市场波动加大、这次真怕了，创新药、农业、红利还能买吗？

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又到了每周的答疑时间。后台的问题已经攒了不少，今天挑三个大家问得比较多、也很有代表性的问题聊一聊。最近市场波动加大，本期我们专门聚焦几个防御性板块来聊聊：7、8月的“明星”创新药是不是涨不动了？本月“新晋网红”农业板块的行情，能追吗？如果害怕市场波动加大，买A股红利、还是港股红利，以及具体买什么？话不多说，直接开始。

提问1

感觉创新药还是不够强，涨一涨就又跌一跌，是不是这波反弹已经结束了呀？要卖掉吗？

你观察得很细，创新药在前面快速反弹后，最近确实走得磕磕绊绊。

不过，任何一轮板块反弹在起步阶段都会出现"涨一涨、歇一歇"的节奏，尤其是创新药这种高波动板块。

原因有三：

一是获利了结与资金切换：创新药前期跌幅较深，套牢盘密集，每一波上涨都会触发解套抛压。

要知道，6月中下旬以来板块最大反弹幅度一度超过40%，早期介入的资金有很强的落袋为安意愿。

数据来源：wind，时间截至2026.8.28

同时，资金在主线之间反复切换，今天切创新药、明天切AI，板块就容易出现脉冲式走势；

二是估值修复后，等待新证据：第一波因为“业绩超预期”带来的估值修复基本完成，市场需要看到更多、更确定的临床数据、BD新单和国际化的实质性进展，才能支撑股价继续向上。

三是短期扰动因素：港股创新药受海外流动性和地缘政治影响更大，波动也更剧烈，这在一定程度上也影响了A股板块的情绪。

所以单看几天的阴阳交替，并不能说明反弹已经走完。

接下来需要盯住几个能决定走势的关键信号上：

• 业绩是“硬道理”：接下来就看三季度报告和年报预告，业绩能否持续超预期，尤其是那些之前还没盈利的公司，能否持续释放利润。

• 出海“成绩单”：之前签下的合作，能否顺利推进到关键临床和注册阶段，拿到里程碑付款。

• 新药“催化剂”：9-10月有WCLC（世界肺癌大会）、ESMO（欧洲肿瘤内科学会）等重量级学术会议。如果中国药企在会上公布的重磅药物数据亮眼，会是板块行情的“助燃剂”。

另外，技术面上来说，这一次创新药的反弹跟之前的小反弹不一样，港股创新药指数已经站上年线，并且站稳，最近虽然有反复，但也都维持在年线上方，因此从技术面上来讲，强势趋势还没有走坏。后续要看，如果再次回落到年线下方，短线就要提高警觉了。

所以，至于现在要卖吗？其实取决于你目前的持仓。

如果是底部建仓、浮盈较厚的部分，可以分批兑现两到三成，锁定一部分利润——反弹行情里"边涨边卖"比"一次清仓"更从容，也避免踏空后续空间。

如果是刚追高进来、仓位不重，且看好中长期逻辑，不必因为短期波动就割肉。创新药中长期逻辑（医保支付改革、出海、商业化兑现）没有破坏，短期的回调反而是观察加仓时点的窗口。但如果，你更关注短期波动，或者仓位已经很重：可以问问自己，现在的回撤是否在你能承受的范围内？如果答案是“否”，那么适当降低一些仓位，让自己睡个好觉，可能是更理性的选择。

提问2

农业板块近1个月反弹了20%多，还能追吗？

确实最近在大行情比较无聊的时候，沉寂了很久的农业板块是为数不多的网红板块。主要原因是：一是极端天气，NOAA最新预测2026年10-12月出现"非常强"厄尔尼诺的概率高达95%，达到或超过历史极值的概率69%。这意味着全球多地干旱、洪涝，直接冲击农作物产量。再加上地缘局势影响的农产品供应问题，一直存在。甚至已经有报告夸张的喊"新一轮全球粮食危机要来了"。摩根大通已明确预测全球食品通胀率从上半年2.8%可能加速到明年上半年5%。

这个炒作逻辑就是：极端天气 → 减产预期上升 → 粮价上涨预期 → 粮食安全重要性上升 → 种业/农业股估值提升。

二是国内政策层面的，这几天高层方面连续强调粮食安全。这个炒作逻辑就是：高层东北调研 + 粮食安全会议 = 农业主题进入政策窗口期。

三是市场因素，农业板块上半年跌的比较多，7月后科技股抱团行情结束，市场风口发散，农业板块也承接了部分转移出来的资金。加上也出现了不错的赚钱效应，引发部分资金跟进。

数据来源：wind，时间截至2026.8.28

具体行情走势看，短期已经明显从“低位启动”进入“情绪加速阶段”，风险在加大。“天气恶化”可以持续炒，但“全球粮荒”目前还远远谈不上确定。虽然超级厄尔尼诺增加粮食供应风险，但当前全球粮食体系和过去相比韧性强很多，尤其在国内，炒作这个还是挺难有持续性的。

中期看，考虑到民以食为天、消费的重要性，以及中国需求修复的期待，还有全球商品价格上涨的上行概率较大，包含农业在内的消费板块，是有配置价值的。如果以长期视角、配置需求（农业板块确实也是一个重要的防御资产），是可以逢低布局一点，但一定不适合去重仓追高、或以“低买高卖”的心思去参与这个板块。

提问3

港股红利比中证红利平均收益高吗？

先说结论：近3/5年，港股红利确实赚得更多，但近1年左右优势几乎没有了；而且，拉长时间来看，两者收益没有太大区别。港股红利的领先更像一轮阶段性重估，不是长期规律。

一、近几年港股红利明显跑赢

截至2026年8月27日，港股通高股息全收益指数（人民币）近3年、近5年累计上涨77.81%、95.72%，中证红利全收益同期为29.00%、38.80%。但近1年，两者分别上涨6.69%和7.03%，港股红利的优势已经消失。

数据来源：Wind；截至2026年8月27日

拉长时间到十年以上维度来看，港股通高股息自2014年11月14日以来累计上涨329.54%；中证红利自2013年末以来累计上涨329.05%。两组数据起始日期略有差异，无法做严格的比较，但至少说明，港股红利并没有在长周期里持续大幅甩开中证红利。

二、港股红利会再度领先吗？

过去几年港股红利跑得更好，主要靠两股力量：一是估值从低位修复，二是更高的股息率和分红率持续吸引资金。现在，这两项优势都在收窄。

2023年初，港股通高股息相对中证红利的股息率差一度接近4个百分点，2026年上半年曾降至0附近，之后才小幅回升。港股红利依然有股息率优势，只是已经没有前两年那么便宜。后面还可能涨，但不太可能复制2024至2025年的增长，难度会大很多。

数据来源：Wind，华泰证券；截至2026年7月

三、收益更高，波动也更高

近5年，港股通高股息全收益年化收益14.37%，高于中证红利的6.77%；年化波动为21.72%，也高于中证红利的16.38%；最大回撤达到26.91%，中证红利为18.39%。上涨时更有弹性，回撤时也更考验人的持有体验。

数据来源：Wind；截至2021/08/27-2026/08/27

四、到底怎么选？

更看重持有体验和回撤控制，中证红利更适合承担底仓；能承受更大波动，希望增加组合弹性，可以搭配一部分港股红利。

更实用的做法，是让中证红利负责底仓稳定，港股红利负责增强。港股红利仍有配置价值，但不要因为过去三五年涨得更好，就直接用来替代中证红利底仓，那样就犯了刻舟求剑的错误了。

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