IPO真的要收紧了？

昨天看群友发了一个截图，说世界黄金协会在朋友圈开始打广告了，下图，而且我前阵子还看到，某播客频道还请了该协会的亚太研究负责人做嘉宾，看来是有意在增加曝光，所以今天特意去查了一下，原来这个协会不是中立的学术机构，本质上是全球大型金矿公司出资，组成的黄金行业推广联盟，国内包括紫金、中国黄金、山东黄金，都是会员，需要出会费的——所以，这协会的屁股显然永远是在多头那边的，大家以后看他家的报告，要注意了。

当然，我们本身也认为，下半年，多元资产、均衡配置会回归舞台中央，价值是标配，黄金是标配，所以组合里配点黄金，显然是必要的。

昨天刷到一个短视频，下头这个，全球最大的黄金多头，达里奥，暗搓搓“diss”了一下咱们，说中国人很会存钱，但不太做资产配置...我觉得吧，中美确实是完美互补的一对，你看，美国人挺会做资产配置，但就是没钱，大部分普通人账户里可能凑不出500美刀现钞。

对于多元资产这块，我再给大家推荐一篇报告，是中金公司和中欧基金近期一起发布的，《1000个中国家庭稳健投资洞察报告》，不到40页的pdf，读完不算累。

报告说的，其实就是我们常提的，在前所未有的低利率时代，如何做投资，尤其是做那些目标收益3-5%之间的投资 ——其实，结论，咱们24年底就给出了，《》，遥遥领先。

下图右下角，报告里有个数据比较出乎我意料，从受访群体的结果看，完全不能接受回撤的占比只有4%，这充分说明，净值化时代，市场的一次次回调，就是最好的投资者教育。

另外，报告里还有几个有意思的点。

比如下图，AI应用已成为最重要的信息获取渠道之一，这意味着，搞信息差的时代，逐渐过去了，工具平权带来信息平权，投资者的财商一定是越来越高的，所以专业和真诚才是永远的必杀技——就好比，前期好几次有知名私募发的渠道信，被投资者喂给AI后，反被逐条反驳。

还有下图，在投资者选择产品的时候，最看重的，是“投资策略透明性和可理解性”，这就是为何咱们一直说，对银行理财来说，当前最紧急的事情是真正做好标准化的信息披露，也是为何咱们一直提，对普通投资者而言， 多资产策略的 FOF和基金投顾，是这轮股权投资大时代，最优的投资路径之一，核心就在于两者的透明性、资产配置的可理解性，是相对最好的。

包括下图，说明什么？

资管行业，“按摩能力”，也是最关键的核心竞争力（之一）。

因为资管行业面临的是人，不是机器和冷冰冰的钱，是人就会有情绪起伏，资管服务的本质，是帮助投资者，克服人性，穿越周期。

这篇报告，尤其适合理财经理朋友们（营销客户买固收加基金和理财，都用得上），或者家里管钱的大佬们看看，兴许会有些启发，需要的可以公众号后台发送，“稳健投资报告”，这六个字，会有pdf的链接发过去。

说回市场，今天双创大涨，几个热点依次聊聊。

1、最核心的，当然就是英伟达今天凌晨的财报，以及业绩说明会。

具体解读，一早发在星球里，这里就说最超预期的，是其业绩说明会上，直接给出了28财年（注意，所谓的28财年，从自然年来看，是27年2月到28年1月）的营收增速，在70%以上，而此前市场预期是40%+。

我直接做了个图，大家就清楚了，下图，23年ChatGPT开启AI时代后，英伟达就成了风口上的那啥，营收同比增速从0附近，直接开始每年翻一番，如果今年全年保持上半年的增速，那么同比还会是100%以上，而市场原先预期27年，随着巨头们资本开支增速的放缓，其营收增速会至少砍半，因此成长属性会大幅削弱，所以不愿意给高估值，结果其这回直接画了一个70%+的大饼，还说这是供给受限情况下的70%，其实客户需求还是翻倍的，所以市场直接高潮了。

2、看结果，下图，不但昨晚英伟达盘后大涨（今晚盘前涨幅一度超8%了，刚看了一眼，开盘7个点），而且带动亚太地区，中日韩的AI硬件全线大涨。

3、当然，必须要承认一点，科技板块要想再回到二季度那种，全球烈火烹油的状态，应该是很难了。

不仅是A股这边，拥挤度回落到45%的水平，热度明显下滑。

我们以美股的扛把子，存储巨头美光科技为例，进入4月以后，其基本一直稳坐美股成交额的头把交椅，甚至在6月25日那天，单日成交一度接近1000亿美刀，离大谱，但近期，成交额明显下滑，即使考虑到SK海力士7月在美股上市后（下图另外一条线），有一定的资金分流，但整个硬件板块的热度下降之快，还是可见一斑的。

4、当然，随着7月以来成长板块的下跌，我个人昨天在星球的拥挤度分析里也提到，当下的观点是，成长板块向下的空间可能已经有限，长期来看具备一定的胜率，但赔率几何，还得关注产业基本面的变化。

这里，推荐大家可以看下星球里，每周一下午开始更新的，下图，成长 vs 价值，创业板 vs 红利的市场风格跟踪，我们试图用最简单直接的模型，帮大家刻画出风格切换的临界点。

这背后的最底层逻辑在于，市场当下做空机制缺失，靠市场自身的交易很难完成风格再平衡，必定是一个极端走到另外一个极端，因此，寻找6-7月这种风格切换的机会，是有必要的。

5、A股这边，还有一个坏消息，一个好消息。

坏消息是，川宝昨天就美国国内电力电网中的外国制造设备宣布“国家紧急状态”，因此，今天包括阳光在内，部分电力设备企业大跌。

6、好消息是，之前传的IPO政策调整，今天有媒体报道了跟进的消息，具体是怎么说的，下图，大家自己看吧。

我个人的具体观点，星球里之前专题解读过，比较长，简而言之：

第一，A股最近2年的IPO金额本来就不大，尤其是和过往牛市区间相比，当然，IPO企业进一步提质当然是好事；

第二，问题比较大的是港股，懂的都懂；

第三，真正要看到的，其实是自上而下对市场的呵护——所以，我个人还是此前说的，慢牛的趋势仍会继续，“牛”的底层，是利率周期、人口周期、产业周期、资产生命周期决定的，而“牛”的节奏，叠加了自上而下的坚定意志。

7、最后，说个和投资不相关的事情，不吐不快。

之前，某上市公司在新员工入职1个多月后，就要求107名新员工以个人原因主动离职，否则就得去产线打螺丝，事件这两天进一步发酵后，上市公司今天发布道歉信，并给与这部分新员工一定补偿措施。

这公司不是觉得错了，是怕了。

有员工不仅找欧盟投诉（因为该企业有出口到欧盟的业务），还找港交所投诉（其7月底刚开始再次启动港股上市），做的真是漂亮。

今天，该公司股价大跌超5%，创下2020年以来的新低。

公司的决策，确实相当操蛋，不把新员工当人看，毁掉的是年轻人一整年的求职窗口，这种公司，建议在投资中，坚定拉黑，不仅没有社会责任，也没有啥价值观可言。

而且，舆论确实是闹得越凶越好——历史的转折、社会的进步，往往就是通过一次次事件中，累积出来的，只有这样，其他公司才会引以为鉴，不再随意践踏年轻人的权益。

也祝福这107个年轻人，最终能得到一份有尊严的结果。

就聊这么多。

求赞、在看。

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