半年报透视｜日赚18亿！五大上市险企净利大增近八成，背后靠什么？

受益于负债端和资产端协同发力，A股五大上市险企交出了成色十足的中期业绩答卷。

据《国际金融报》记者统计，2026年上半年，中国人寿、中国人保、中国平安、中国太保、新华保险合计实现归属于母公司股东净利润3173.87亿元，同比增长78.1%。以此计算，五家险企上半年日均盈利17.54亿元。

制表：王莹

面向下半年，分析人士指出，受上年同期高基数以及市场短期变化影响，三季度上市险企或面临短期业绩压力，但不会改变行业长期向好的基本面。

负债端方面，当前保险产品预定利率仍高于银行存款利率，分红险“保证收益+浮动收益”的设计具有相对吸引力，业务长期增长动能并未被削弱。投资端方面，尽管短期股市经历较大波动，但一方面已逐步企稳、韧性显现，另一方面险资投资周期更长，具有穿越周期波动的基础。

权益投资成“胜负手”

今年上半年，A股五大上市险企业绩增长十分亮眼。

具体来看，中国人寿实现归母净利润1344.89亿元，同比大增228.6%，半年度净利润首次突破千亿元大关，规模和增速均位居第一。

其余四家险企均实现两位数增长：新华保险实现归母净利润227.93亿元，同比增长54%；中国人保、中国平安、中国太保分别实现归母净利润367.45亿元、925.85亿元、307.75亿元，同比分别增长38.5%、36.1%、10.4%。

盈利高增长的背后，主要得益于投资驱动。上半年，五大险企合计实现投资收益6413.2亿元，较2025年同期的3673.77亿元增长74.6%。

其中，中国人寿总投资收益达3145.04亿元，较2025年同期增加1869.98亿元；总投资收益率达5.58%，同比上升229个基点。中国人保总投资收益663.27亿元，同比增长59.9%。新华保险实现总投资收益575.25亿元，同比提升27.0%；总投资收益率6.7%，同比提升80个基点。

制表：王莹

需要注意的是，在新会计准则下，更多权益类资产被分类为FVTPL（以公允价值计量且其变动计入当期损益）资产，股价波动直接计入当期利润，放大了资本市场对险企业绩的影响。

从单季度表现看，中国人寿一季度实现归母净利润195.05亿元，同比下滑32.3%；二季度归母净利润高达1149.84亿元，同比大增848%。

对此，中国人寿副总裁兼首席投资官刘晖在中期业绩发布会上回应称，短期业绩波动属于正常现象，无需过度解读。在新准则下，大部分投资资产以市价来计量，短期收益波动体现的是时点性、阶段性，并非公司经营质效和长期投资能力的变化。同时，资本市场短期波动往往也蕴含着布局的机遇。作为耐心资本不仅要有承受波动的定力，更要有把握机遇的能力。

“寿险资金属于长期属性，希望投资者更多地从长期视角、可持续视角、资负联动的视角来看待公司的投资业绩。”刘晖说。

谈及资本市场的短期波动，新华资产总裁陈一江表示，短期波动不改变中国资本市场长期向好趋势。一方面，当前存在一批质量高、收益强、红利型的投资标的，值得保险资金大体量配置和长期持有；另一方面，高度关注新质生产力带来的投资机会，尤其是以AI（人工智能）、生物医药、新材料、新能源等引领的新兴产业。

中国平安联席首席执行官郭晓涛也提到，公司坚持资产与负债匹配的投资理念，以确保投资回报能够穿越周期，实现长期健康可持续发展。高息股是中国平安坚实的底仓，同时配置成长股，长期看好科技、AI、高端制造、创新药及能源资源等与中国经济紧密相关的板块。

净利润再创新高的同时，各家险企也用真金白银回馈股东。今年上半年，A股五家上市险企拟派发中期股息合计390.47亿元。其中，中国太保首次宣布中期分红，拟每股派发现金红利0.42元，共计分配约40.41亿元。

中国太保副总裁、财务负责人苏罡回应称，今年公司主动优化分红节奏，想构建一年两次的常态化分红机制，不断提升投资者的现金回报率和投资获得感。“作为分红基础的营运利润，其主要驱动因素是寿险合同服务边际摊销、营运利差和产险的承保利润。基于公司稳健的经营风格，预计未来几年营运利润都能保持持续增长。”

新业务价值集体走高

从负债端来看，今年上半年，五大上市险企新业务价值（NBV）普遍实现双位数增长，为长期稳健发展筑牢了根基。

所谓新业务价值，是指新销售的保单预期未来产生的税收利润按一定的风险贴现率折现到当前时点的价值‌。它通常反映了公司的经营能力和新业务拓展销售水平，是衡量保险公司价值、盈利能力和可持续发展力的关键业务指标，因此备受管理层和股东关注。

今年上半年，中国人寿新业务价值达381.67亿元，同比提升33.7%；平安寿险及健康险新业务价值248.47亿元，同比增长11.2%；太保寿险新业务价值107.58亿元，同比增长12.7%，新业务价值率同比提升2.5个百分点至17.5%；新华保险新业务价值69.2亿元，同比增长11.9%；人保寿险新业务价值可比口径下同比增长5.2%。

从产品结构来看，为适应低利率环境，上市险企积极推动以分红险为代表的浮动收益型业务发展，并取得显著成效。

上半年，平安寿险新业务中分红险占比超九成。太保寿险分红型保险规模保费656.87亿元，同比增长76.1%，新保业务中分红型保险占比提升至55.5%。新华保险分红型保险保费收入484.92亿元，同比增长165.4%。其中，分红型保险长期险首年保费达345.02亿元，同比暴增645.7%，占整体长期险首年保费的比重同比提升78.5个百分点至90.1%。

银保渠道则成为驱动上市险企规模与价值协同增长的重要引擎。上半年，中国人寿银保渠道总保费达814.58亿元，同比增长12.4%；新单保费达416.61亿元，同比增长16.1%。新华保险银保渠道长期险首年期缴保费创历史同期新高，达146.5亿元，同比增长32%。太保寿险银保渠道新保期缴规模保费117.20亿元，同比增长32.6%。平安寿险银保渠道新业务价值达70.50亿元，同比增长18.0%。

今年3月，金融监管总局下发65号文（《关于进一步加强银行代理渠道费用管理有关事项的通知》），深化银保渠道全口径费用治理，于7月1日正式实施，标志着银保渠道“报行合一”进入更精细化的执行阶段。

新华保险副总裁王练文表示，65号文是“报行合一”向纵深推进的标志性文件，以费用精细化管理为抓手，压实各环节经营责任，关注银保渠道费用支出的真实性与合规性，旨在促进银保市场竞争更加规范有序。“新规对保险公司费用管控能力、合规经营能力和专业服务能力提出了更高标准。总体而言，65号文明确了监管划定的经营底线，有助于推动中国银保市场迈向高质量发展。”

记者了解到，在银保渠道定位上，新华保险去年已将银保渠道上升至战略层面，今年上半年进一步强化至核心渠道，与个险渠道形成双核心驱动的战略格局。中国人寿也将银保渠道定位为战略发展渠道，坚持“价值银保、专业银保、共生银保”的发展方向，走规模与价值并重的高质量发展道路。

强厄尔尼诺带来风险再分配

财产险方面，“老三家”（人保财险、平安产险和太保产险）在今年上半年综合成本率普遍优化，承保利润持续改善。

具体来看，人保财险实现原保险保费收入3275.29亿元，同比增长1.3%，在财险市场份额为33.3%；承保利润140.10亿元，同比增长19.8%；综合成本率94.5%，同比下降0.8个百分点。

平安产险实现原保险保费收入1787.51亿元，同比增长4.0%；承保利润84.2亿元，同比增长5.5%；综合成本率95.1%，同比优化0.1个百分点。

太保产险实现原保险保费收入1143.58亿元，同比增长1.4%；承保利润48.17亿元，同比增长35.7%；综合成本率为95%，同比下降1.3个百分点。

承保质量向好的同时，头部产险公司也在积极挖掘新增量。随着车险业务结构“向新、向绿、向智”转型趋势明显，新能源车险已成为车险高质量发展的重要驱动引擎。

数据显示，今年上半年，平安产险新能源车原保险保费收入同比增长21.5%；太保产险新能源车险原保险保费收入128.12亿元，同比增长20.9%，占车险保费比例达23.9%，同比提升4.1个百分点。

极端气候与巨灾风险，则成为产险行业当下面临的共同考验。中国人保副总裁、人保财险总裁张道明表示，大灾理赔是发挥保险功能性作用的充分体现。考虑到强厄尔尼诺气象预期，预计2026年大灾损失高于2025年，也将高于2020年至2025年前五年的均值。

据其介绍，今年进入汛期以来，大灾频次较往年有所增加。上半年，公司大灾净损失同比减少约6亿元，影响赔付率约0.5个百分点；而截至8月29日，公司大灾净损失同比增加约19亿元。面对气候变化，公司将持续完善应对气候变化的适应性调整机制，不断提升气候应对韧性，全力推动全年利润目标达成。

太保产险总经理陈辉也坦言，当前公司所面临的最大挑战是气候影响的高发态势和不确定性。今年以来，各种台风、暴雨、泥石流等极端天气频发，给产险公司带来了非常大的挑战。

但他同时表示，公司有信心在坚持经营思路和经营逻辑的基础之上，用经营的确定性来应对外部的相关挑战。总体而言，太保产险经营成本向优的趋势不会改变。

非车险市场方面，金融监管总局于8月21日印发《非车险综合治理行动方案》（下称《方案》），延续2025年9月《关于加强非车险业务监管有关事项的通知》的严监管强监管要求，立足非车险业务的多样性、复杂性，明确监管要求的实施路径、治理方向。

对此，张道明表示，《方案》对未来一段时期的非车险综合治理工作作出了整体安排，从产品、业务、渠道、数据等多维度部署长效治理，分批推进存量产品重新备案，健全行业制度规则，推动构建规范化、专业化、精细化的非车险市场生态。公司将有序分批推进非车险产品的改造升级与重新备案，整体工作将于2027年一季度前完成。

“年初我们预判首批实施综合治理的险种，综合费用率同比下降2个百分点以上。从上半年的经营实绩看，相关险种综合费用率降幅优于预期。”张道明表示，后续随着综合治理范围的扩大和公司各项举措逐步落地见效，预计综合费用率将呈延续向好趋势。

本文源自：国际金融报