广东
加强对基金投资私募市场资产监管。
9月3日，香港证券及期货事务监察委员会（以下简称香港证监会）发出通函，就香港证监会认可基金的私募信贷及私募股权投资（统称私募市场资产）提供指引，旨在提高相关投资及所涉风险的透明度。
近期的市场发展促使监管机构更密切关注私募市场资产。香港证监会观察到，部分基金可能会透过各类投资而间接参与私募市场资产的投资，从而进行资产配置及提高收益。香港证监会亦注意到，这些间接投资当中，有些涉及多层架构和复杂金融工具，或欠缺透明度，因此香港零售投资者对私募市场资产及其所涉风险的了解可能有限。
具体来看，香港证监会在前述通函中表示，一般而言，相较于公开上市证券，私募市场资产的直接投资本身风险更高：该类资产通常流动性不足、估值困难，且受监管约束有限；同时信用风险较高，违约风险随之更大。虽然私募市场资产的间接风险敞口、风险水平未必等同于直接投资，但近期市场动态已引发对该类间接敞口的担忧，例如私募信贷基金底层投资违约风险上升等。此外，部分间接风险敞口因采用多层架构或复杂金融工具，底层私募市场资产透明度不足，零售投资者可能无法充分理解该类间接敞口的产品特性与风险。
因此，香港证监会在通函中加强对该等基金的披露规定，要求基金经理须就基金投资于私募市场资产的特点、性质及所涉风险，提供清晰、充分完备及均衡的说明。
同时，香港证监会或会在适当情况下加强对该等基金的审查，及将其分类为在香港发售时须遵守更严格分销规定的复杂产品。就可能投资于私募市场资产的现有香港证监会认可基金而言，香港证监会亦期望基金经理检视其基金，并在切实可行的范围内尽快更新基金的销售文件。
所谓复杂产品，香港证监会表示，若基金对私募市场资产的直接及间接投资总额达到该基金总资产净值的50%或以上，则该基金将被视作复杂产品。该等基金将须遵从香港证监会在销售复杂产品方面的现行规定，包括但不限于须确保该等基金对其投资者来说是合适的（不论有否涉及招揽或建议行为）。
香港证监会在前述通函中还明确提出，鉴于香港零售投资者对私募市场资产及其相关风险的熟悉程度有限，基金管理人应当确保向投资者清晰、完整、客观地说明基金所持各类私募市场资产风险敞口的产品特征、性质以及风险程度。基金管理人亦应确保遴选的销售机构适配基金的目标客户群体。
香港证监会投资产品部执行董事吴家俐女士表示：“随着市场发展日新月异，基金经理须就其证监会认可基金向投资者提供清晰且具意义的资料，以助他们作出有根据的投资决定。经加强的指引透过提升相关投资的透明度，并引入适当的投资者保障措施，巩固了香港就涉及私募市场资产投资的零售基金的监管框架。”
责编：陈丽湘
校对：吕久彪
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