泸州老窖上半年实现营收104.72亿元 高毛利筑牢盈利底盘 高分红彰显长期价值

泸州老窖黄舣酿酒生态园

近日，泸州老窖（000568.SZ）发布2026年半年度报告。上半年，公司实现营业收入104.72亿元，归属于上市公司股东的净利润43.39亿元。在白酒行业深度调整、终端需求承压的背景下，公司立足长期发展，主动优化生产节奏与渠道结构，核心产品毛利率持续运行于行业高位，现金分红力度持续加码，“高毛利+高分红”双轮驱动，凸显其作为头部酒企，穿越周期的经营韧性与长期投资价值。

高端产品支柱稳固

高毛利构筑盈利底盘

上半年，公司中高档酒类实现营业收入92.00亿元，占营业收入的87.85%，核心大单品国窖1573在千元价格带的地位得到有效守护。公司在股东会上表示，2026年春节以来国窖1573销量稳守基本盘，52度产品终端价格企稳，市场表现验证了稳价策略的有效性，“不降价即滞销”的认知正在被突破。市场人士分析，在多数品牌降价换量的环境中，泸州老窖以短期销量调整换取长期品牌价值，高端化战略的竞争力有望在未来三至五年逐步显现。

泸州老窖1573国宝窖池群

盈利底盘扎实，酒类业务整体毛利率达85.51%，其中中高档酒类毛利率高达90.74%，与上年同期基本持平，稳居A股白酒板块第一梯队。业内分析指出，高端白酒毛利率的稳定性反映品牌溢价与渠道掌控能力。品牌端，公司拥有始建于明代的1573国宝窖池群（全国重点文物保护单位）、“泸州老窖酒传统酿制技艺”（国家级非遗）以及罗汉窖池群（省级文保），成为行业唯一完整拥有明、清、民国及当代“活态文物”窖池群的企业，历史文化资产构成高端定价权的底层支撑。渠道端，传统渠道收入94.94亿元，毛利率85.84%；新兴渠道毛利率82.13%，线上线下均保持高位。境外经销商数量增长20.45%至106家，境外收入同比增长10.16%，海外网络持续扩容。此外，低度品鉴推广全面落地，28°高光完成品牌体系搭建，为消费代际更迭储备动能。

分红力度持续加码

85亿元承诺锚定股东回报

高毛利带来的强劲现金流，为高分红提供了坚实的资金保障。上市以来，公司累计现金分红已达605.60亿元，累计分红率63.50%。近日，泸州老窖将进行2025年度分红派息，此前公告敲定的分红方案为：向全体股东每10股派发现金红利44.17元（含税），现金分红金额合计约65亿元（含税）；叠加今年1月已实施的2025年度中期分红，每10股派13.58元（含税），合计约20亿元，泸州老窖2025全年累计分红达每10股57.75元，年度分红总额约85亿元，分红率达78.48%，全年股息率超6%，在A股白酒板块中稳居前三。

泸州老窖指挥中心

兑现底气来自扎实的现金储备：截至6月末，泸州老窖货币资金261.30亿元，占总资产40.62%；上半年经营现金流净额20.82亿元。分析认为，高分红承诺将管理层与投资者利益深度绑定，真金白银的回报是盈利质量的有力背书；公司将分红写入制度文件，使高分红成为制度承诺，增强投资者对回报的确定性预期。同时，控股股东老窖集团2023年以来连续增持，公司制定市值管理制度，综合维护市场价值。

品牌壁垒深筑

长期价值穿越周期

高毛利与高分红构成穿越周期的“双轮”，其底层动能是公司不可复制的品牌护城河与战略布局。白酒行业正迈向高端化、低度化、国际化的结构性转型。泸州老窖持续完善国窖1573高端梯队，将择机推出10年、15年、20年年份酒系列，完善超高端产品矩阵，展现出立足长远的价格梯度布局；同时推进低度化、年轻化、国际化，突破传统白酒边界，培育第二增长曲线。品牌的不可复制性，为其赋予长期定价权与盈利确定性，支撑高分红政策的可持续性。

泸州老窖·国窖1573亮相2026夏季达沃斯论坛

展望下半年，公司表示将深耕市场经营，全域拓销增效，推进区域拓店与新品渠道布局，迭代数字化模型，落地全域数字化平台；厚植文化底蕴，优化品牌运营，搭建文化与文保体系，推进非遗申报、博物馆修缮等项目，实行品牌差异化精细运营；聚焦科技创新，筑牢生产保障，编制“十五五”科技规划，完善酿酒质控与生产数字化系统，升级财务数字化系统，搭建企业AI中台，构建数字化人才机制。

在白酒行业从“规模扩张”向“价值竞争”转型的关键期，泸州老窖的实践提供了一个观察头部企业如何穿越周期的样本。当行业告别规模为王的时代，真正经得起审视的，不再是简单的排位，而是企业创造自由现金流并回馈股东的能力。这份半年报所传递的信号不仅是“稳”，更是“进”——业绩层面以主动调整换取结构优化，价值层面以真金白银回报夯实市场信任根基。这或许正是头部名酒在行业深度调整期应有的实践与担当。