理想汽车麻烦陡增，销量连续下滑，扭亏持续艰难丨正经深度

文丨吕行编辑丨百进

来源丨正经社（ID：zhengjingshe）

（本文约为3700字）

【正经社“汽车淘汰赛”观察之59】

8月26日发布的半年报显示，2026年上半年，理想汽车净亏损39.81亿元，去年同期盈利17.44亿元。

曾依靠增程家庭SUV站稳高端赛道、率先实现规模化稳定盈利的理想汽车，正迎来成立以来相对严峻的经营周期。

正经社发现，2026年二季度，理想汽车交付数据连续三个月环比下滑，增长动能持续走弱。与此同时，20万级的单一纯电车型支撑大盘，高端增程基本盘挑战压力增大，且一季度毛利率大幅跳水，企业也由盈转亏，多重压力集中显现。

坦率地讲，当下理想汽车的困境，并非只是单次产品迭代失利，往深处看也与行业红利消退、竞品价值下探、产品结构调整等密切相关。

曾经的新势力盈利标杆，如今不得不在守品牌溢价、保市场规模、寻全新增长曲线之间进行权衡。

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撬动了需求缺口，又被关上领跑的门

李想是一位连续创业者，在正经社看来，他对中国汽车工业发展是有建树的，其中一条便是率先在新能源车发展早期阶段，挖掘了用户市场的需求。此后，在新势力混战的前几年，理想汽车走出了一条辨识度较高的增长路径。

自2023年起，凭借L系列增程SUV矩阵、精准的“家庭智能旗舰”定位，避开同质化低价内卷，精准击中中产家庭出行需求。

尤其是L6、L7、L8、L9形成完整价格梯度，覆盖中高端家用市场，凭借舒适空间、智能座舱、增程无里程焦虑的组合优势，快速抢占市场份额，成为国内最早实现持续规模化盈利的新能源车企之一，一度是行业经营质量的标杆。

然而，过去的辉煌战绩不用过多赞歌，时移势易，曾经一路高歌的理想汽车，如今有些负重前行，这首先表现在销量层面。

以近期为例，正经社通过公开资料了解到，其3月交付量达到41053辆，创年内新高，此后便开启下行通道。4月34085辆、5月33350辆、6月30895辆、7月30468辆，四个月累计下滑超过万辆。视角如果切换为同比口径看，5月同比下降约18%，6月下降14.84%，7月下降0.86%。跌幅虽逐月收窄，但下跌依旧是事实。

为何如此？

正经社认为，时下车企行业平均利润在4%以内，以及碳酸锂等上游原材料成本不断上涨等现象表明，车市的困难并非只限于理想汽车。这就表明，从外部环境看，市场格局的彻底改变，是理想汽车陷入调整周期的重要原因，换句话说来说，原来引以为傲的市场价值面临被稀释的风险。

例如，曾经独属于理想汽车的增程家用SUV赛道，如今成为全行业必争之地，各大车企密集入局，复刻大空间、智能化、家用定位的产品逻辑。纯电高端市场的竞争也持续白热化，技术迭代、智驾下放、性价比内卷成为常态。

理论上，新能源汽车行业不存在永久的技术垄断，基本所有产品优势都会随着行业成熟逐步普惠，过往支撑理想汽车领跑的增程技术、家用产品理念、智能配置优势，独家壁垒变成行业风向，原有竞争优势持续边际递减。

正经社认为，理想汽车当下的压力，是不少车企在行业成熟期遭遇的短期路径依赖难题。依靠单一产品逻辑可以实现突围，却无法支撑永续增长。

随着原有红利逐步减少，行业进入存量博弈，理想汽车不得不直面高端市场的全新竞争规则，也不得不回答规模与价值如何平衡的行业共性难题。

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性价比市场开始攻击高端，守价值还是守其他？

值得一提的是，新能源存量时代最残酷的变化，就是低端市场向上击穿高端定价体系，过去业内一批车企采取的是从高往下做产品的打法，在新能源汽车发展初始阶段，这个策略是有效的，因为行业本身处于技术迭代期，加之新势力自带天然资本色彩，各种力量推动部分车企以先构建品牌地位为导向。

不过，时下趋势变了，此前零跑汽车创始人朱江明曾说，未来车企一辆中大型SUV卖5万元是合理的。他还认为，汽车从趋势上看，将来会更加是一个代步工具，而不是作为富人炫耀的一个东西。

这在市场选择层面的确有体现，上半年，零跑汽车累计销量突破35万辆，连续多月领跑新势力销量榜单，而蔚小理还在三万多辆徘徊，当然这里面也有均价的关系。

但反过来讲，随着其他车企以极致规模化、成本管控能力，将部分智驾功能、智能座舱等高端配置全面下放，20万元以内车型普遍配齐主流智能驾驶功能，彻底打破了高端品牌的配置溢价逻辑。

这里还需要注意，无论是零跑汽车还是比亚迪，除了供应链和成本以外，支撑它们狙击高端车的还有两个优势。

其一，它们的特点是规模优先，与理想汽车高端优先的打法有所不同。

其二，它们的出海占比日渐扩大，而理想汽车的出海步伐没有那么显化。当然理想汽车也有出海，比如7月全新理想L9在哈萨克斯坦上市。

对理想汽车而言，产品销量结构失衡，也是一大压力。

正经社据第三方平台上险数据测算，2026年上半年，理想纯电车型i6零售销量占品牌整体销量比重已在60%左右，品牌六成左右交付依靠这款纯电车型支撑。要知道，理想i6定价24.98万元起，相当于是杀入了Model? Y和问界M7的腹地，这个价格带的用户对价格极其敏感，对于理想而言，品牌溢价空间可能会有被压缩的风险，单一车型扛起销量大盘，看似稳住了基本交付体量，品牌溢价可能没有高端车型大。

可即便如此，官方交付数据显示，2026年上半年，理想汽车累计交付约19.35万辆，同比下滑5%，月度销量近来徘徊在3万辆左右，i6的放量并未带动品牌整体规模突破，且20万级车型占比飙升也没有带动毛利提升，结合2026年一季度财报数据，理想汽车车辆毛利率从2025年同期的19.8%大跌至6.1%，同比大幅缩水，企业一季度为亏，当期利润端的压力明显。

进入二季度，和一季度低谷相比，理想汽车有所好转。营收环比增长11.7%至256.67亿元，毛利率11%，较上年同期的20.1%大幅收窄9.1个百分点，但较2026年第一季度的7.9%有所改善，而汽车销售毛利率为9.4%，同样较上年同期的19.4%大幅下滑，净亏损也从22.76亿元收窄至17.05亿元。

考虑到新一代理想L9在5月开始交付，理想汽车CFO李铁将毛利率的环比改善部分归因于这款车型。但从半年度看，其贡献十分有限，上半年毛利率由20.3%大幅下降至9.5%。在最核心的汽车销售业务上，车辆毛利率从19.6%降至7.8%。

站在行业视角，过度依赖单一走量车型，会让企业陷入“有量无利”的困境。于理想汽车而言，新一代L6的迭代上新，成为优化产品结构、重塑盈利体系的关键抓手。

但这一次，L6面临的市场环境早已今非昔比。

乘联会公开数据显示，2026年上半年，国内乘用车零售销量同比大幅下滑20.2%，整体消费市场持续承压。新能源赛道内部结构更是剧烈分化，行业红利偏向纯电倾斜，6月国内纯电车型批发销量同比增长26.9%，而曾经火爆的增程车型批发销量同比下滑25.2%，增程赛道红利有些退潮。

不过，这也并非说，理想汽车新的L系列没有机会，实际上增程市场渗透率呈现清晰梯度：10万元至15万元区间仅2%，15万元至20万元约6%，20万元至30万元约12%，40万元以上高端区间可达20%至30%，价格高一点，增程竞争力则强一点，市场渗透机会依旧大。

但产品竞争力强于市场竞争力又是另外一回事。

25万级家用SUV市场，早已是红海厮杀态势。问界M6、小米YU7、特斯拉Model Y牢牢占据主流用户心智，智己LS6、极氪7X、乐道L60以超高性价比抢夺下沉市场，小米全新发布的增程新品系列，同样对标大空间智能家用SUV，精准切入理想汽车传统优势腹地。

L6累计交付量接近40万辆，新L6能否帮助理想汽车，在熟悉的增程市场重新回到主力位置，还需要时间检验。

同时，新L7、L8、L9以及将在9月发布的新MEGA和i9，在理论上可以在下半年共同推动理想汽车提升毛利率，但考虑到市场竞争激烈，能提升的幅度亦需要观察。

如果再往深处看，高端车企的终极矛盾其实大多是规模与价值的博弈。

如果靠相对低价车型冲量，存在影响品牌价值、拉低整体毛利的潜在风险；固守高端溢价，又会在存量市场面临份额竞争、增速放缓的压力。

如何在性价比内卷的市场中，守住品牌高端形象底色，并优化产品销量结构，进而修复盈利能力，是理想汽车需要应对的挑战。

不过，主业的挑战是一回事，能否在日渐打开边界的新业务上顺风顺水又是另外一回事。

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李想打开产业边界，这是一家车企现在该做的吗？

正经社观察到，如今车企的核心能力，开始朝生态与产业边界延伸。

在此背景下，理想汽车试图讲出新产业故事。

它的优势很明显，深耕家用市场多年，积累了海量高粘性家庭用户，对家庭出行、居家场景的理解，是区别于性价比车企宝贵的无形资产，也具备延伸车载智能、家庭能源管理、智能空间服务的能力。

目前，理想汽车已经入局智能眼镜，2025年底，发布AI智能眼镜Livis。21世纪经济报道还曾独家披露，理想汽车可能在今年年内发布一款双轮机器人。

但美好的叙事落地注定不容易，新生态布局需要持续的研发投入、组织适配与长期验证，短期无法快速贡献销量与利润。

与此同时，智能眼镜行业尚处于百镜大战时代，具身智能行业竞争者成百上千家，市场竞争充满不确定性。

对于当下销量承压、利润亏损的理想汽车而言，平衡短期经营压力与长期生态布局，是极大的考验。既要稳住现有基本盘、修复毛利，又要布局一些新业务、打开产业天花板，难度小不了。

理想汽车能否跳出同质化内卷，在主业上实现更大销量目标，并打开全新产业边界，影响到它能否摆脱当下的经营困局，完成从爆款车企到生态型企业的蜕变。

回望发展之路，从靠一款款爆款登顶行业盈利之巅，到前段时间以来连续销量下滑、毛利暴跌，理想汽车的境遇反转，是整个新能源行业从增量扩张转向存量博弈的真实缩影。

几乎没有哪一家车企在行业里面可以掌握永远的赛道红利，也没有永恒的产品壁垒。短期的销量压力只是表象，真正的考验，是能否在规模与价值、当下与未来之间找到最优解。【《正经社》出品】

CEO·首席研究员|曹甲清·责编|唐卫平·编辑|杜海·百进·编务|安安·校对|然然

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