净利暴涨近50倍！天齐锂业走出周期低谷？

出品|中访网

审核|李晓燕

在新能源上游历经两年深度调整之后，锂产业的复苏信号，在2026年的半年报季集中显现。作为全球硬岩锂资源领域的代表性企业，天齐锂业交出一份极具周期特征的中期答卷，盈利规模实现跨越式修复，也让市场重新审视资源龙头在行业冷暖交替中的抗波动能力。

翻看中期财报，企业经营数据变化直观反映行业冷暖。经历2025年锂价深度下行的至暗阶段，2026年上半年下游动力电池、储能板块需求持续释放，带动锂产品价格中枢明显抬升，企业营收与盈利随之大幅回暖。需要客观看待的是，利润的超高同比增速，有去年同期业绩处于极低位置带来的基数效应加持，并不代表行业已经进入无间断的高速上行通道，但不可否认，企业自身资源禀赋，成为本轮盈利修复最重要的底气。

资源是锂企竞争的核心底盘。天齐锂业手握全球规模领先的格林布什锂辉石矿山，低成本锂精矿稳定向外输出，这也是周期上行阶段，企业盈利弹性充分释放的关键。矿山产出的锂精矿，既供给自有锂盐加工基地，也通过对外销售获得稳定收益。与此同时，企业持有海外盐湖龙头SQM的重要权益，伴随盐湖锂业务景气回升，权益投资收益也为整体利润做出可观贡献，形成矿山+盐湖双向的资源收益结构。

依托上游稳定的原料供给，国内多处锂盐生产基地产能稳步推进。江苏张家港产线完成产品柔性切换，可以根据市场需求灵活生产碳酸锂产品；重庆金属锂项目完成竣工，进入试产爬坡阶段。多条产线逐步释放有效产能，让企业可以更好匹配下游电池厂商多样化订单需求，锂矿、锂盐两大板块毛利率同步实现显著改善，经营现金流同步改善，盈利具备实打实业务支撑，并非账面数字游戏。

单纯依靠锂矿与锂盐，依然摆脱不了大宗商品大起大落的周期宿命。对此，企业把研发创新当作穿越周期的第二曲线，将目光投向下一代锂电池材料赛道。针对固态电池产业化趋势，布局硫化锂、超薄金属锂带等前沿材料，四川眉山硫化锂中试项目建设有序推进，已经向数十家行业客户送出样品开展验证测试，为未来固态电池时代提前储备技术储备。

除了前沿材料，资源综合利用同样是研发发力重点。锂渣资源化产线落地运行，从生产废渣当中回收钽、铌这类稀有战略金属，把生产环节的废弃物转化为可对外交付的产品；同时迭代电池回收工艺，提升锂金属回收效率，推动产业链向循环经济延伸。持续积累的数百项授权专利，也在筑牢企业长期技术壁垒，跳出单纯卖矿卖盐的传统模式，向锂电上游材料综合服务商转型。

资本市场层面，机构资金也注意到锂行业基本面发生的改变。二季度保险资金进入前五大流通股东名单，反映出长线资金对锂板块景气修复的关注。企业也完成H股配售、可转债发行等多项资本运作，拓宽直接融资渠道，持续优化资本结构，为后续项目建设准备充足的资金条件。放眼整个产业链，不止天齐锂业，多家上游材料企业半年报业绩都出现不同程度修复，储能成为拉动锂消费不可忽视的新增长引擎，整个上游板块迎来集体回血阶段。

当然，高光数据背后，周期行业固有的不确定性依旧客观存在，需要理性看待这份亮眼的半年成绩单。锂价不会单边一路向上，进入三季度之后，碳酸锂现货价格相比二季度高点出现回调，国内部分锂矿复产、海外矿山产能释放，市场对于后续供给增加的预期持续发酵，行业供需格局演绎为“近紧远松、高波动震荡”，价格随时会出现反复波动。

格林布什三期工厂在6月检修过程中发生局部火情，尽管很快恢复生产，没有造成长期停产，但也展示出海外矿山运营过程中，偶发事件会对短期产能形成扰动。公司业务高度集中于锂产业链上游，没有向下游电池制造延伸，虽然在景气上行周期可以放大盈利弹性，但一旦行业再度转入下行，也会直面更大业绩压力。下半年对比的利润基数已经明显抬高，很难复刻上半年的超高同比增幅，全年业绩高度依旧要看锂价走势、产能爬坡进度两大变量，机构对于全年业绩预期相对理性，预计下半年盈利大致和上半年持平，高速增长难以简单延续。

站在更长时间维度观察，新能源产业的大方向并未改变，储能市场的爆发，正在给锂资源开辟全新的需求空间。但锂行业已经告别过去单边暴涨的时代，紧平衡格局下价格震荡会成为常态。对天齐锂业而言，既要用好手里稀缺的低成本资源，把握住本轮行业修复窗口；也要坚持技术研发、布局前沿新材料，用多元布局降低单一周期波动带来的冲击。

这份半年报，是行业复苏的缩影，也提出了锂资源龙头的命题：如何在周期起落之间，把资源优势转化成穿越牛熊的长期竞争力。未来，锂价波动、新项目落地节奏、前沿材料产业化进度，都将成为观察这家锂业龙头发展的重要风向标。