驭势科技中报：基本面底盘稳固、竞争优势持续领跑，L4规模化增长前景全面向好

全球L4级自动驾驶产业正步入从技术验证向规模化商业落地的关键转型阶段。在这进程中，驭势科技凭借机场、厂区双场景市占率第一的先发壁垒和十年技术沉淀，构筑了稳固的基本面底盘。8月27日，驭势科技（1511.HK）发布港股上市后首份中期业绩，营收、毛利、AI司机订阅多点开花，不仅印证了自身竞争优势的持续领跑，也展现出L4商业化广阔的增长前景。

【AI司机订阅规模化兑现，增长基本盘持续夯实】

弗若斯特沙利文数据显示，大中华区封闭场景商用车L4级自动驾驶解决方案市场规模由2021年的9亿元增至2025年的58亿元，期间复合年增长率达59.3%，预计2030年将进一步增至535亿元，2026年至2030年复合年增长率达52.1%。全球市场同期由20亿元增至103亿元，预计2030年达1101亿元。驭势以机场90.5%、厂区31.7%的双场景市占率第一稳居行业龙头位置，中报数据进一步表明，公司正将先发竞争优势加速转化为规模化商业成果。

上半年，驭势科技实现营业收入1.63亿元，同比增长64.9%；毛利润8599万元，同比增长54.6%，毛利率52.9%持续领跑行业。在营收和毛利双双高增长的同时，驭势科技核心业务盈利路径清晰，经营改善能力有目共睹，规模效应正在快速消化前期投入。

上半年最亮眼的数据来自AI司机订阅服务从0到1的快速增长。自动驾驶套件解决方案收入2512万元，出货量同比翻了六倍有余，这一爆发式增长标志着AI司机产品化模式正式进入规模化兑现阶段。自动驾驶车辆解决方案收入7455万元，同比增长29.9%，硬件基本盘持续稳固。

业务总体形成"硬件稳健、订阅爆发"的增长格局。同时，在产订单丰富，下半年将迎来集中交付期，全年增长有望进一步提速。

AI司机订阅服务收入爆发，本质上是十年技术沉淀与商业模式创新在同一时点交汇的结果。当平台成熟度、客户认知度和成本控制能力同时跨过临界点，业务放量自然发生，驭势已经找到一条可复制、可规模化的产品化路径。

【三费率骤降45个百分点，经营效率印证规模领先优势】

收入端高增长的同时，费用端的变化更能反映规模化效应的成色。上半年，驭势科技研发费用率从去年同期的98.9%降至72.0%，下降26.9个百分点；销售费用率从43.0%降至29.9%，下降13.1个百分点；管理费用率从31.4%降至26.2%，下降5.2个百分点。三费合计费率大幅下降45.2个百分点，规模效应已经从研发端系统性传导至销售端和管理端。

需要说明的是，管理费用同比增长37.5%，主要因公司今年5月港股上市产生IPO相关一次性专业费用。若剔除这一非经常性因素，经营杠杆的释放幅度更为可观。在研发端，费用绝对额仍保持20.1%的增长，其中算力与数据投入增加45%，公司在AI大模型算法、新一代车规级硬件等领域持续加码。驭势依靠营收增速跑赢费用增速来释放杠杆，研发投入强度并未减弱。

人均效率的提升同样显著。在“AI Native”组织理念、"造父"AI软件工厂等工具的赋能下，组织效能正在经历质的跃迁。现金流方面，截至报告期末，公司现金及现金等价物达8.01亿元，财务结构稳健，为后续规模化扩张备足了弹药。

【先发壁垒叠加行业风口，L4规模化前景持续向好】

AI司机订阅业务的爆发和经营杠杆的释放，与驭势稳固的基本面盘互为支撑：一方面，双场景龙头地位、千万公里运营积累和全栈技术底座构成了坚实的竞争护城河；另一方面，行业52.1%的年复合增长率、AI司机订阅模式的快速放量，预示着公司正进入增长动能全面释放的新周期。

这一判断有多维度数据支撑。从客户侧看，驭势已与数家头部商用车制造商达成深度合作，AI司机落地厂区物流、港航物流、养殖转运、矿山运输、机场摆渡、电力巡检、环卫、开放道路接驳等场景。从运营侧看，公司累计真无人运营里程突破1020万公里，部署超1400套L4车辆及套件，覆盖6个国家及地区、249家客户，机场场景单客户车队规模过百台，单位经济模型已实现转正。从场景复制侧看，新场景落地周期从香港机场的7年压缩至樟宜机场的1.5年、天山机场的1年，平台通用化能力进入指数级改善通道。

驭势在机场场景90.5%的市占率、厂区场景31.7%的市占率双双位居行业第一，全球唯一可为机场提供大型商业营运L4解决方案的领先地位，叠加十年磨一剑的技术底座，构成了难以复制的竞争壁垒。这种“先胜而后求战”的战略定力，使得公司在行业风口到来时已经具备了承接大规模放量的能力，基本面底盘格外扎实。

展望未来，全球L4市场千亿级增长空间、AI司机订阅从0到1的爆发势能、场景复制周期的指数级缩短等多重因素叠加，共同构成了驭势科技持续向好的业务前景。基本面稳、竞争优势强、增长空间大，驭势科技的L4规模化征程正全面起势。

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