纸价两轮调价！造纸板块迎旺季逆袭行情

8月26日，A股造纸概念拉升，青山纸业（600103.SH）10CM涨停，太阳纸业（002078.SZ）涨超8%，民士达（920394）涨超5%，恒达新材（301469.SZ）涨超4%，博汇纸业（600966.SH）涨超3%，景兴纸业（002067.SZ）、荣晟环保（603165.SH）涨超2%。

据兴业证券近日研报，7月底头部纸厂再度发布8月200元/吨提价函，两轮连续调价进一步夯实纸价底部。同时，8月份起箱板瓦楞纸企也分别发布20-50元/吨提价函，预计随着旺季到来纸价有望重回上升通道。

修复行情开启

根据行业最新动态，7月底国内头部纸企完成第二轮重磅调价，单次提价幅度高达200元/吨，两轮连续阶梯式调价彻底筑牢纸价底部区间，终结了行业长期低价震荡态势。紧随其后，8月以来箱板纸、瓦楞纸等主流包装用纸品类全面跟进涨价，全国多家纸企陆续发布调价函，出厂价上调20-50元/吨，实现全品类涨价覆盖。

两轮调价层层递进、相互巩固，有效修复了行业长期扭曲的价格体系。据悉，此前半年时间，国内纸价持续低位徘徊，行业整体价格战频发，多数企业依靠低价走量维持运营，行业整体盈利空间被持续压缩。而本轮由头部龙头主导的涨价行情，覆盖范围囊括文化纸、工业纸等核心大宗纸种，调价力度大、落地执行力强，彻底扭转了市场悲观预期。同时，龙头企业凭借产能、渠道优势掌握行业定价权，有效带动全行业稳价、提价，标志着行业供需格局迎来实质性改善。

从市场反馈来看，下游终端企业并未出现大规模抵触情绪，备货意愿稳步提升，行业价格传导渠道逐步畅通，长期低迷的包装纸市场正式迎来修复契机。结合兴业证券最新行业研报观点，随着下半年传统消费旺季循序渐进开启，纸价有望摆脱区间震荡，重回持续性上升通道，造纸行业将迎来量价齐升、业绩回暖、估值修复的三重修复行情。

三重共振支撑纸价上行

本轮造纸行业涨价行情并非短期炒作，而是成本、供给、需求三重核心逻辑强力共振的结果，基本面支撑扎实，为后续纸价持续上行奠定坚实基础。

首先是成本端持续承压，倒逼纸企调价修复利润。今年以来，国内废纸、原生木浆等核心原材料价格整体震荡上行，其中废黄板纸作为包装纸核心原料，环比、同比价格均出现明显上涨。同时，夏季高温导致电力、煤炭等能源成本上升，化工辅料、物流运输费用持续居高不下，纸企综合生产成本大幅增加。前期长期的低价行情让多数纸企陷入成本倒挂、利润微薄的困境，部分中小纸企甚至面临亏损压力，涨价成为企业修复盈利、缓解经营压力的必然选择。

其次是供给端收缩优化行业格局，缓解供需矛盾。每年8月是造纸行业传统设备检修窗口期，国内主流纸企集中开展设备维保、停机检修工作，主动降低开工负荷，阶段性收缩市场有效产能。产能短期收缩加速了行业低位库存出清，彻底改善了此前产能过剩、供过于求的弱势格局。与此同时，经过近年行业深度整合，环保政策收紧、落后产能出清持续推进，行业产能集中度稳步提升，头部企业市场话语权持续增强，有效规避了传统旺季来临前的恶性价格竞争，行业稳价能力大幅提升。

此外，需求端旺季预期升温，拉动市场备货需求。造纸行业具备极强的季节性周期特征，每年9—12月是行业传统消费旺季。消费端，下半年中秋、国庆、“双十一”、双十二等各类节日消费与电商大促集中落地，带动食品包装、快递物流包装需求爆发式增长；文教端，秋季开学带动教材、教辅、期刊印刷需求稳步回升，文化用纸需求持续回暖。当前8月正值旺季前置备货阶段，下游包装厂、印刷厂提前补库，市场采购需求逐步释放，为纸价持续上涨提供了强劲的需求支撑。

龙头企业修复弹性显著

随着两轮涨价全面落地、供需格局持续优化，造纸行业整体盈利拐点正式到来，行业有望摆脱长期微利困境，实现营收、利润环比双重改善。企业端，具备大规模产能、稳定原材料采购渠道、精细化成本管控优势的头部纸企，盈利修复弹性更为突出。

具体来看，包装纸龙头玖龙纸业拥有全国多区域生产基地，产能规模稳居行业首位，搭建了完善的废纸回收与供应链体系，规模效应显著，能够有效平摊生产成本，在本轮箱板瓦楞纸涨价行情中率先受益，盈利修复速度领先行业。

综合造纸龙头太阳纸业深耕林浆纸一体化布局，依托海外林地与自有浆厂保障原材料自给，有效规避木浆价格波动风险，产品覆盖文化纸、包装纸、特种纸等多品类，产品结构优质，抗周期能力更强，两轮集中提价后毛利改善空间充足。

晨鸣纸业凭借超高自制木浆产能占比，构筑深厚成本护城河，在高端文化纸、工业纸领域具备较强定价权，叠加精细化生产管控，盈利韧性突出。

此外，国内纸包一体化龙头山鹰国际同样具备显著复苏优势，公司已完成全国七大造纸基地战略布局，千万吨级产能规模位居国内行业第二，包装板块产能稳居行业前列，生产基地集中在沿江、沿海经济发达区域，紧贴下游家电、电商、制造业产业集群，区位优势得天独厚。