从规模扩张走向价值驱动，一家头部原料商的战略跃迁

维琪科技正以技术硬实力与全球化布局，持续抬升中国成分全球竞争力。

作者| 沐 沐

责编 | Lucky

来源| 聚美丽

当国际美妆巨头的原料采购清单中开始出现中国企业原研的活性物代码，当本土品牌在核心功效成分上不再只是跟随国际原料商的节奏，中国原料商与全球美妆产业的关系正在从“成本供给”走向“技术供给”。

这一变化意味着上游竞争的标尺发生了迁移，即从产能规模竞争转向技术实力的比拼：过去，原料商的行业地位主要由产能规模和成本优势决定；而当下，能否进入全球头部品牌的核心供应体系，能否在新原料备案中持续输出原创成分并建立知识产权壁垒，正在成为划分原料商下一阶段竞争格局的关键变量。

聚美丽观察到这场迁移的分量，在一家国内原料商企业的财报上有了实感和具象化的体现。这家企业就是今年7月底成功登陆北交所，成为“多肽原料第一股”的深圳市维琪科技股份有限公司(以下简称：维琪科技，证券代码：920176)。[1]

△来自于维琪科技官网

近日，维琪科技披露的2026年上半年业绩报告显示，上半年维琪科技营收为1.23亿元，归母净利润为4202.66万元，同比增长4.55%，在行业深度调整期展现出强劲的盈利韧性。[2]

△来自于维琪科技公众号推文

细观维琪科技2026年上半年财报，可以发现，在行业整体承压的上半年，这份财报真正值得被放大的并非增长数字本身，而是增长结构的切换，具体体现在以下几个核心数据上：

1. 原料主业增势显著，化妆品原料收入为8155.25万元，同比增长11.72%，占主营业务收入比重跃升至68.15%；

2. 全球化布局进入兑现期，境外销售收入同比大涨26.32%至1385.43万元，全球化客户结构持续改善；

3. 持续加码研发，研发费用共计1344.11万元，占营业收入比重由上年同期的10.91%提升至10.95%。

可以看到，三组数据排列组合出的，是维琪科技这家国内原料商增长逻辑的深层转向：从“把盘子做大”转向“把壁垒做高”，从规模竞赛转向营收质量的结构性升级。进一步分析这份高质量成绩单背后，更应该被看见的是维琪科技主动收缩ODM业务、让位原料主业的战略定力，以及坚持创新原料研发、加速全球化布局的长期主义底色。

聚焦高价值主航道，原料板块扛起经营基本盘

当美妆行业进入存量竞争时代，企业的战略取舍变得格外重要。过去不少上游企业选择通过多元业务并举，快速做大营收盘子。但多元布局也容易分散资源，难以集中力量攻坚高壁垒赛道。对渴望建立长期技术壁垒的原料企业而言，懂得“做减法”，和努力“做加法”同等重要。

维琪科技就选择主动做战略聚焦，将资源、产能、研发力量向化妆品原料这一高壁垒、高价值的赛道集中，完成了一次业务结构的深度重塑。

维琪科技财报显示，上半年其化妆品原料收入为8155.25万元，同比增长11.72%，占主营业务收入比重从上年同期的55.20%跃升至68.15%。原料板块的强劲上扬，已经成为拉动企业利润增长的核心引擎。

与此同时，ODM成品业务同比下降，收入为3746.22万元。维琪科技在半年报中解释，这与部分客户产品结构及品牌推广模式转变相关，属于企业的主动业务调整。

一升一降之间，维琪科技“向高壁垒、高价值方向走”的战略意图清晰可见。收缩低附加值业务的规模增量，把发展重心放回高壁垒、高价值的创新原料赛道，这不是短期的被动收缩，而是面向长期价值的主动战略抉择。

当原料主业占比大幅抬升，更加明确了维琪科技以自主知识产权的创新活性物，进一步摆脱同质化竞争桎梏的决心。这种以“价值驱动”替代“规模扩张”的切换，不仅意味着盈利质量的持续优化，更代表着一家国内原料商正从产业链里易被替代的供给方，向具备技术硬实力的创新平台跃迁。

以科研深度与产能厚度，构筑不可替代竞争壁垒

如果说化妆品原料主业的战略聚焦是维琪科技向“价值驱动”转型的方向选择，那么科研底盘的深度加固和产能基座的前瞻扩容，则是支撑这一转型的底层基建，同时，这也是上游原料企业真正构建技术壁垒的关键基石。

结合财报中披露的数据来分析，在2026年上半年，维琪科技研发费用为1344.11万元，占营业收入比重由上年同期的10.91%提升至10.95%。

△来自于维琪科技公众号推文

维琪科技对科研的坚定投入，已经沉淀为一系列看得见的创新成果。自研新原料上，2026年上半年，维琪科技新增棕榈酰六肽-122酰胺、六肽-10两款备案新原料进一步丰富多肽功效原料矩阵；且截至目前，其已累计备案新原料23款，其中创新新原料9款，位居国内同行业前列。

其中值得一提的是，标杆产品Erasin0003的商业化进程。该原料已完成三年安全监测，纳入《已使用化妆品原料目录》，这不仅使其成为国内首个拥有自主知识产权并获得国家药监局备案的创新新原料，亦是国内首批经过三年安全监测纳入目录的2个新原料之一，商业化持续放量。

发明专利上，维琪科技累计授权发明专利69项，其中创新结构专利37项；此外，申请16项PCT国际专利，4项海外发明专利获得授权，覆盖美国、欧盟、韩国、俄罗斯、巴西等主要市场，全球化知识产权壁垒持续筑牢。

更值得关注的是，维琪科技研发体系本身的系统化能力。在技术平台建设上，维琪科技开创性地将CADD(计算机辅助药物设计)与AIDD(人工智能药物设计)技术引入化妆品原料开发，构建AI分子结构设计与筛选平台，目前已借助该平台储备300余个创新分子，为未来持续输出新原料储备充足的弹药。

与此同时，依托这一分子库，维琪科技还建立了覆盖原料发现到成品生产的CRDMO创新原料定制研发与生产落地一体化业务模式，即品牌商可从分子库中筛选候选分子，由维琪科技完成合成工艺开发、功效验证、安全性评价及新原料备案全流程。

在这一模式下，构筑了维琪科技最深的客户粘性壁垒，也让其从单纯的原料供应商，升级为品牌方的“创新合伙人”。

除却研发投入持续提升外，维琪科技在产能端同样迎来关键转折点，困扰其多年的产能瓶颈即将被打破。据悉，珠海维琪健康产业园将于2026年第四季度陆续投入使用，按满产测算产值超10亿元，其规划2030年前达产。

同时其还规划了清晰的产能消纳路径：存量客户增量订单、新客户导入与高端订单承接、旺季弹性产能释放、多品类新业务贡献增量，四轮驱动保障新产能高效利用，实现研发成果与规模化供给的双向闭环。

从AI分子筛选平台、丰富的新原料与专利管线，再到在建的大型产业化基地，技术深度叠加产业厚度，维琪科技完成了从原料创新、专利布局到规模化生产的闭环建设，让技术创新不再局限于实验室，真正转化为可商业化、可规模化的核心竞争力。

原料出海，维琪科技全球化布局迎来兑现时刻

产能的扩张与全球化进程的节奏形成了呼应。而持续的研发投入，则为中国原料、中国技术的出海筑起了最坚实的底气。

不同于过去依靠成本优势、以基础原料为主的出海路径，维琪科技的国际化从一开始就锚定了高附加值创新原料这一赛道。时至2026年上半年，维琪科技的全球化布局正在从“规划”走向“兑现”，报告期内，其境外销售收入为1385.43万元，同比增长26.32%。

比营收增长更具价值的，是客户结构的全球化跃迁。2026年上半年，维琪科技原料业务中“国际品牌+出口”收入合计2331.67万元，同比增长38.83%，占原料收入比重从上年同期的23.01%提升至28.59%。这意味着，维琪科技的原料收入中，近三成已与国际品牌直接挂钩，全球化客户结构持续改善。

具体而言，除与珀莱雅、巨子生物、丸美生物等国内头部企业达成合作外，维琪科技目前还进入宝洁、联合利华、雅诗兰黛等国际巨头的供应体系。2023年起，维琪科技就向宝洁供应咖啡酰六肽-9原料产品，成为国内首家向国际品牌销售创新新原料的化妆品原料供应商。

△来自于维琪科技公众号推文

从“中国原料的出海者”到“全球原料市场的参与者”，可以说维琪科技正用一份份国际巨头的合作订单，验证中国创新原料的全球竞争力。

而支撑这一全球化进程的，是一套长期系统性的能力基建。短期看，珠海产业园投产将打开产能天花板；中期看，全球化客户持续导入、新原料商业化放量将驱动增长；长期看，300+创新分子储备、CRDMO独家定制模式、从化妆品原料向创新药领域的延伸，为维琪科技长期成长提供了充足的想象空间。

当一家中国原料企业，能够凭借原创技术叩开国际巨头们的大门，能够持续向全球市场输出高壁垒、高价值的自主创新成分，它所书写的，已不仅是一家企业的增长故事，更是中国成分从“跟跑”到“并跑”乃至“领跑”的产业叙事。

从更宏大的产业视角看，维琪科技所走的路，正是中国美妆产业供给侧升级的缩影。当越来越多的原料商放弃规模内卷、转向价值深耕，当越来越多的中国原创成分走出国门、获得全球市场认可，整个中国美妆产业的价值底座才会愈发坚实。

这也让我们更有理由相信，这场发生在上游的价值革命，最终将托举起中国成分走向全球舞台的产业叙事。

而眼下，维琪科技用技术与战略重新勾勒出的能力坐标系，不仅会成为中国美妆产业高质量发展进程中，一个清晰而坚定的价值注脚。同时，其全球化实践，也正在让世界看见中国原创原料的真实含金量。

信息来源：

[1] 此处信息源自聚美丽往期文章《珀莱雅、巨子生物投的原料商上市了！》

[2] 此处数据源自维琪科技2026年上半年业绩报告

视觉设计：乐乐

微信排版：沐沐

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