浙江
日前，比亚迪2026上半年财报出炉。
上半年，比亚迪实现营业收入3448.15亿元，归母净利润123.25亿元，规模继续稳居国内汽车行业前列；研发投入289亿元，现金储备1674亿元，一边是真金白银的技术投入，一边是厚实的现金底盘。
销量端，上半年整车销量超过180万辆，继续稳坐全球新能源销量第一。把这几个数摆在一块儿，一家体量庞大、现金流稳健、还在持续高强度投入的龙头轮廓，基本就立住了。
今年这行情大家都看在眼里，价格战从年初打到现在，国内外主流车企的营收和利润多多少少都受了影响，这种时候翻龙头的报表，反而最能看出谁在硬扛、谁在攒劲。
为什么当期利润看着不算亮眼？
很多人都会问这个问题，其实是受两方面：
一是汇率，去年同期人民币这边还给比亚迪贡献了31亿多汇兑收益，今年反过来录得几十亿损失，一进一出小80亿，都体现在财务费用里，这部分跟主营业务的盈利能力无关；
二是研发，上半年289亿投入比同期净利润还高出165亿，其中费用化部分直接冲减了当期利润。
一个是外部扰动，一个是主动砸钱，都不代表主业出了问题。主业到底行不行，二季度的数据最诚实，单季净利润同比增长30%，毛利率18.9%，创近一年新高，盈利能力回升的信号相当明确。
再看销量结构，比亚迪这几年把高端化这条线走得很扎实。
方程豹、腾势、仰望这三个高端牌子合计卖了22.8万辆，同比涨61%，占到集团总销量的12.6%，平均每卖出8台车就有1台是高端车。
方程豹最猛，半年16万辆、同比163%；腾势6月第一次月销破2万，均价站到36万上下；仰望在百万级这个段位，是国产新能源里最快卖到1万辆的。
高端矩阵放量，直接把单车均价稳步抬了上去，这一项在主流车企里已经排在前列。
国际化这一段，是我认为含金量最高的部分。
上半年海外销量79万辆，同比涨68%，业务铺进120多个国家，英国、巴西、泰国好几个核心市场直接拿下新能源销冠。更关键的分水岭在收入端，上半年境外营收占比第一次过半，头一回超过了国内。
有机构算过一笔账，比亚迪海外单车均价大概18.44万元，国内是12.72万元，差了将近一半，同样一台车卖到海外就是更赚钱。
比亚迪现在还在把工厂往海外搬，巴西、泰国已经投产，匈牙利下半年接上，从产品出海走到产能出海，关税这道坎就有了绕过去的底气。
研发投入289亿元，都投哪儿去了？
比亚迪上半年289亿研发砸下去，累计已经超过2700亿，3月亮相的第二代刀片电池和闪充，把量产补能速度顶到全球第一梯队，配套闪充站建了10000座、覆盖332城；5月又成了全球唯一同时给“智能泊车”和“城市领航”兜底的车企，中国首款自研4nm智驾芯片璇玑A3已经量产，到7月底搭载辅助驾驶的车在路上跑了352万辆。
这些投入短期都费钱，拉长看全是护城河。对上游供应商它也没含糊，中小供应商账期已经压到60天现金支付，应付账款和票据周转天数141天，在主流车企里属于较低水平。
行业整体放慢脚步的时候，恰恰是企业之间拉开身位的窗口。
比亚迪这份半年报走的路子很清楚，一边靠高端化把单车价格提上去，一边靠国际化把利润空间打开，同时用远超当期利润的研发把未来的门槛垒高，彰显持续稳健的发展底色。
二季度那根重新翘起来的盈利曲线，就是这套打法开始兑现的第一个信号，后面几个季度，值得继续盯。
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