踩点减持，药明康德实控人“越卖越熟练”

导读：腾挪的时间点，与利润爆发期重叠，难免让市场产生“割韭菜”的联想。

作者| 小趣姐 编辑 | 林听夏

8月27日，药明康德一纸公告，把市场的注意力又拽了回来——公司第五次减持药明合联，套现约39.20亿港元。

就在三天前，药明合联刚交出一份亮眼的半年报，股价刚刚创下81.55港元的历史新高。

更让投资者心里发紧的，是另一条时间线：半年前，药明康德实控人团队才刚完成一轮超53亿元的减持。减持均价89.53元。随后，公司股价一路涨到173.6元。

一边是业绩炸裂，一边是减持凶猛。这到底是战略腾挪，还是一场精心设计的资本游戏？

实控人踩点减持，越卖越熟练

先看基本面。

2026年上半年，药明康德营收288.97亿元，同比增长38.93%；归母净利润110.80亿元，同比增长29.43%。单季营收164.62亿元，历史新高。化学业务收入249.9亿元，同比增长53.3%，占总营收86.5%。

真正压舱的，是订单。

截至2026年6月末，公司在手订单664.3亿元，同比增长25.2%。这个数字相当于2025年全年营收的1.5倍。换句话说，未来一两年的收入，基本已经装进口袋。

基于这份成绩单，公司全面上调2026年全年业绩指引——整体收入从513亿-530亿元，直接拉到585亿-605亿元；持续经营业务收入增速从18%-22%，上调到35%-39%。

二级市场也给了热烈回应。2026年初到8月27日，药明康德A股股价累计涨了约79.59%。8月17日，市值一度冲破5000亿元。

从任何角度看，这都是A股最优秀的那批公司之一。

但光鲜的数字背后，还有另一组耐人寻味的数据。

2025年10月29日，药明康德公告实控人李革、张朝晖、刘晓钟控制的18家股东主体，计划减持不超过总股本2%。随后47天，计划“顶格”执行完毕——累计减持约5968万股，套现约53.43亿元。

减持均价89.53元。

这个时间点选得很巧。2025年10月计划公布时，药明康德股价年内涨幅已超110%，10月27日刚触及111元阶段高点。减持，正好踩在高位。

然后呢？

减持完成后不久，公司发布2025年度业绩预告——全年归母净利润190亿元左右，同比增幅突破100%。业绩预告后第一个交易日，股价盘中冲到107元。到了2026年8月，股价已经摸到173.6元的历史高点。

以近期股价算，这轮减持相当于“少赚”约9亿元。

但9亿元对李革团队来说，确实只是“九牛一毛”。把时间轴拉长，自2022年以来，李革及其一致行动人已经多轮集中减持：2022年7月到2023年10月，三次减持合计套现约120亿元；加上最新一轮，累计套现173.49亿元。实控人持股比例，从24%以上降到16%左右。

这套操作已经成了固定节奏：股价高位、业绩利好释放前，先减一步，把账上的浮盈变成现金。

普通投资者或许会为那9亿元“踏空”惋惜。但对累计套现超173亿元的李革团队来说，少赚这一点，真的不算什么。

两个“减持”之间的裂缝

实控人在减持上市公司股票；上市公司本身，也在减持旗下资产。

最典型的就是药明合联。

自2024年11月以来，药明康德已经五次通过大宗交易出售药明合联股票，累计减持约2.21亿股，回笼资金约108.70亿港元。加上最新这次39.20亿港元，套现规模接近110亿港元。

连续减持后，药明康德持有药明合联的股权比例，从上市时的约40%降到约33%。

耐人寻味的是时机——几乎每一次减持，都踩在药明合联股价的阶段性高点。

2024年11月第一次减持，药明合联股价刚从年内低点回到30-33港元区间。2026年8月这次，减持前药明合联刚发布亮眼半年报，股价从50港元附近飙到81.55港元历史新高。

公告给出的理由始终如一：所得现金收益，将用于“持续聚焦主营业务，加速推进全球产能及能力建设，持续强化公司独特的一体化CRDMO业务模式”。

这套逻辑本身说得通。药明康德正在全球大规模扩张——瑞士库威、美国米德尔顿、新加坡等地都在推进研发生产基地建设，资本开支从65亿-75亿元上调至75亿-85亿元。产能建设需要真金白银。减持药明合联，本质上是在给更大的棋局“输血”。

但问题来了：同样是减持，为什么上市公司减持叫“战略聚焦”，实控人减持就只能叫“自身资金需求”？

现金，永远是自己的

把两条减持线放在一起看，图景就清晰了。

药明康德正处在高速扩张期。订单在涨，收入在涨，利润在涨，但扩张需要钱。公司选择减持药明合联，拿回现金，投向CRDMO主业的产能建设。

与此同时，实控人团队也在减持上市公司股票，把早期投资变现。

一条线，钱进了公司账上，继续滚动；另一条线，钱进了个人口袋。

从法律和规则看，股东合规减持，无可厚非。创始团队创业多年后部分变现，也是人之常情。真正让市场不舒服的，是节奏——在“净利翻倍”“历史最佳业绩”的背景下，连续的减持动作，很难不引发联想。

如果管理层真的对股价空间那么有信心，为什么要在业绩爆发前夜频繁减持？

信心和行动之间的背离，像一把无形的尺子，悬在股价上方。

2025年10月首次披露减持计划后，药明康德A股次日大跌超8%，市值跌破3000亿。股吧里满是散户的吐槽。

市场不是没有记忆。上一次实控人大规模套现发生在2023年，此后公司股价从80元一路跌到37元。历史会不会重演？没有人能给出答案。

实控人团队在三年半内套现173亿元；上市公司在不到两年内减持药明合联，套现近110亿港元。

这些钱去了哪里？

上市公司的钱，去了产能建设；实控人的钱，去了“自身资金需求”。两种用途，都合理。

但时间点的高度重合——都踩在业绩爆发、股价高企的节点上——让这份“合理”蒙上了一层暧昧。

与其说这是单纯的“套现跑路”，不如说这是一场旨在优化资产结构、回笼资金、聚焦核心主业的战略腾挪。

只是腾挪的时间点，与利润爆发期重叠，难免让市场产生“割韭菜”的联想。

投资者需要清醒一件事：在一家公司最辉煌的时刻，往往也是内部人最想套现的时刻。

这不是药明康德独有的问题，而是资本市场的普遍规律。业绩是公司的，利润是股东的，但现金——永远是自己的。