江苏这家报社，买成了上市银行第三大股东，背后逻辑不仅仅是分红

作者 | 深水财经社 肖瑟

苏州银行半年报披露了一个有意思的股东变化。

江苏新华报业传媒集团大笔增持3263万股，持股比例从3.28%升至4.01%，一口气超过苏州高新区阳山高科，坐上了第三大股东的位置。

一家省报集团，不在报纸上花钱，把钱花在了银行股上。这显然不是一笔简单的财务投资。

苏州银行上半年的成绩单，营收73.54亿元同比增13%，归母净利34.01亿元同比增8.5%，总资产逼近9000亿大关达到8757亿。不良率0.81%，拨备覆盖率381.79%，在城商行里属于优等生。

最值得关注的是利息净收入，52.81亿元同比暴增24%。在LPR持续下行、银行息差普遍承压的大环境下，苏州银行能把息差做到逆势扩张，说明资产端的定价能力和负债端的成本控制都有一手。

分红方面，2025年报每股派0.15元，加上中期每股派0.21元，全年合计每股分红0.36元，按8月28日收盘价8.72元计算，股息率4.1%。

上市银行的分红一直是各路“耐心”资本垂涎的标的，而且苏州银行从2024年开始实施中期分红，说明对股东回报越来越上心。

国泰海通8月初的研报给了增持评级，目标价10.89元，预测2026年股息率能到4.7%以上。第一大股东苏州国发集团还在持续增持，理论持股上限不超过20%，目前16.08%，空间还有好几个点。

苏州银行管理层也连续两年增持，每次几百万，意图都很明确。

新华报业这次增持力度不小，一口气加了3200多万股，持股比例直接跳到4.01%。

而无独有偶，江苏省属国资还有一家上市公司江苏有线（600959）也在狂买银行股，好像他们都商量好的一样。

新华报业是传媒公司，江苏有线是广电公司，这些国有产业资本为什么大举买入银行股？

江苏有线在5月份的公告中称，拟用不超过9亿自有资金购买常熟银行不超过3.5%的股份，明确定义为“战略性投资”，将对常熟银行股份进行“长期战略持有”。投资目的就是“获取长期稳定的投资收益”。

这个不言自明啊，现在主业赚钱越来越难了，银行股的分红比较香，而且买他们还不用担心国资流失，还能保值增值。

江苏有线就是那个做有线电视机顶盒的，2025年营收79.88亿微增0.11%，归母净利2.58亿暴降29.29%，扣非净利润自2020年起连续六年亏损，累计亏掉13.7亿。

有线电视这碗饭快吃不下去了，拿出9亿买银行股，按常熟银行约5%的股息率，每年稳稳拿4000多万分红。

以前这类文化传媒类的国企，可能还没有尝试过金融投资，而从近几年很多非银金融机构频频出手扫货上市银行来看，他们的目的不仅仅是吃分红。

公开资料显示，四大AMC自2023年以来高频增持上市银行，中信金融资产持有光大银行9.02%，长城资产持有建设银行超3%，东方资产和中国信达也杀入了浦发银行。它们的套路一模一样，就是买入、派驻董事、拿分红。

表面看是为了股息，但真正精妙的地方在会计处理。

如果持股比例低、没有董事席位，银行股只能当金融资产核算，按公允价值计量。股价涨跌直接进利润表，今年10亿买入，年底跌到8.5亿，利润表上就是1.5亿浮亏，拿4000万分红都盖不住。

但派驻董事以后就不一样了。可以以“重大影响”为由，改按长期股权投资权益法核算，股价涨跌不再进利润表。取而代之的是按持股比例分享银行利润，比如银行一年赚10亿，你持股30%就确认3亿投资收益，至于现金分红反而是减少账面价值的操作，根本不影响利润。

一旦确认为长股投，那股价涨跌就跟资产价值没有关系，只要银行还在赚钱，你的利润表就稳如老狗，而且是按照持股比例确认利润的。

建元信托今年上半年演示过这套操作的威力，当期净利润同比暴增2559%。它通过司法拍卖加二级市场增持拿到沪农商行约3%的股份，然后提名董事进入董事会，达到“重大影响”标准后从金融资产切换为权益法核算。

由于买入成本远低于沪农商行的每股净资产，会计核算方法一切换，账上直接多出近10亿元利润。

这才是增持银行股的终极奥义。

新华报业目前持股4.01%，距离5%的举牌线差大约1个百分点。

但5%并不是获得“重大影响”认定的硬杠杠。按商业银行股权管理相关规定，即便持股不足5%，只要能派驻董事、对银行经营管理有参与决策的权力，就构成重大影响。新华报业未必一定要到5%，关键是能不能拿到董事席位。

一旦成功派驻董事并切换为权益法，好处就是大大滴了。

初始投资成本低于应享有的净资产公允价值份额，差额可以一次性计入营业外收入；持有期间按份额分享苏州银行每年34亿的净利润，账面价值随着银行净资产增长而持续增长。

苏州银行当前PB不到0.8倍，意味着新华报业是用打折价买入净资产，权益法下天然就有“负商誉”空间。

江苏国资这盘棋已经下得很大。新华报业买苏州银行，江苏有线买常熟银行还参股了徐州农商行，苏州国际发展集团控股苏州银行，再加上四大AMC在全国性银行的高频增持。

背后的逻辑都是差不多了，银行盈利稳定、分红丰厚、估值低到打折，而产业资本手里有闲钱又面临主业转型压力，通过增持拿到董事席位后将投资确认为权益法资产，既规避了股价波动对利润表的干扰，又锁定了长期分红收益。

不过风险也不能忽视。大规模持股占用资本、拉长资产久期，一旦银行估值或分红能力出现波动，会反过来影响自身的资本充足率和流动性。

而且当越来越多的国资用同一套会计逻辑涌入银行股，这个闭环能跑多久，取决于银行业整体盈利能力的稳定性。

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