成都车展上演“智驾集体秀”：谁在真砸钱，谁在真裸泳？

2026成都车展的热风裹着火锅味往展馆里钻，你顺着人流往里走，会发现连过道边的展台上都在循环播放无保护左转的演示画面。这哪是车展，分明是一场全行业凑齐的高阶智驾路演。

你瞧，上汽大众把ID. ERA 5S钉在2号馆C位，8.99万的起售价晃得人眼晕，不是价格卷得离谱，是它直接把带城市NOA的版本砸进了12万以内；9号馆比亚迪的专属展区里，第三代唐的"天神之眼B"循环播着避障画面，连路过的大爷都能顺嘴蹦出一句"城市领航"。

华为乾崑的标贴得比矿泉水广告还密，极狐、享界、奕境、深蓝的新车身上都印着这套系统的名字，连展台上的奔驰GLE（参数丨图片），车机里都藏着Momenta的城市领航方案。现在你想在本届车展找一台不提智驾的全新车，难度比在春熙路找个不拿奶茶的人还大。

道理也很简单，当续航、加速、大屏已经卷无可卷，城市NOA似乎成为了所有车企手里唯一还能打出声量的牌。

但热闹是展台的，焦虑藏在财报里。

就在成都车展开幕前后，多家上市车企交出了2026年中期成绩单。一个被聚光灯掩盖的事实是：据中汽协披露，2026年上半年国内整车制造环节平均利润率已跌至1.5%，创近十年新低，一辆售价20万元的新车，整车厂净利润仅约3000元。

吉利核心净利润逆势增长46%已是优等生；长安扣非净利润下滑近八成；广汽预亏超40亿元，赛力斯由盈转亏，北汽蓝谷仍在亏损泥沼中。而在这一片利润塌方中，研发费用尤其是智驾相关的投入，像一头越来越喂不饱的吞金兽，正在一口一口啃食着车企本就薄如蝉翼的利润空间。

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展台有多热闹，账本就有多难看

先看几组已公开的数字。

赛力斯8月19日发布半年报：上半年营收574.93亿元，研发投入70.07亿元，同比增长34.8%，占营收比重超12%，在主流车企中已属相当激进。

731.5亿元现金储备给了它加注的底气，但一个细节值得注意：研发支出中32.73亿元被资本化处理，资本化率约46.7%，换言之近一半研发支出未计入当期利润表，而是挂在资产负债表上。

吉利中报相对亮眼：上半年总营收1736亿元，同比增长15%；核心归母净利润96.8亿元，同比增长46%；综合毛利率17.9%。但拆开看，研发投入90.6亿元，同比增长8%，占营收比5.2%。90亿对上96.8亿核心利润，几乎是赚一块钱就要往研发里投九毛多。

比亚迪的情况更耐人寻味。一季度研发费用113.44亿元，绝对金额仍是A股"研发之王"。它比多数主流A股乘用车企同期研发费用之和还多，但同比却依然罕见地下降了20.24%。

再看新势力。小鹏一季度研发投入29.1亿元，同比增长46.8%，全年计划在物理AI领域（智驾、Robotaxi、人形机器人）投入约70亿元；但一季度净亏损17.8亿元，较上年同期6.6亿元的亏损扩大1.7倍，29.1亿研发已击穿单季26.9亿元毛利。

理想一季度研发投入27亿元，同比增长8.3%，全年研发预算约120亿元（AI占50%）；但整体毛利率骤降至7.9%，车辆毛利率仅6.1%，单季净亏损22.76亿元，27亿研发同样击穿毛利线。

蔚来则通过组织优化和多品牌战略，连续两季度经调整经营层面盈利，综合毛利率回升至19%。但"控费换利润"能持续多久，没人敢轻易下结论。

把这些数字摊开，一个尴尬的现实浮出水面：几乎所有车企都在智驾上重金押注，但绝大多数车企的利润，已经扛不住这种烧钱速度。

那么问题来了，智驾这张牌，打出去是要花天价成本的，但不打出去，恐怕你连上牌桌的资格都没有。

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12万级城市NOA，成本账算得过来吗？

成都车展上最具冲击力的消息，是上汽大众ID. ERA 5S把高阶智驾压进12万级：官方指导价11.99万-14.99万元，叠加限时权益后入门价8.99万元起，支持城市NOA的版本限时进入12万以内。

硬件上搭载一颗地平线征程6M芯片（128TOPS算力），联合酷睿程定制GAIA 2.0世界模型与HS8端到端大模型，以视觉感知为主。放在两年前，这是连高速NOA都勉强的配置，如今已能覆盖城区领航。

技术进步当然是好事，但硬件成本下来了，软件和算法投入一分钱没省。

上游方案商的财报折射出行业的真实处境。地平线2026年上半年预计收入19.3亿-20.8亿元，同比增长24.8%-34.5%，但经调整净亏损预计达14亿-17亿元（去年同期13.33亿元），亏损仍在扩大；毛利率从2024年的77.3%降至2025年的64.5%，今年上半年维持在60%-66%区间。

有媒体分析认为，为了推动HSD高阶智驾软硬一体方案量产落地，部分域控器和一体机产品以"名义加价"方式供应，硬件几乎不赚钱，真正的利润要靠后续软件授权和工具链服务慢慢回收。上游方案商尚且赔本赚吆喝，下游车企压力可想而知。

或许你要说了车企不都开始发力自研了吗？但事实是真正敢全栈自研智驾的车企屈指可数。小鹏、理想、华为、比亚迪是第一梯队，但代价有目共睹：小鹏一季度亏17.8亿，理想单季亏22.8亿，比亚迪一季度归母净利润同比下滑55%。

赛力斯70亿研发的投向里，很大一部分流向了魔方平台2.0及与华为合作的智驾迭代。吉利90亿研发中，智能化与AI是重头，但它还能撑住，很大程度上靠的是海外高毛利对冲与极氪高端均价拉升。

12万级的车配上城市NOA，消费者当然拍手叫好，但这笔账从车企财务角度怎么算都很难好看。硬件BOM压到最低，软件研发固定成本却在指数级膨胀，摊到每台车上，卖得越多单车分摊越低，但前提是你得卖得足够多。

现实情况是，多数车型的智驾版本月销撑死只有几千台，根本摊不平动辄几十亿、上百亿的年度研发开支。

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L3来了，一场更贵的军备竞赛已经开场

如果说城市NOA还只是"烧钱拼体验"，L3的到来意味着赌注从"研发费用"升级成了"研发+法律责任"的双重压注。

政策层面的信号已经非常明确。2025年9月，工信部等八部门联合印发《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，提出"有条件批准L3级车型生产准入"。同年12月15日，工信部在第401批车辆公告中正式附条件许可两款L3车型，长安深蓝SL03与北汽极狐阿尔法S（L3版），分别在重庆、北京指定路段开展试点。

2026年，L3推进节奏明显加快，试点范围扩展至上海、广州、深圳、武汉等20余城。更重磅的"靴子"在7月30日落地：《智能网联汽车 自动驾驶系统安全要求》（GB 44721—2026）强制性国家标准正式发布，拟于2027年7月1日起实施。这是我国首部针对L3/L4的强制性国家标准，高阶智驾从此有了"硬杠杠"。

而在本届成都车展上，L3已然成了各家暗中较劲的新赛道。华为常务董事、终端BG董事长余承东在车展期间表示："目前距离L3国标实施还剩下不到一年，进入了倒计时阶段，届时大家就可以体验到L3了。"

岚图汽车董事长卢放也在车展期间明确表示："岚图一直在积极布局L3，去年已有相关车型在道路测试，泰山系列也具备L3级智驾架构能力。目前已具备相应技术储备，国家相关法规一旦实施，会根据政策节奏适时推出对应产品。"

小鹏选择了不同的路。何小鹏多次公开表达"跳过L3、直奔L4"的观点。今年全国两会上他正式提交建议"推动自动驾驶从L2向L4跨越，简化L3中间环节"。

可无论走哪条路，L3/L4的技术门槛和成本都远高于今天的城市NOA。三重安全冗余、更精密的传感器配置、更严苛的仿真与路测、更大规模的数据标注和模型训练，每一项都是天文数字。

相关机构测算，一套完整L3/L4系统从验证到交付周期预计需一年以上，资金投入可达亿元级别，行业准入门槛被大幅拉高。

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谁在真砸钱，谁又在裸泳？

绝对金额上，比亚迪仍是巨无霸。一季度研发113.44亿元，全年大概率突破600亿，研发人员超12万人，均居全球车企前列。天神之眼、第二代刀片电池、闪充、璇玑架构，技术鱼池确实大得惊人。但研发资本化率快速提升、一季度研发费用同比下降20%，也说明它在利润压力下已经踩了一脚刹车。

比例上最激进的是赛力斯。上半年70亿研发、超12%的投入率，在主流车企中位居前列。46.7%的资本化率意味着真实研发消耗比利润表显示的更沉重。

新势力里小鹏赌性最重。全年约70亿砸向物理AI，一季度研发同比增46.8%，研发全部费用化，版图已扩展到Robotaxi和人形机器人。一季度6.27万辆交付撑不起近30亿单季研发，GX放量是翻盘关键。

相较而言，理想的财务底盘最稳。全年研发预算120亿（AI占50%），手握943亿元现金，但一季度22.8亿亏损、6.1%的车辆毛利率说明，纯电转型+AI重注+产品换代三重压力正在侵蚀它曾经引以为傲的盈利能力。

至于那些靠削减研发、提高资本化勉强维持账面体面的车企，它们在智驾竞赛里的牌已经不多了。

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秀肌肉之后，更要紧的是算清账

成都车展的喧闹几天后就会散去。展台拆除、灯光熄灭，车企真正要面对的是每个季度雷打不动的财报、每个月不能掉的交付数据、每天都在往里烧钱的研发团队。

智驾当然是方向，没人否认。上半年180万辆城市NOA装机量、超50%的同比增速，是真实用户需求在拉动，不是自嗨。L3强制国标的发布、多城试点的推进，更是把"智驾向更高阶演进"从行业共识变成了政策定调。

但方向正确不等于节奏正确，更不等于不计代价。

从城市NOA到L3，研发投入量级在跳升，承担的风险也在质变。目前该风险已从"功能不好用被吐槽"变成"出了事故车企担责"。

护城河是要建的，但不能为了挖河把地基掏空。一个合理的研发投入强度、一个能算得过来账的投资回报模型，比在车展上多演示几次无保护左转、多喊几句"L3即将落地"要紧得多。毕竟消费者记住的是展台上的光环，资本市场看的却是财报里的利润数字。光环或许管上个三五天，但利润则可能决定其能不能活到下一届车展。

马曰：

成都车展智驾热的背后，或许也宣告了真正的淘汰赛，可能才刚刚开始。180万辆城市NOA装机量背后，是大多数车型智驾业务看不到盈利时间表的现实。

L3的到来只会把烧钱强度再抬一个量级。谁能率先把智驾从"赔本赚吆喝"的成本中心变成能自我造血的利润中心，谁才有资格笑到最后。那些只顾在聚光灯下秀肌肉、账上的钱却一天少过一天的玩家，很可能等不到护城河竣工的那一天。

车展上的集体秀，财报里的吞金兽。成都的火锅很热，展馆里的人气很旺，但车企CFO办公室里的空调，可能开得比任何时候都冷。

(本文仅为作者个人观点，不代表马拉车市立场。)

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