光模块的收入贡献增加，与中低速光模块相比，高速光模块的毛利率相对较高。1.6T硅光模块进入规模放量阶段，出货量逐季攀升，成为拉动收入增长的核心产品。

不过，中际旭创除了营收是否符合预期争议之外，还有就是公司经营活动现金流和净利润暴增形成明显背离。半年利润136亿，但经营活动现金流净额只有18亿，同比下滑44%，中间差额高达118亿。

这118亿去哪了？公告显示，主要原因是本期采购商品支付的现金增加。其实就是订单火爆，砸钱抢核心物料了，比如光芯片，锁定未来产能，所以 存货激增到198亿 ；

另一方面应收账款从62亿激增到150亿，大量的账款尚未回收，就是卖出去的货款项还没收回来，由于应收账款基本都是1年内账期，核心就是行业高景气增长，业务扩张的必然结果。

就在刚刚，中际旭创电话会，其中提到一点非常重要，公司不评价FCC新闻，光模块在整个AI数据中心非常重要，公司在行业地位非常重要，8月已有很多重要客户已经把2027年指引变成了实际订单。（属于变相否认FCC禁令落地可能性）

3）8月23日消息，阿里落地重磅消息，阿里巴巴拟在香港配股，配售总金额高达800亿港元。这也是阿里巴巴2019年港股上市以来首次启动新股配售。本次配售所得款项净额将100%用于投资全栈AI能力，加强AI基础设施建设，进一步巩固阿里在AI领域的全球领先地位。

就在上周四公布业绩后，阿里巴巴在美股涨了1.26%，阿里巴巴在香港则冲高回落，从涨2%到跌2%，晚上周五的美股阿里巴巴则闪崩8.5%，单日蒸发近2000亿。明显有资金提前拿到内幕消息，提前规避 配股折价 带来的利空。

8月20日盘后，阿里巴巴公布2027年财年Q1（截至2026年6月30日季度）业绩：调整后净利润207.2亿元，低于市场预估的255.8亿元，差额约48.6亿元。

利润不及预期的同时，单季资本开支达676.78亿元，同比大增75%，全部投向AI基础设施。676亿的单季资本开支占当季总收入的25.1%，意味着集团每收入100元就有25元重新投入到基础设施中。

财报显示，阿里巴巴AI相关产品年化收入（ARR）已突破495亿元人民币（73亿美元），预计下季度达到100亿美元。阿里巴巴电话会上极为乐观，“Capex投入有望3年内回本，甚至缩短到2.5年至2年”。

目前，阿里巴巴账上拥有465亿美元净现金头寸，一个季度现金流出65.84亿美元。

4）孙潇雅被罚8亿的瓜落地，造谣者被拘留七天。7月中旬，有消息称， 天风证券孙潇雅被罚8亿，一时间引发全网关注。去年，孙潇雅因每次点票都引发市场炒作，多次带火机器人、覆铜板等板块，去年年底已经变得极为低调。

彼时，孙潇雅发怒：妈妈从小教育我“打要还手，骂要还口”；很多八卦的人就像村口抄着棉袄袖子的大爷大妈；过的开心就“别多想”，始终相信，事情发生的时候你如何愤怒，怨恨，不理解，回头想想，都是把你往好的方向带了。

据网传截图，上海普陀分局已发布行政处罚书，造谣人员系一名38岁男性，籍贯在四川成都。其因实施了诽谤等违法行为，清洁严重，被处以7日行政处罚，拘留时间是8月5日至12日。不过，有网友指出四川、成都身份证开头并不是3，不知这是不是段子？

5） 英伟达服务器传出涨价消息 涨幅“很多情况下超过15%”。据媒体援引知情人士透露，多家“英伟达最大客户”已被告知，由于内存芯片成本飙升，搭载英伟达人工智能芯片的服务器价格将会上涨，很多情况下涨幅将超过15%。

这一轮涨价将适用于明年年初出货的系统，包括搭载Vera Rubin和Grace Blackwell芯片组合的服务器。具体涨幅将取决于使用的英伟达芯片，以及服务器采用的内存配置。

一方面AI服务器价格上涨，说明需求旺盛，有利于AI服务器概念；另一方面，存储芯片制造商——三星电子、SK海力士、美光科技握有的强势议价权，同理长鑫科技、长江存储相关概念也拥有极强议价能力，相关概念或可看高一线。

6）中邮基金引发关注，房租少一半，月薪超9万。 在三板上市的中邮基金又发布财报了。半年营收2.47亿，同比大增46.54%，半年利润4902万，同比暴增超80%。

大家最为关注的还是中小公募的薪资情况。 薪酬总额=支付给职工以及为职工支付的现金+期末应付职工薪酬-期初应付职工薪酬”，员工人数=(期初人数+期末人数)/2。

据此计算，26年中期薪酬总额=82,311,465.74+98,305,423.45-46,754,965.85=133,861,923.34元，员工人数=（249+228）/2，人均月薪高达9.33万。

此前金石杂谈计算，中邮基金人 均薪酬从54.75万增至25年的69.22万元。考虑到上半年有年终奖，2026年上半年薪酬依然非常可观。

还有一件事引发关注，中邮基金房租及物管费直接腰斩，目前只有156万，去年年底332万。有人解读为换办公地址带来的房租减少。

不过，金石杂谈查询发现，中邮基金25年1月就已将办公地址变更，从东城区和平里中街换到了东城区北三环东路36号环球贸易中心；25年年底房租513万，而24年为1248万，当时就已经减半。

7）对于本周A股走势，中信证券：震荡阶段要控制心理预期。科技股近期的调整不能简单归因于美国长债利率高企，调整的背后是AI相关股票的远期定价问题；造成美国长端利率持续上行的因素并没有发生根本性变化，未来一段时间可能还会出现持续扰动。在这些外部扰动影响下，A股短期内的资金结构决定了市场博弈的复杂性还在提升，这种震荡市阶段要控制心理预期，避免过多的宏大叙事。

张弛论市：调整没有结束，仓位维持在50%，只做确定性。展望下周：①基本面承压的逻辑没变，亦没有边际修复动力；②资金面也继续承压：M1、M2缩水逻辑不变，两融余额趋于下降，成交量、换手率均阶梯式下降，资金动力明显不足。③市场情绪、赚钱效应，依然处于高位回落的初期，向下压力依然较大。④涨停板梯队没有高标（最高仅3板）、近20日炸板率偏高达60%。我判断调整没有结束，但没有系统性风险，仓位维持在50%附近，建仓做减法、只做确定性。

东吴策略：科技缩圈遇上海外高波。当前美债长端收益率持续走高，全球流动性进入阶段性逆风区间，市场风险溢价重估。高估值、纯情绪叙事及供需错配涨价类科技标的，对利率上行敏感度高，估值承压、波动加剧，缺乏业绩支撑的题材品种性价比持续回落。面临宏观不确定性与市场高波动环境，以低波红利板块对冲波动。

科技行情并未终结，而是进入“缩圈分化”的轮动早期。从过往经验看，流动性拐点领先基本面2-3个季度，当前是科技板块汰弱留强的关键窗口期。行情核心逻辑迎来两大切换：一是由海外链转向国产链，海外高票息环境压制全球科技资本开支，而国产算力、半导体设备、先进制程等赛道受外部扰动小，国产替代逻辑扎实、确定性更强；二是由“重价”转向“重量”，摒弃纯涨价博弈品种，优选产能释放、订单落地的量增型硬核科技标的。

国金策略：随着AI投资回报预期的下降，科技公司天量的债务扩张从答案变成了问题的一部分。我们过去讨论的2024年以来发达国家债务扩张不可持续的问题开始重新显现，实物资产的资产储备功能将愈发受到重视，如果紧缩预期逆转，非美实物需求的修复也值得期待。具体配置建议上，我们推荐：第一，“回流美国”故事正在放缓，有色金属（黄金、铜、铝）、能源（煤炭、石油、油运）迎来顺风；第二，红利风格受益于绝对收益者的切换，高股息+低波动+稳定现金流的红利资产仍是绝对收益资金的核心回流方向；第三，南方国家故事与中国制造的共振正在孕育，关注工程机械、电网设备、炼化等方向。

兴证策略：9-10月，随着油价阶段性回落、叠加市场对26年加息预期的重新定价，美国长债利率有望见顶回落。对于科技股而言，将是继7月微观流动性压力缓和后，宏观流动性改善所提供的第二次分母端逻辑支撑，有望为行情再度凝聚共识提供有利契机。

后续政策表态的几个观察窗口，一是下周即将召开的杰克逊霍尔会议中沃什的表态，二是8月底至9月初公布的最新通胀、就业数据，三是9月中旬召开的FOMC会议。

优质硬科技资产仍有望是后续引领市场修复的核心动力。内部，继续重视引领本轮修复、当前性价比仍高的光模块、PCB、光纤光缆等北美算力链。

此外，关注其他尚未被充分定价的景气线索：有色、AI上游设备、创新药、新能源（电池储能、电网），以及资源品中超跌的AI上游材料（玻纤、小金属）等。

广发策略：在产业周期主线明确的行情中，产业周期是分子、美债利率是分母，两者方向的四种组合对应四种行情走法。同向组合由产业基本面定价，利率影响斜率不改方向；反向组合分子分母共振，形成双杀或双击。

因此，判断产业主线，第一性原理是对盈利周期位置的判断。

（1）若产业趋势向上，则美债利率的快速上行可能带来阶段性冲击，但通常不改变上行方向；

（2）若产业趋势向下，则美债利率的回落即使带来阶段性修复，但也很难扭转下行趋势。

（3）另外，从定价角度，美债利率趋势上行，冲击最大的是长久期资产，包括现金流分布稳定的蓝筹，以及未盈利高估值、现金流分布在远期的科技，而处于产业爆发周期中的资产反而受估值定价的冲击较小。

最后一部分综合自券商研报