江苏
人民币从去年底进入单边升值的通道，是在中美关税战的背景下爆发的。
高盛归结为政策性升值，其实应该反过来说，是央行在多重博弈中，不再运用政策性工具压制被低估的人民币升值。潘功胜在G20会议上明确表示"没有必要，也无意通过汇率贬值获取贸易竞争优势"。这是一个重要的改变，这个改变是在美联储降息预期的背景下发生的，同时，也是关税战中重要的平衡，特朗普有这个要求，美国政府一月份关于外汇政策的报告中，也要求中国“允许人民币及时、有序升值。”
人民币的确表现出了“有序”的升值。
但人民币升值不仅仅是政策的变化所致，它也是市场自身的推力，这就是结汇的影响。人民币冲破6.72，677家上市公司汇兑损失，这种相关性，形成了人民币升值的上升螺旋。
人民币创三年半新高，从年初算起，升幅3.85%。
这对企业意味着什么？
一位汽车零配件工厂老板算了一笔账：年初签的2000万美元订单，按当时汇率能换1.4亿人民币，现在到账只能换1.34亿。差了600万。厂里一百多号工人一年的工资加奖金，被汇率吞掉了。
人民币升值对出口的影响是显而易见的，东西卖贵了，不可能加价，只能减价，成本自己消化，利润变薄了，所以，不存在央行主动推动人民币升值的逻辑，实际情况是，当央行减少干预时，集中结汇是主要驱动力，但它一定是个波动，不代表长期趋势。央行还是会踩刹车，8月20日，央行把中间价定在6.7808，比市场预测均值低612个基点。
央行还是要干预，为什么？
因为中国经济现在对出口高度依赖，没有选择。
这是一种矛盾，政策性干预，企业账上会留更多的美元，趴在海外吃利息，而美联储有降息预期时，人民币被动升值，企业又会恐慌性结汇。
这时，升值的推力，恰恰来自出口企业自己。
而人民币升值，出口企业又吃掉了自己的利润。
根本原因是什么，是产能过剩。
那么 ，这个上升螺旋能走多远，国际机构的预测是6.30-6.46区间。再升就跨越了出口企业的利润边际，大批中小企业倒闭，央行会出手打破上升螺旋。
因为我们在相当的周期内，完成不了市场出清，这一点看看七月各项核心指数就清楚了，九月又将是政策波澜壮阔出台大招的一个月。
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