商业观察｜381亿营收，2.1亿利润，零跑销量挤进全球新能源前四

只看销量的话，2026年的零跑，便已经足够亮眼了。

今年上半年，零跑在全球市场上卖出了35.65万辆汽车，同比增长60.8%，7月单月交付10.13万辆，同比翻了一倍，第一次跨过单月10万辆门槛，也成为国内率先单月交付突破10万辆的新势力品牌。

截至7月底，零跑全球累计交付已经超过160万辆。在今年已经公布数据的前5个月可比终端上牌量中，零跑进一步进入全球新能源乘用车品牌第四，仅次于比亚迪、特斯拉和吉利。

但比排名更值得翻一翻的，是8月24日刚出的半年报。

2026年上半年，零跑实现营业收入381.1亿元，创同期历史新高，净利润2.1亿元，连续三个半年度保持盈利，二季度毛利率环比提升至12.6%，期末在手资金达到385.9亿元。

当前，中国新能源汽车市场从比拼增长速度，已经到了比拼经营质量的阶段。卖得多当然重要，但如果规模越大、亏损越多，增长本身就很难形成真正的壁垒。尤其进入2026年，价格竞争依然激烈，汽车企业既要继续研发、扩张渠道，又要推进全球化和高端化，资金消耗并没有因为行业进入成熟期而减少。

在这样的背景下，零跑也在快速适应新能源汽车市场的变化，正在从一家依靠性价比快速扩张的造车新势力，成长为规模增长与盈利能力同步增强的成熟车企。

35.65万辆，381.1亿，零跑开始跨过“规模换利润”的门槛

新能源汽车行业天然具有规模经济属性。研发、工厂、供应链、渠道和智能化投入都需要巨大的前期成本，因此规模增长通常是实现盈利的重要前提。

但问题也在于，如果销量增长主要建立在持续降价、高额营销或者低毛利产品之上，规模本身未必能够自动转化为利润。

零跑2026年上半年财报的特殊之处，就在于销量和利润第一次呈现出了相对清晰的正向循环。

上半年，零跑全球销量由去年同期的22.17万辆增长至35.65万辆，同比增长60.8%。与此同时，公司实现381.1亿元营收和2.1亿元净利润，二季度毛利率进一步环比提升至12.6%。更关键的是，这已经不是一次偶然的季度盈利，而是连续三个半年度保持盈利。

这意味着零跑已经初步跨过了新势力发展过程中一个相当关键的门槛，即规模增长开始不再以持续扩大亏损为代价。

背后首先是产品结构发生了变化。

截至今年上半年，零跑已经形成A、B、C、D四大产品矩阵，价格覆盖6万—30万元主流市场。过去的零跑更多依赖C系列承担销量，但现在其增长结构开始由单一爆款转向多个产品系列共同贡献。

A10上市135天便实现第10万辆量产车下线，5—7月连续三个月位居中国品牌SUV销量第一；C系列已经积累超过85万用户；旗舰SUV D19在7月交付10043辆，进入月销万辆区间；D99销售均价则超过30万元。

这对零跑很重要。

因为从6万元级A系列到30万元以上D系列，意味着零跑不再只是在某一个价格带里寻找爆款，而是试图覆盖中国新能源汽车最庞大的主流消费区间。一旦多个价格带能够同时产生稳定销量，企业对单一车型生命周期的依赖就会下降，规模也会变得更稳定。

更值得注意的是D系列。

过去零跑非常鲜明的标签是“好而不贵”，这种策略帮助它迅速获得规模，却也容易形成另一个问题：消费者接受零跑的高性价比之后，愿不愿意为更贵的零跑买单？

D19月销突破万辆、D99销售均价超过30万元，至少给出了阶段性的积极答案。尤其是D19进入月销万辆区间，意味着零跑正在尝试把过去建立起来的成本效率和技术普惠能力向更高价格带复制。

这也是零跑下一阶段真正需要观察的地方。

规模已经起来了，接下来决定零跑盈利天花板的，不只是还能多卖多少辆车，而是能不能在扩大规模的同时改善产品结构。

从这个角度看，12.6%的二季度毛利率，比10万辆的月销量可能更加值得关注。因为前者意味着增长正在逐渐形成经营质量，而不是只有销量数字。

零跑过去坚持的全域自研和深度自制，也开始在规模放大之后体现经济价值。

目前其自研自造比例占整车成本65%，覆盖三电及智能化系统。对销量只有几万辆的企业而言，高比例自研往往意味着沉重的研发和制造投入，但当年销量开始向百万辆靠近，同一套技术平台、零部件和研发投入能够被更多车型摊薄，自研反而可能成为控制成本的重要手段。

这也是零跑商业模式真正进入验证期的原因。

过去市场需要验证的是：零跑的低价格究竟能不能换来规模。

现在的问题已经变成：规模起来之后，零跑能不能把自己的成本优势真正换成利润。

381.1亿元营收、2.1亿元净利润和连续三个半年度盈利，至少说明这条路径已经开始跑通。但2.1亿元净利润相对于381.1亿元营收仍然不算厚，零跑还远没有进入可以高枕无忧的利润阶段。

相反，随着D系列扩张、海外本地化生产以及智能化研发投入增加，未来几个季度反而更考验它在增长与投入之间寻找平衡的能力。

因此，这份财报值得肯定，但还没有到可以下结论的时候。

零跑已经证明了自己可以在高速增长中赚钱，接下来需要证明的是，这种盈利究竟是一段景气周期里的阶段性结果，还是能够伴随百万辆规模持续扩大的长期能力。

出口暴涨372.6%，零跑的第二条增长曲线见效了

2026年上半年，零跑汽车出口96294辆，同比增长372.6%，已经超过2025年全年出口量，占公司上半年总销量的27%。1—7月累计出口进一步达到113863辆。

27%，意味着海外已经不再只是零跑销量报表里的补充项，而是每卖出接近4辆零跑，就有超过1辆来自海外市场。

全球化正在从一个战略故事，逐渐成为影响零跑收入、规模乃至未来利润结构的现实变量。

零跑的海外增长，并不完全来自新能源汽车产业基础薄弱的市场。

2026年上半年，零跑在意大利纯电市场上牌2.3万辆，市场份额超过25%；6月成为德国市场销量领先的中国电动汽车品牌，在英国则进入中国品牌纯电汽车零售销量前三。截至6月底，零跑国际已经在超过45个国际市场建立超过1000家销售及售后服务网点。

中国新能源汽车出海已经进入一个新的阶段。单纯依靠国内生产、整车出口，很容易受到关税、运输成本以及当地产业政策影响。

因此，真正决定一家中国汽车公司全球化能力的，已经不仅是“出口多少辆”，而是有没有能力建立本地生产、销售、服务乃至供应链体系。

零跑与Stellantis的合作价值也正在这一阶段逐渐显现。

马来西亚Gurun工厂的C10已经进入量产，B10计划三季度量产；西班牙萨拉戈萨工厂完成配套改造，B10预计三季度投产，B05计划2027年量产；巴西本地化组装基地也已经确定。

因此，零跑正在尝试建立一种与过去中国汽车出口不同的模式：利用自身产品和技术能力，加上Stellantis已有的全球制造、渠道和服务体系，用更轻的方式进入全球市场。

如果这套模式成立，零跑获得的不只是新增销量，而是会获得更大的规模摊销能力，更广泛的技术输出空间，以及一个不完全依赖中国市场价格竞争的增长来源。

当然，全球化同样不能只看销量。海外本地化生产需要投资，不同国家的法规、供应链和消费习惯也远比国内市场复杂。出口快速增长最终能否形成稳定利润，仍然需要未来财报继续验证。

但至少到2026年上半年，零跑正在从“中国新势力”向一家规模化、全球化的新能源汽车企业迁移。

35.65万辆半年销量、381.1亿元营收、连续三个半年度盈利、385.9亿元在手资金、海外销量占比27%，以及7月首次突破10万辆，这些数字第一次完整地拼出了一条商业逻辑：

产品矩阵扩大销量，销量摊薄自研成本，成本效率改善盈利，盈利和现金继续支持研发及全球化，而海外市场又进一步扩大规模。

这才是零跑2026年半年报释放出的企业张力。

对于已经进入全球新能源前四的零跑而言，下一场竞争，已经不只是“卖得更多”，而是卖得更多之后，还能赚得更多、走得更远。

注：文中数据均引自零跑汽车2026 年中期业绩公告（港交所：09863.HK）。国内SUV 销量数据来自乘联会2026 年5—7 月统计；欧洲市场上牌及排名数据来自Dataforce 等机构2026 年上半年统计；全球排名为第三方多源数据整合测算。