椰饮龙头欢乐家规模效应释放，上半年净利润增长25%

本文为食品内参原创

作者丨内参君 编审丨橘子‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

2026年上半年，社会消费品零售总额增速放缓至1.3%，全国规模以上饮料制造业产量出现近五年来首次半年度同比下降，国内饮料行业整体面临量价齐跌的严峻考验。在此背景之下，主营椰子饮品和水果罐头业务的欢乐家不仅稳住了公司营收基本盘，净利润更是实现了25.22%的较高增长。

在疲软的消费环境中，欢乐家能在上半年交出一份逆周期答卷，源于公司在收入、渠道和供应端的一系列结构性调整。

原料布局叠加费用管控，

盈利大幅改善

欢乐家上半年最吸睛的破局，莫过于利润端释放出的增长弹性。2026年上半年，欢乐家实现营业收入7.35亿元，与上年同期基本持平；实现净利润2323万元，同比增长25.22%；实现扣非净利润2024万元，同比增长26.38%。同期，经营现金流从去年同期的-3891万元大幅转正至6930万元，这意味着净利润的含金量有了真金白银的支撑。

营收平稳、利润增长、现金流改善，三个指标叠加在一起，表现公司的经营质量在提升，而不仅仅是账面数字的变化。经营质量的提升，得益于以下两个关键驱动因素。

第一个驱动力是上游供应链的深度布局，欢乐家实现了从“买原料”到“控原料”的角色升级。作为椰子饮品领域的头部企业，欢乐家已将供应链触角延伸至全球核心原产地。报告期内，依托在越南和印度尼西亚建设的椰子加工项目，公司有序开展椰子类原料产品的销售业务，实现营业收入7986.58万元。通过建立海外原料与加工支撑体系，公司不仅增强了核心产品的原料自主供应能力，也逐步构建起完善的椰子类原料供应与销售体系。

值得一提的是，欢乐家还在持续向海外椰子项目加码。今年7月，公司审议通过议案，拟对印尼椰子加工项目追加不超过3400万美元的投资，项目总投资额由此前的不超过2100万美元提升至不超过5500万美元。

从战略层面看，越南、印尼等项目的相继落地，标志着欢乐家正由单一产品竞争，迈向“产业链+市场”的综合竞争阶段。印尼地处椰子主产区，依托当地原料与人工成本优势，定位为规模化生产中枢；越南承担供应链备份与原料储备功能，保障渠道供货的稳定性。

供应链布局是公司长期主义发展的重要一环，尤其椰子水这类对原材料新鲜度、供应稳定性要求极高的品类而言，其战略投入十分重要。或许短期的回报并不明显，但供应链体系一旦搭建成功，企业有望实现长期收益。

从半年报的业绩构成来看，欢乐家在原料端的持续投入已开始进入收获期。上半年，公司椰子原料类产品销售收入近8000万元。在盈利端，椰子汁饮料的毛利率为36.76%，较上年同期提升了升了2.72个百分点，由此带动公司的综合毛利率提升0.40个百分点至29.93%。

盈利提升，原料价格回落固然是一个因素，但自有产能提供的供应稳定性同样不可忽视，当部分原料可以内部化供给，整个生产成本结构就具备了更强的抗波动韧性。

第二个驱动力是费用端的精细化管控。

面对行业营销竞争加剧、渠道费用不断攀升的市场现状，欢乐家并未盲目加大投入，而是持续优化营销体系。上半年，公司销售费用9666万元，同比下降13.88%，销售费用率同比下降1.85个百分点。这一改善并非简单的省钱，而是渠道结构优化的自然结果。当公司产品通过零食量贩、定制化等渠道更精准地触达到消费者手里，降低对传统经销渠道的信赖，销售费用自然跟着下降。

就这样，原料成本下降叠加销售费用率下行，共同推动利润端释放更大弹性，并进一步传导至现金流端。

渠道重构与产品迭代并行，

业务多元化发展

如果说原料端、费用端的优化，是公司“内省式”发展的结果，那渠道和产品端的优化就是积极向外拓的结果。快消品作为饱和式竞争的行业之一，消费者的需求越来越多元、渠道的迭代越来越快，企业要想不被落下，必须加快反应速度。

从收入构成来看，欢乐家上半年在渠道端变动不小，最大的变化就是从原有的经销渠道独大到多样化并存。

具体来看，传统经销模式仍是欢乐家最稳定的渠道支撑，上半年实现收入4.79亿元，占主营业务收入比重近75%。但过去两年，随着快消品行业渠道越来越碎片化，经销渠道承压明显。面对这种现状，欢乐家也在试图重构渠道，并取得了一定的成效。

上半年，欢乐家在两个新渠道的表现尤为突出。其中，零食量贩渠道实现营业收入8746.43万元，公司已入驻多家头部及腰部零食专营体系。产品定制化业务实现营业收入4469.94万元，公司陆续为市场头部便利店及零食量贩品牌提供定制化产品服务。

从零食量贩的高质价比即时消费需求，到定制化的“柔性供给”品牌服务需求，对欢乐家这样的企业而言，新渠道拓展的意义不仅仅只是销量的增加，也是对传统通路效率下降的结构性替代。渠道再怎么变，“离消费者更近”这个原则不能变。

除了渠道端，欢乐家今年在产品端也做了不少探索，试图在既有品类之外寻找新增长空间。

比如，在罐头这个传统品类上，欢乐家推出了高阻隔袋装果汁水果罐头等新品，采用轻量便携的包装形式，以匹配年轻人即买即食的消费习惯。从瓶装到袋装，改变的不仅仅只是包装，更是对水果罐头消费场景的重塑，从餐桌、礼盒市场延伸到了随时可吃的休闲食品，消费场景和频次都得到了提升。

在椰基产品线上，欢乐家的100%椰子水，经过前两年的渠道落地、产品迭代和品牌焕新，已在椰子水市场建立了较强的品牌认知。2026年，公司将椰子水推广列为重点方向之一，并在上半年迎来市场层面的初步爆发。

据市场反馈，欢乐家100%椰子水在部分渠道需求旺盛，甚至出现抢货的情况，从渠道端的反馈来看，产品已经初步通过了市场的检验。

从更长远的视角看，欢乐家在椰子水赛道上的布局不止于品牌和渠道。公司通过在印尼、越南的椰子加工项目，正在构建从原料获取到产品销售的产业链能力。椰子水对供应链要求较高，而欢乐家在上游的深度布局，正是其敢于在竞争激烈的椰子水赛道持续投入的底气所在。

当然，渠道变革与产品创新并非两条平行线，而是在相互促进中推动公司向外拓展边界。比如，零食量贩渠道需要的是高质价比、快速周转的产品，定制化渠道需要的是品牌级的研发和品控能力，这些反过来对欢乐家的产品力提出了不同维度的要求，促使公司在既有品类之外寻找新的增长空间。

结语

综上来看，欢乐家上半年盈利好转的背后，是一套系统性的组合拳：供应链向产地延伸，让成本结构具备了抗周期韧性；渠道从单一走向多元，让触达消费者的方式更高效；产品从传统形态迭代到新场景，让消费边界持续外扩。

对快消品企业来说，当消费复苏的节奏尚不明朗，不追求短期的规模扩张，而是在不确定的环境中构建更稳固的经营底盘或是一种更明智的选择。