广东
中国基金报记者 刘墨
9月3日晚间，先导基电发布公告称，其全资子公司池州万业拟将所持苏州中晶智芯半导体合伙企业（以下简称中晶智芯）10%出资份额，作价1.5亿元转让给南京铨益、南京元富、南京帝元三家公司。按公告披露的口径，这笔交易账面成本1亿元、溢价50%，预计将带来约5000万元的投资收益。
值得注意的是，如果把股权链条层层穿透，这笔看似“赚了钱”的交易，藏着比表面数字更耐人寻味的细节。
账面溢价50%
实际却折价六成
中晶智芯是一家成立于2025年3月的有限合伙企业，注册资本为10亿元，本质是一个持股平台。当时，先导基电以1亿元对价受让中晶智芯的有限合伙人昆山嘉瑞创新投资合伙企业持有的中晶智芯1亿元出资份额，于2025年9月完成工商变更登记。
它的核心资产是持有A股上市公司海川智能29.97%的股权。
按海川智能9月3日收盘价66.06元、总市值128.74亿元测算，中晶智芯所持29.97%股权对应市值约38.58亿元。先导基电通过池州万业间接持有中晶智芯10%出资份额，对应海川智能的权益市值约为3.86亿元。
先导基电披露的中晶智芯财务数据显示，中晶智芯2025年和2026年上半年营业收入皆为0。这意味着中晶智芯是一家持股平台，并不从事其他经营业务，其净资产在2025年底为9.6458亿元，2026年6月30日为9.6440亿元，基本维持不变。
这意味着，先导基电这次卖出的10%份额，其底层资产对应的至少是3.86亿元的海川智能市值，而成交价只有1.5亿元，仅为对应市值的约39%。
先导基电表示，截至2026年6月30日，本次转让的10%出资份额对应账面净资产为9644.055万元。在此基础上，经各方友好协商，受让方和转让方共同确认中晶智芯10%出资份额转让对价共计1.5亿元。
也就是说，此次转让的定价方法是协商定价。
接盘方是海川智能的“老熟人”
更值得注意的是，此次接手中晶智芯10%份额的对手方身份。南京铨益、南京元富、南京帝元三家公司均成立于2022年8月，注册资本同为500万元，注册地址相邻，经营范围雷同，信用代码连续。
2026年6月29日，海川智能发布公告称，拟以1.3亿元从南京铨益、南京元富、南京帝元三家公司受让南京集溢半导体15.30%的股权，借此切入砷化镓等化合物半导体赛道。
图：2026年6月29日海川智能股权收购公告
这意味着，上述三家公司一边将南京集溢卖给海川智能，一边又以折价的方式，从先导基电手里买下持有海川智能29.97%股权的平台份额。
在这样的背景下，先导基电以看似“账面溢价”的方式，将对应3.86亿元市值的权益以1.5亿元卖给与海川智能存在交易往来的三家平台公司，这究竟是单纯的资产优化，还是另有安排？接盘方此次接手，是否与海川智能的资本运作存在某些联动？
这些疑问，可能不是一份“不构成关联交易、无需提交股东会审议”的公告就能轻易解释的。对此，本报将继续关注。
资料显示，海川智能主营自动衡器的研发、生产和销售，2025年营收为2.28亿元，归母净利润为2311万元；2026年上半年营收为1.09亿元，归母净利润为1088万元。2025年6月至2026年6月，凭借半导体概念，海川智能股价从约22元/股一度冲高至百元以上，区间最大涨幅超400%，此后高位回落，其股东梁军在7月至8月间连续减持套现。
编辑：黄梅
校对：王玥
制作：小茉
审核：陈思扬
注：本文封面图由AI生成
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