七家上市环卫企业应收账款199亿，是全年净利润的11.5倍！你扫的每条街，都是给地方财政打的无息白条？

你早上走过的那条干净马路，背后藏着一个令人窒息的数字。

据环卫在线网数据，行业整体应收账款从2021年的186.42亿元，飙升至2025年的281.24亿元，五年净增94.82亿元，增幅超50%；应收账款占营收的比重，从42%一路攀升至61%。

更刺眼的是另一组数据——截至2026年中，47家上市环境企业中近半数应收账款高企，七家头部上市环卫企业应收账款合计199.48亿元，是行业净利润的11.49倍。

城发环境一家，应收账款就超过57亿元，公司已正式成立“应收账款清收专项工作组”。

什么概念？你扫的每一条街、清的每一吨垃圾、收的每一户分类垃圾，本质上都是在给地方财政打一张没有利息、没有期限、没有明确兑付承诺的白条。

“账面盈利、现金亏损”：行业的集体困境

这绝不是某一家的窘境，而是整个环卫行业的集体画像。

看几家代表性企业的2026年最新动作：

侨银股份在2026年半年报中主动承认：面对下游区域财政持续承压、行业应收账款高企，公司严格收紧大额垫资业务准入，审慎开展项目投标，并逐步退出低效益、高回款风险的存量项目。结果是上半年营收16.32亿元，同比下滑12.76%；归母净利润4356.65万元，同比锐减65.08%。

城发环境截至2026年6月末，应收账款账面价值57.19亿元，同比增长21.28%；1年以内账款29.83亿元，1至2年17.13亿元，3年以上达6.97亿元——长账龄账款占比持续提升。公司董秘在投资者互动平台上的回应很直白：“预算列入不等于实际回款，财政资金拨付存在时间差。”

玉禾田截至2026年一季度末，应收账款高达50亿元。财务总监在业绩说明会上坦言：环卫行业普遍呈现“项目以政府采购为主、结算流程偏长、支付周期可控性较弱”的特征。

启迪环境、福龙马、盈峰环境、劲旅环境、新安洁——2024年上半年7家上市环卫企业应收账款合计就已达204.51亿元，是同期净利润的25倍以上。

一个被忽视的关键信号：企业账面赚钱，经营现金流却是负的。既不敢停工（合同有考核罚则），又不敢起诉（怕影响后续投标与政府关系）。

这就是“账面盈利、现金亏损”——它正在成为环卫行业的集体困境。

五年飙升近百亿，本质是“市场化扩张”埋下的雷

很多人把锅甩给“地方财政紧”，这只是表象。真正的病灶有三重：

第一重：市场化扩张的激进埋雷。2018-2021年是环卫市场化跑马圈地的黄金期。企业为抢占份额，大量承接需要大额垫资的项目，合同一签就是3-5年。彼时的逻辑是“用规模换未来”——只要营收做大，资本市场上能讲故事。但垫资的账期，从合同约定的“月结”逐步拉长到“季结”“半年结”，乃至“一年一结”。

第二重：地方财政紧+服务费拖欠常态化。城发环境董秘说得很坦白：公司应收账款“核心客户均为各地政府主管部门、地方国资平台及电力系统单位，无市场化民营终端客户，整体回款主体单一且完全依托公共财政及政策性结算体系”。这意味着——地方财政一紧，环卫服务费就是第一个被拖延的科目。毕竟，发工资、保民生兜底都不能拖，能拖的就是“企业还能扛一扛”的服务费。

第三重：民企融资渠道窄，且成本高。应收账款高企，理论上可以用应收账款保理、资产证券化来盘活。但环卫民企的融资成本普遍在6%-10%，而应收账款的“收益”是0（无息）。这是一笔算不过来的账——用高成本融资去填补无息被占用的资金，越填越亏。

三重挤压叠加，导致一个荒诞的局面：行业做得越多，垫资越多；中标越大，现金越紧。

商业模式的终局：从“抢标”到“抢回款”

2026年，行业正在发生一个静悄悄但决定性的转折——从“抢标思维”切换到“抢回款思维”。

证据就在各家企业的动作里：

城发环境：成立应收账款清收专项工作组，建立3-5年以上长账龄专项台账，上线回款云平台动态监测，逐笔跟进化债落地。

侨银股份：严格收紧大额垫资业务准入，审慎开展项目投标，逐步退出低效益、高回款风险的存量项目。

玉禾田：建立覆盖事前、事中、事后的全流程应收账款管控体系，2025年经营活动现金流净额达7.16亿元，同比大幅增长93.83%。

新安洁：主动关停低效业务并完成相关主体注销，计提坏账准备增加。

这些动作的共同指向只有一个——行业已经从“规模为王”转向“现金流为王”。

当“现金流”比“中标额”更能决定一家环卫企业的生死，“低价抢标”的商业模式就走到了尽头。

增量观点：环卫行业的“三个重构”

作为深耕行业8年的观察者，我认为这场危机将倒逼行业完成三个深层重构：

重构一：项目筛选逻辑重构。过去看“中标金额、年化服务费、合同年限”；未来要看“地方财政健康度、付款记录、是否有化债台账、账期上限”。一个区域财政已经紧张的县，哪怕标的大、单价高，也要敢于放弃。

重构二：商业模式重构。纯靠“政府购买服务+垫资”的单极模式走到尽头。未来谁能跑通“环卫+”的多元现金流——环卫+再生资源、环卫+城市服务、环卫+数据服务、环卫+碳资产——谁才能活下来。城发环境盯上“使用者付费”机制落地，就是这种探索。

重构三：行业格局重构。央国企凭借资金优势加速抢占市场份额（新安洁年报中明确提到这一点），纯民企的生存空间被压缩。未来3-5年，行业将出现一轮深度洗牌：部分民企被迫撤场（世茂服务一单环卫收购退货，亏损超6亿就是先兆），部分被并购，部分转型细分赛道。

给行业从业者的一句话：2026年之后，评判一家环卫企业的标尺不再是“你有多少亿的在手订单”，而是“你的在手订单能收回多少现金”。

写在最后：白条总要兑现

回到开篇那个数字——199.48亿。

这不是一组冰冷的财务数据，而是无数环卫工人扫过的街道、清运过的垃圾、值守过的凌晨，折算成的“应收账款”。

好消息是，中央清欠工作持续推进，地方“使用者付费”机制开始落地，部分债权已纳入地方化债台账。城发环境董秘透露，公司90%的应收账款已纳入化债范围。

坏消息是，“预算列入不等于实际回款，财政资金拨付存在时间差”——这个“时间差”，可能就是某些企业的生死线。

当行业集体从“抢标”转向“抢回款”，当商业模式从“规模扩张”重构为“现金流为王”，环卫行业才能真正走出这场持续五年的应收账款之困。

你扫的每条街，不该永远是一张无息白条。