燧原科技冲刺科创板：高增业绩、全栈自研，腾讯、小米、兆易创新等齐聚战配

2026年8月31日晚间，燧原科技披露科创板IPO发行公告，确定本次发行价格142.18元/股，发行规模4303.52万股，预计募资总额61.19亿元。

公司已于9月2日完成网上、网下申购。作为市场稀缺的纯自研云端AI芯片标的，国产算力新股历来具备较高的市场关注度。

高研发构筑壁垒，高增长验证成长性

作为国内头部云端AI芯片企业，燧原科技商业化增长势能强劲，依托持续的技术迭代实现业绩高速突破，规模化商业落地成效显著。

2023至2025年间，公司累计实现营业收入20.14亿元，三年营收复合增长率高达81.32%，其中2025年单年营收达到9.90亿元。2026年上半年，公司商业化进一步提速，实现营业收入11.20亿元，同比大幅增长279.08%，半年营收规模已超越2025年全年水平。随着后续客户结构持续优化、多元化市场拓展加速落地，公司营收规模有望持续稳步扩容，业绩增长确定性持续提升。

研发投入方面，公司始终以高强度研发投入夯实技术壁垒，驱动长期发展。2023至2025年公司累计研发投入达36.76亿元，近三年累计研发投入占累计营业收入比例高达182.55%。长期高额的研发支出，持续支撑公司芯片架构迭代、全栈软件生态优化、智算集群方案升级，是公司维持行业技术领先、构建全栈自研核心优势的重要保障。

截至2025年末，公司总人数838人，其中研发人员643人，研发人员占比高达76.73%。核心技术团队长期深耕芯片设计、软件开发、算力集群部署等关键领域，技术积累深厚、梯队搭建完善，为公司持续技术创新、产品迭代升级提供了坚实的人才支撑。

行业空间层面，AI大模型规模化普及、全国智算中心相继落地、“东数西算”工程持续推进，持续带动国内云端AI算力需求爆发，行业长期高景气、高增长逻辑明确。随着GPT、DeepSeek、Gemini等主流AI大模型快速迭代，AI对话、多模态以及AI-Agent应用迎来指数级扩张，全球范围内AI算力需求持续攀升，直接推动头部科技大厂AI资本开支大幅抬升。亚马逊、谷歌、Meta、微软四家海外头部云厂商上调2026年合计资本开支超7000亿美元，较2025年增长70%以上，资本开支增量主要投向AI算力建设。根据Bernstein报告预测，国内字节跳动、阿里巴巴、腾讯三家头部互联网厂商2026年AI资本开支合计将达560亿美元，2028年有望接近1000亿美元，三家企业每年占据国内AI资本总支出50%以上。

权威数据显示，2025年国内云端AI芯片市场规模达2398亿元，同比增长67.87%，增速领跑全球；预计2026年将攀升至4026亿元，行业扩容节奏持续提速。

行业格局层面，国内云端算力市场过往长期依赖海外产品，在供应链自主可控、算力国产化政策驱动下，国产替代进程全面提速。2025年国内本土AI芯片厂商市场份额已突破41%，实现历史性关键突破，行业机构预判后续本土企业市占率有望持续攀升至50%以上，国产替代空间极为广阔。

全栈自研构筑壁垒，软硬件集群一体化打造核心竞争力

自2018年成立以来，燧原科技八年深耕云端AI芯片赛道，专注高端AI芯片研发、设计与销售，坚持不依附海外生态的全栈自研路线，现已完成四代架构、五款云端AI芯片迭代落地，搭建起AI芯片、AI加速卡及模组、智算系统及集群、AI计算编程软件平台四位一体的完整产品体系。

燧原科技坚持原始创新、自主研发的技术路线，已形成三大领域的核心技术体系。硬件方面，公司采用完全自主指令集与架构设计，原创GCU-CARE加速计算单元、GCU-LARE片间高速互联两大核心技术，不仅具有编程灵活性，而且深度支持AI大模型高并行度加速计算。

软件方面，公司不依赖CUDA生态，自研驭算TopsRider全栈AI编程软件平台，涵盖驱动、编译器、算子库、开发工具链全流程，可高效适配自研硬件，大幅降低大模型开发难度和迁移成本。

算力集群方面，公司报告期内千卡、万卡智算中心项目已经实现收入，联合客户研发超节点方案，联合打造具有商业化价值的万卡高速互联集群。

公司秉承“优先单点突破、后续以点带线、逐步以线带面”的客户战略，优先在腾讯这样的头部互联网客户海量、高并发、高要求的真实业务场景中快速提升产品和技术能力。在头部互联网客户内部形成规模效应与示范效应后，将相关经验和技术能力复用至其他互联网和非互联网头部客户，实现以点带线；继而再将头部客户落地的场景和方案复制到千行百业，逐步实现以线带面。当前，公司与其他互联网客户的业务开拓进展良好，第四代产品已通过多个潜在客户的硬件及模型匹配，正在推进灰度测试，有望在2026年内完成小规模产品交付，2027年实现大批量产品交付。

战略配售落地，全产业链资本入局

本次IPO战略配售环节阵容优质、认购足额落地，充分体现产业资本、国家级长线资金对燧原科技技术实力与长期成长价值的高度认可。本次初始战略配售数量为860.7034万股，约占本次发行总量的20%，最终配售数量与初始数量一致，无股份回拨。

从锁定期与投资主体结构来看，本次战配分层清晰、长期属性突出。

其中，保荐机构旗下中证投资获配86.0703万股，占发行比例2%，限售期24个月，严格执行科创板跟投规则，体现保荐机构对公司价值的坚定背书。核心股东方面，作为公司第一大客户与重要股东的腾讯持续加码绑定，旗下上海启善投资有限公司本次获配174.71万股，占发行比例4.06%，对应认购金额2.48亿元；叠加燧原科技员工持股资管计划，两大主体锁定期均为36个月，超长锁定期充分彰显核心股东对公司中长期成长价值的高度认可，进一步深化产业与资本深度绑定。

本次战配集结算力产业链上下游多家知名上市公司及国家级长线资金，产业协同属性拉满。其中，小米科技旗下武汉壹捌壹零企业管理有限公司、兆易创新旗下深圳市外滩科技开发有限公司分别获配49.23万股，各占发行比例1.14%；通富微电、中兴通讯分别获配56.27万股，各占发行比例1.31%；上海华虹集团旗下上海鑫智时代企业管理有限公司、上海仪电集团旗下上海埃迪希科技服务有限公司分别获配51.43万股，各占发行比例1.2%。此外，全国社保基金、基本养老保险基金相关组合同步参与配售，国家级长线资金入局进一步夯实公司长期投资价值。

整体来看，本次战配阵容覆盖人工智能全产业链核心环节，头部产业资本与国家级长线资金齐聚，为公司供应链的稳定供给、联合打造智算系统及集群产品以及后续保障多领域的商业化扩张筑牢资本底座。

展望

整体而言，在AI算力国产化替代、国家算力基础设施建设的双重红利下，国内云端AI芯片行业长期成长空间广阔。燧原科技凭借自主可控的硬件架构、自研全栈软件生态、万卡级集群交付能力，稳居国内云端算力芯片厂商头部阵营。本次IPO募资将重点投向新一代AI芯片研发、软硬件协同创新等核心项目，助力公司持续迭代技术产品、加速商业化全域落地。