沉稳并不保守：陕西首单 DR 定价贷款“花落工行”

陕西首笔DR定价贷款落地。

8月10日，中国工商银行陕西省分行（下称工行陕西分行）向西安某高新技术民企发放500万元贷款，以存款类金融机构间债券回购利率（DR）为定价基准。而此时，距全国首批DR贷款在海南落地不到三周。

而透过这笔500万的科技金融贷款，也让我们再一次感受到工行陕西分行的沉稳却并不保守的风格。

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500万：陕西首单

要理解这500万元的意义，得先弄清楚DR与LPR到底有何不同。

过去十几年，中国企业的贷款利率几乎只有一个锚，即LPR（贷款市场报价利率）。这是数十家报价行每月报出的价格，带有很强的政策引导属性，走势平稳，可预期性强。

DR则完全是另一回事。它由银行间质押式回购交易形成，是各家银行临时借钱的实时“成交价”，每日波动，直接反映银行体系内的流动性。

简单来说，LPR更像是政府指导价，DR更像是市场实时价，也正因双方定价机制不同，两种产品适配的场景存在较大区别。

LPR稳定、透明、可预期，适合对利率波动承受力较弱的中长期贷款客户，例如房贷、消费贷，以及大量缺乏利率风险管理工具的中小企业和个人。DR灵敏、市场化、弹性高，适合对资金成本敏感、融资期限较短、具备一定利率风险管理能力的科技型企业和跨境经营主体。

在实际业务场景中，央企和地方大型国企融资渠道多元，对利率波动不敏感，金融机构往往也愿意给予更多优惠利率。但作为一家高新技术民企，缺少庞大的表内融资优势，对每一分资金成本都非常在意。

算一笔账：传统LPR贷款本金500万元、期限1年，年利息为15万元；若以DR贷款（利率约在2.2%～2.5%区间）计算，年利息约为11.2万元，一年利息差额可达3.8万元。对企业而言，节省的都是实打实的真金白银。

数据印证了DR贷款的市场欢迎程度。

据金融棒棒糖不完全统计，全国范围内公开的DR贷款数量达到40笔，几乎每天会有两笔落地，覆盖16省份与直辖市。

我们拆解具体数据从金额看，已落地的DR贷款有16笔（占披露金额项目的55%）在1000万元以下，且其中多集中在500万左右；1000万往上则有13笔。

从期限来看，已公布信息的贷款期限最长为1年，显示出该贷款产品倾向于短期流动资金周转，而非长期项目融资。

从参与的银行主体看，其中招商银行出手频次最高（9笔），第二名则是工商银行（5笔）、中国银行（5笔）、浦发银行（4笔）紧随其后。

其中值得关注的是工商银行的五笔贷款分别分散在不同省份，这种全面开花的姿态，显示工商银行的DR贷款已经进入全国性产品体系的复制推广期。

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为什么是工行？不只是“大行优势”

陕西“DR首单”由工行陕西分行落地，并非偶然，主要有两方面原因。

首先是大行执行优势与体系化能力。

我们注意到从LPR形成机制改革落地，到存款利率市场化调整机制推进，历次利率市场化的关键动作中，国有大行都是首批落地的主力军。工行总行深度参与DR贷款全国试点，完成系统开发、业务流程、风控模型与重定价机制搭建；各分行则需在总行成熟框架基础上，结合本地产业特征做好客群筛选与产品适配，即可快速推动业务落地，这也是陕西首单能在全国首批试点后不到三周快速跟进的原因。

更重要的是工行作为大行，始终站在金融创新前沿的担当。

以工行陕西分行为例，其近年来围绕金融“五篇大文章”，结合陕西区域产业特点和经济发展需求不断推陈出新。

科技金融方面，联动工银投资等机构落地AIC股权投资试点。2025年12月设立20亿元陕西战新产业发展基金，是陕西试点扩围后单只规模最大的AIC股权基金，聚焦新材料、氢能、半导体、航空航天等八大战略性新兴产业，通过“股权+债权”联动赋能硬科技企业成长。

绿色金融方面，创新推出“光伏+乡村振兴+数字供应链金融”综合服务方案，以隆基股份等龙头企业为核心，打造“一点对接全国农户”的线上供应链模式，配套“隆基光伏e链快贷”专属产品。

截至2025年末，该模式已为全国近1200户农户提供贷款超1.7亿元，带动乡村清洁能源推广与农户稳定增收。

此外，针对环保、新能源等重大绿色项目，采用行内银团、中长期项目贷等定制化方案。例如，为宝鸡市生活垃圾发电项目提供6.2亿元行内银团贷款，助力解决城市固废处理难题。

县域特色金融方面，结合各地优势产业定制专属信贷方案，覆盖农业、文旅、物流等多个领域，包括汉中中药材加工贸易贷、柿子加工贷、米脂杂粮加工贷、核桃加工贷、潼关肉夹馍加工贷、长安号班列贷、民宿贷等。

其中，“汉中中药材加工贸易贷”已为8户企业发放975万元贷款，带动当地种植产业规模扩大和农户增收。

我们认为正是这种“总行体系化能力+分行本地化适配”的双重优势，让工行陕西分行得以在陕西饮得DR贷款“头啖汤”。

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全国四分之一DR给了科企：科金有了新选择

需要说明的是，DR贷款本身并未限定科创用途，其设计初衷也并非为某一类企业量身定制。但陕西首单为何会落在一家民营科创企业？

一个非常现实的问题是：早期科技企业因缺乏债权融资渠道，往往不得不以较大股权比例换取少量资金，后期股权价值大幅增长，早期稀释成本极高。而借助DR贷款这类短期、低息债权工具，企业完全可以先完成中试、短期项目或资金周转，不必急于稀释股权。

这个角度看，DR贷款客观上为科技型企业增加了新的融资选择。且在上述已统计的40笔DR贷款中，有10家企业属于高新技术企业，占比达到25%。

长期深耕陕西科创生态的工行陕西分行，对此显然有更加深刻的认识。

公开信息显示，2024年，工行陕西分行成立由行领导挂帅的科技金融委员会，成为其深度融入陕西科创生态的转折点。此后，该行又在省行层面成立科技金融中心，进一步推动科技金融业务提质增量。

数据显示，截至2025年末，工行陕西分行科技贷款余额889亿元，较年初增长122亿元，同比增速超16%。

此外，该行近年深度服务陕西秦创原创新驱动平台、西安高新区等科创核心阵地，针对科技型民营企业打造了从初创期到成长期的全链条融资产品体系，积累了较多优质科创客群，为DR贷款陕西首单落地创造了前置条件。

最后我们注意到，人民银行陕西省分行近日曾提出：“后续会将加强对陕西省市场利率定价自律机制的指导，引导辖内金融机构持续拓宽DR等基准利率贷款应用场景，深入探索包含DR在内的多层次贷款定价基准框架，更好适配实体经济多样化融资需求。”

这或许意味着，在秦创原、西安高新区等科创核心区域，后续会有更多科技型民营企业以更市场化的利率定价获得融资支持，DR贷款也有望从单点突破走向批量扩面，为构建具有陕西特色的现代化产业体系提供多元金融支撑。