中航光电半年报发布！

2026年上半年，中航光电营收112.40亿元，同比微增0.5%，百亿底盘还在。但归母净利润只有11.19亿元，同比下滑22.13%。

增收不增利，这是连接器企业中航光电财报最扎眼的地方。

防务业务周期下行、原材料涨价、新能源车“内卷”，三座大山压顶，利润端明显承压。但拆解这份财报，光连接器增长25%、境外业务飙升127%、子公司翔通光电翻倍，中航光电公司新旧引擎正在悄然交接。

图 / 中航光电

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中航光电百亿底盘稳住了，但利润还在跌

2026年上半年，连接器企业中航光电公司营收112.40亿元，同比微增0.5%，体量站稳百亿台阶。但归母净利润只有11.19亿元，同比下降22.13%。

分产品看，结构正在发生变化。电连接器及集成互连组件收入84.05亿元，占比74.78%，同比下降2.31%。光连接器及其他光器件收入20.35亿元，占比18.10%，同比增长25.31%。液冷解决方案及其他产品收入8.00亿元，占比7.12%，同比下降16.31%。

图 / 中航光电财报截取

电连接器仍然撑着基本盘，但最明显的增量已经转向光连接器。

从季度数据看，二季度有明显改善。Q2单季营收63.67亿元，归母净利润7.21亿元，环比大增80.92%。毛利率回升至29.36%，净利率回升至12.21%，都比一季度高出不少。管理层在8月27日的业绩说明会上也明确表示，经营质量正在逐季改善，二季度降幅较一季度显著收窄。这说明最困难的时候可能正在过去，盈利端正在边际修复。

但拉长周期看，压力还在。上半年毛利率28.77%，同比下降1.56个百分点；期间费用率16.64%，同比上升2.79个百分点。其中研发费用率增加1.03个百分点，财务费用因汇兑损失增加0.96个百分点。

汇兑损失背后是海外业务的大幅扩张，境外收入翻倍增长带来了汇率敞口的扩大，这也是成长的烦恼。针对汇兑损失，连接器企业中航光电公司管理层在说明会上表示，公司后续将推进人民币结算，以对冲汇率波动风险。

百亿底盘还在，但赚钱的难度在变大。

图 / 中航光电财报截取

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是谁拉低了中航光电的利润？

三个因素，把利润拖了下来。

01防务业务周期性下滑

这是最大的变量。报告期内，防务领域受行业周期性需求波动影响，规模出现阶段性下滑。管理层在业绩说明会上明确表示，“防务领域的需求目前还未出现明显改善”。虽然有机构调研显示二季度较一季度“略有好转”，但变动幅度不大。

防务业务直接拉低了电连接器板块的收入，连续两个报告期负增长，说明这不是短期波动，而是行业周期的真实反映。

为什么会下滑？市场普遍认为，这是“十四五”末期订单节奏的阶段性低谷。防务领域通常呈现五年周期特征，2026年正处于两轮五年计划的过渡期，需求自然回落，属于正常的行业节奏。不过管理层对全年防务业务的定调是维持平稳状态，并没有表现出持续悲观的预期。

02大宗原材料涨价挤压毛利

黄金、白银、铜等大宗物料价格高位波动上行，公司生产端成本承压。营业成本同比增长2.75%，高于营收增速，直接侵蚀毛利空间。原材料成本的上涨具有不可控性，连接器企业中航光电公司通过战略备货和套期保值等手段部分对冲，但无法完全消化。

03新能源汽车行业“内卷”

今年以来，新能源汽车领域内卷式竞争加剧，客户端降价压力较大。尽管新能源车业务收入增速超过30%，但“量增利薄”的行业共性问题，连接器企业中航光电公司也未能幸免。整车厂在降价压力下将成本压力向上游传导，连接器作为关键零部件，价格端必然承压。

三座大山压下来，利润承压也就不意外了。

但值得留意的是，这三重压力中，防务业务是周期性的、原材料涨价是外生性的、新能源车内卷是行业性的。这三重压力主要来自外部环境，但也无法因此简单得出“公司竞争力没有问题”的结论。能不能把材料成本传导出去，能不能让民品增量变成利润，恰恰是下一阶段竞争力的体现。

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中航光电的三大新引擎

传统业务承压，连接器企业中航光电公司为什么还能保持收入正增长？

答案是三条新线正在补位。

01AI算力/数据中心，最亮的增长点

连接器企业中航光电公司已形成“电源+光传输+高速+液冷”完整产品矩阵，深度融入国内外头部客户供应链。电源类产品实现国内互联网厂商及设备商全覆盖，高速线缆组件已配套国内头部客户，液冷散热产品成为头部智算平台主力供应商，锁定未来2-3年客户需求。

对于液冷业务，管理层在说明会上做了特别解释：上半年液冷收入下滑主要是因为区块链液冷业务收入下降，但当前国内液冷领域订单需求十分饱满，收入转化预计在三、四季度体现。也就是说，液冷的下滑是收入确认节奏问题，而非需求出了问题，下半年有望迎来集中释放。

子公司翔通光电表现最为突出，上半年收入利润均实现同比翻番，90%收入配套800G及1.6T高速光模块，订单饱满，部分排至2027年。翔通光电的爆发式增长，折射出AI算力基础设施建设正在加速推进，光连接器作为算力网络的关键节点，需求正处于井喷期。

管理层透露，连接器企业中航光电公司整体解决方案能力可根据客户需求动态调整产能，电源类产品受益于全球数据中心建设爆发式增长，高速连接器与模组正处于业务突破阶段，未来空间非常大。

02新能源汽车，增速超三成

上半年新能源汽车业务收入同比增长超过30%，高压连接器市占率稳定，智能网联与Busbar业务持续拓展。连接器企业中航光电公司正在从高压互连向整车互连解决方案转型，深度绑定国内前15大新能源车企，已实现德系、法系、美系、日系、韩系五大车系全覆盖。

更值得关注的是，连接器企业中航光电公司在新能源汽车领域的定位正在升级，从单一零部件供应商向整车互联方案解决商转型，客单价和客户粘性都在提升。

03境外业务，翻倍增长

港澳台及其他国家和地区收入15.06亿元，同比增长126.96%，收入占比从5.93%提升至13.39%。电源类、光器件、新能源车产品均实现高速增长，前期贸易摩擦的不利因素也在逐渐缓解。

境外业务的翻倍增长意义重大，它说明连接器企业中航光电公司的产品力具备全球竞争力，正在走向全球市场，与国际巨头同台竞争。

新旧引擎正在交接。传统防务和电连接器承压，但AI算力、新能源车、海外业务三条线齐头并进，撑起了百亿营收的基本盘。2026年上半年，这三项新业务的增量已经有效弥补了防务业务的下滑，让总收入实现了正增长。

百亿营收“稳得住”，但稳住的方式变了。

靠军工吃饭的时代正在过去，AI算力和新能源车正在接棒。

从收入端看，这轮交接已经开始。

从利润端看，接力棒还没有完全递过去。

Q2盈利能力的环比回升是一个积极信号，单季净利润环比大增80.92%，毛利率和净利率双双回升。但能否持续，还要看防务业务何时触底、民品增长能否继续保持高增速。

连接器企业中航光电公司全年经营目标为营收228亿元、利润总额30亿元，显示出对下半年的信心。截至目前，完成 112.40亿元，占全年目标的 49.3%；以归母净利润来计算的话，归母净利润为 11.19亿元，占全年目标的37.3%，体现出一定压力。

能否完成，主要取决于三件事：

防务业务能否企稳，AI和液冷订单能否按期转化，以及民品高增长能否真正带来利润。

所以，连接器企业中航光电公司还不能简单地被定义为已经完成转型的“全球互联科技巨头”。

更准确地说，连接器企业中航光电公司仍是一家以防务互连为重要根基、正在加速扩大民品和国际业务权重的连接器龙头。

连接器企业中航光电公司百亿营收已经守住。下一关，是让连接器企业中航光电公司新引擎不仅撑起收入，也能重新撑起利润。

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