四川
最近车企陆续公布上半年财报，比亚迪 2026 年上半年财报一出来，车圈 “恒大论” 又被翻了出来。
去年就有人把比亚迪和恒大绑在一起，当时比亚迪官方还专门联系我致谢，现在回头看，当时的舆论风波早有缘由。
车圈恒大论的来龙去脉去年某车企高管抛出 “车圈恒大” 的说法，不少人以为矛头指向比亚迪，但当时我就看出来，他根本不是说比亚迪。
这家企业主打燃油车，混动走的是油主电辅的路子，和比亚迪的新能源路线完全不同，只是不认可国内新能源转型的方向。
当时他说这话，本质是不看好整个行业的转型，只是因为和比亚迪不对付，才被舆论把矛头引向比亚迪，他自己也懒得澄清，毕竟把矛头对准比亚迪，对他没有任何不利，何必站出来解释？
2026 年比亚迪其实面临三重压力：一是隐形的反内卷约束，15 万以下车型不能再打价格战，配合国家产业政策；二是停止靠低价走量维持份额；三是闪充计划的巨额资本开支，一个快充桩成本就 70 万，加上和中石化等央企合作的建桩速度，半年资本开支就超 400 亿。
但财报数据摆在这里：300 多亿经营正向现金流，资本开支 400 多亿，最终仅 70 多亿的负缺口，卖车的钱已经能盖住大部分资本开支，这和那些连经营现金流都为负的新势力完全不同，80% 的新势力连给供应商的货款都没付清，更别说盈利了。
守住 20% 毛利的底气比亚迪的单车毛利能稳定在 20%，这在当前内卷的车圈是奇迹，国内市场整体销量下滑，不少友商为了保份额推出走量车型，毛利跌得厉害，但比亚迪不管是国内还是海外，都能稳住毛利。
一半的营收来自海外，海外市场的布局早就开始，从和富士康竞争时就积累的海外经验，现在终于开花结果，比如匈牙利外长入职比亚迪，日本市场的 K-car 车型引发热议，哪怕地缘政治紧张，也能稳健布局。
财报里的关键信号这次财报真正的黄金数据只有两个：一是海外营收首次过半，二是国内卷成这样还能焊死 20% 的单车毛利，这就是比亚迪的基本盘，再加上社保基金最近对比亚迪的动向，也能看出资本市场的态度。
去年就有人借 “车圈恒大论” 减持比亚迪，背后的心思早就被看穿，不用纠结短期股市涨跌，这两个数据就足以说明，比亚迪早就不是当年被抹黑的 “车圈恒大”，反而已经走出了自己的成长路径。
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