英伟达史上最大并购诞生：867亿！

　　原“中国私募股权投资”

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　　来源：PE星球

　　文：韦亚军

　　
摄影：Bob

　　25万美元变成6000万美元，NBA球星杜兰特回报超240倍。

　　近日，据外媒《The Information》报道，英伟达已正式达成协议，将以现金方式收购全球最大开源AI模型协作平台Hugging Face，整体交易估值高达129亿美元（接近867亿元人民币）。

　　若一切顺利最终完成，该交易将成为英伟达成立以来的最大并购，超越2019年以69亿美元收购Mellanox。

　　本来黄仁勋有机会以400亿美元收购Arm，创造更高纪录，可惜被孙正义在2016年以310亿美元截胡了。

　　从拒绝5亿美元投资

　　到“卖身”英伟达

　　据知情人士透露，本次交易谈判在过去数周处于严格保密状态，中间曾多次濒临破裂，双方在估值、业务独立性、开源社区治理条款上反复拉锯。

　　核心当然是价格。Hugging Face上一轮（D轮）融资发生在2023年，当时整体估值仅有45亿美元。短短3年时间，本次收购价格较上一轮私募估值提升近187%，直接翻了接近3倍。

　　与此对应都是，Hugging Face的2026年预估年化经常性收入ARR约1.5亿美元，以此计算，这笔收购对应的市销率高达86倍，远高于普通企业软件行业5‑10倍的估值水平。

　　不过，巨头并购不能简单的以常理去评判，像英伟达这种世界级大厂，其并购目标看中的显然不是短期盈利指标，而是Hugging Face所囊括的开发者生态、模型分发入口这一稀缺战略资产。

　　关键是黄仁勋觉得值，这个才是最大的评判标准——本次交易采用全现金收购模式，付款上一点不拖泥带水。

　　财报数据显示，截至2025年末，英伟达持有的现金及短期投资规模超过600亿美元，2026财年第二季度单季营收达到962亿美元，同比增幅106%，强劲的经营性现金流足以轻松覆盖本次收购资金，不会对企业日常经营与研发投入造成压力。

　　万事俱备，只欠东风。目前摆在英伟达和黄仁勋面前最大的变数是“反垄断”，尤其欧盟那边。当下，全球各主要经济体对AI基础设施类的大额并购监管都非常严苛，此前英伟达之所以没能够“吞下”Arm，就是因为这个。

　　而且本次交易敲定的9个月前，Hugging Face曾明确拒绝了英伟达5亿美元的投资计划，理由便是：平台需要保持中立独立，避免单一芯片巨头掌控开源社区规则。

　　从拒绝股权投资到“卖身”，这个转变也太大了点，大到市场一时有点摸不清Hugging Face到底是怎么想通的？！

　　“AI领域的GitHub”

　　3个法国人在美国创业大获成功

　　Hugging Face创立于2016年，总部位于纽约，3位创始人都是法国人。

　　最初，公司的创业方向并非如今的AI开源平台，而是一款面向普通消费者的趣味聊天机器人App，即依靠表情包IP收获早期用户，属于面向C端的娱乐化AI产品。

　　不过到了2018年，团队决定向B端开发者赛道全面转型，开源发布Transformers自然语言处理工具库，免费向全球开发者开放预训练模型。

　　这套工具大幅降低了大模型二次开发门槛，迅速在全球科研机构、科技公司之间传播开来。经过8年发展，Hugging Face逐步成长为了行业口中“AI领域的GitHub”。

　　截至2026年公开统计数据，Hugging Face平台托管模型数量接近295万个，公开数据集超50万份，注册开发者突破 1300万人，月活跃访问用户达到1800万；

　　全球包括DeepSeek、阿里通义千问、Meta Llama、Mistral在内的绝大多数主流开源大模型，都会优先选择在该平台首发上线。

　　目前，其企业付费客户数量突破5万家，员工规模约769人，企业对外表态业务已经接近盈亏平衡，商业化进程持续提速。

　　25万美元变成6000万美元

　　NBA球星杜兰特回报超240倍

　　融资方面，与世界上大多数互联网科技企业一样，Hugging Face也是由风投机构一轮轮投出来的。

　　自2017年种子轮起，Hugging Face累计完成6轮股权融资，累计募集资金总额约3.95亿美元，投资方名单汇集了全球头部风投与科技巨头

　　2017年种子轮，融资120万美元，由Betaworks、SV Angel领投，公司聚焦消费级聊天机器人产品研发；

　　2018年小额A轮，NBA球星杜兰特旗下风投机构Thirty Five Ventures参投，累计投入25万美元；

　　2021年B轮，融资1500万美元，商业化服务正式起步；

　　2022年5月C轮，融资1亿美元，Lux Capital领投、红杉资本跟投，投后估值达到20亿美元，正式晋升为AI赛道独角兽；

　　2023年8月D轮，融资总额2.35亿美元，Salesforce Ventures领投，英伟达、谷歌、亚马逊、英特尔、IBM、高通多家科技巨头集体跟投入局。

　　本次出售交易中，最具话题性的投资故事，估计当属NBA球星杜兰特，其旗下风投合计25万美元的早期投资，账面回报超过6000万美元，投资回报倍数超过240倍。