再签两艘Newcastle！大金重工造船订单持续扩张

8月5日，大金重工股份有限公司发布公告称，旗下唐山大金海工海洋工程有限公司与挪威某船东签署2艘211,000载重吨散货船建造合同，总金额折合人民币约10亿元，计划于2029年分批交付。

两艘船总长约299.95米、型宽约50米、型深约25米，属于Newcastlemax大型散货船。唐山大金海工将承担船舶设计、建造、舾装、海试和交付全过程。公告显示，该挪威客户长期从事自有船队运营、新造船投资、二手船买卖、长期租约及海工项目布局，最近三年已经与大金重工发生过类似交易。

这笔订单落地后，大金重工2026年以来公开披露的商业造船订单已达到：

21艘确定船＋1艘买方选择权船，确定订单金额约107.96亿元；若选择权船生效，潜在金额约113.21亿元。

加上2025年已经签署、目前尚未交付的两艘特种船，大金重工公开可确认的商业造船手持订单达到：

23艘确定船＋1艘选择权船，确定合同金额约113.81亿元；潜在总金额约119.06亿元。

2026年已获得21+1艘船订单

4月24日，大金重工分别与挪威、希腊船东签署4艘加4艘210,000载重吨散货船合同，合同金额分别为2.94亿美元和2.97亿美元，合计折合人民币约40.58亿元。这是公司首次成批进入大型Newcastlemax远洋散货船建造市场。

5月12日，公司又与一家希腊主流航运及船舶管理公司签署2艘211,000载重吨散货船合同，金额约1.53亿美元，折合人民币约10.44亿元。该客户业务覆盖干散货船、集装箱船和油轮运营。

5月25日，大金重工与荷兰重型海运及海上工程企业Jumbo签署2艘25,000载重吨多用途重吊船合同。新船配置两台额定起重能力1200吨的重型吊机，双吊协同最大起重能力达到2400吨，可服务海上风电装备、海洋油气模块和大型工业设备运输及安装。

6月1日，大金重工及唐山大金海工又分别与挪威、希腊船东签署合同，合计建造4艘211,000载重吨散货船，总金额约3亿美元，折合人民币约20.5亿元。公告明确表示，公司此前已与该挪威船东发生过类似交易，而该希腊船东为首次合作，因此这批4艘船属于新增订单。

7月21日，唐山大金海工再与一家希腊船东签署3+1艘同型船订单。3艘确定船金额约15.75亿元，另有1艘价值约5.25亿元的买方选择权船；买方拥有合同签署后两个月内决定是否执行选择权的权利。

8月4日新增的2艘挪威船东订单，则把大金重工2026年Newcastlemax确定船数量推升至19艘。

当前手持订单达到23+1艘

这一统计口径只包括公开披露的外部商业造船合同，没有计入大金重工为自身海上风电运输体系建造的船舶，也没有把海上风电单桩、导管架、浮式基础、升压站等海工装备合同计入造船订单。

Newcastlemax已成为造船业务主力产品

从订单结构看，大金重工当前的商业造船业务已经形成非常清晰的主线。

23艘确定船中，Newcastlemax大型散货船达到19艘，占确定船数量的82.6%；在2026年新增的21艘确定船中，Newcastlemax占19艘，占比超过90%。

该船型总长约300米、型宽50米，主要服务铁矿石、煤炭等大宗商品远洋运输。相较油轮、LNG船和超大型集装箱船，Newcastlemax船型技术体系相对成熟，船体结构和设备配置的标准化程度较高，适合通过系列化生产形成采购、设计和建造效率。

连续获得同型船订单，有利于大金重工建立稳定的设计平台、供应链体系和生产节拍，也有助于摊薄首制船设计、工装和人员培训成本。

不过，大型远洋商船与海上风电基础装备仍存在明显差异。船厂需要建立覆盖船体分段、管系、电气、轮机、舾装、船级检验、码头调试和海试交付的完整体系。19艘Newcastlemax订单为唐山基地提供了较长的生产周期，同时也意味着公司需要在2028—2030年集中兑现建造和交付能力。

Jumbo的两艘多用途重吊船则承担了另一项作用。这批船直接面向海上风电和大型海工设备运输市场，与大金重工原有的风电基础装备制造、海工物流及安装业务具有较强协同性。重吊船订单让大金重工能够同时布局标准化大型商船和高附加值海工特种船。

业绩快速增长，造船收入仍需等待交付兑现

从现有财务表现看，大金重工近两年已经进入较快增长阶段。

2025年，公司实现营业收入61.74亿元，同比增长63.34%；归属于上市公司股东的净利润11.03亿元，同比增长132.82%；综合毛利率达到31.18%。

2026年第一季度，公司实现营业收入19.07亿元，同比增长67.17%；归母净利润4.35亿元，同比增长88.19%。

现阶段利润增长仍主要来自海上风电装备及海外项目。大部分新增造船订单将在2028—2030年交付，2025年签署的两艘特种船也要到2027年完成交付。按照船舶建造进度和会计收入确认原则，超过百亿元的订单需要在未来多个会计期间逐步转化为收入和利润。

大金重工在每份造船合同公告中均提示，合同实施周期较长，并以外币结算，最终收入确认金额和时间可能受到汇率、航运市场、船舶市场以及项目执行进度影响。

订单不断增加，A股仍从高位大幅回落

造船订单密集落地，并未立即扭转大金重工A股此前形成的调整趋势。

截至8月4日收盘，即8月5日开盘前，大金重工A股报41.57元，总市值约307.7亿元。

从日K线看，大金重工A股此前一度冲至94.18元，随后持续回落，最低触及35.60元。截至8月4日，股价较94.18元阶段高点累计回撤约55.9%，较35.60元低点回升约16.8%。

短期均线方面，截图显示其5日、10日和20日均线分别约为40.40元、39.74元和40.99元，股价已经重新回到短期均线附近；60日均线仍在57.69元，显著高于现价，说明中期下降趋势尚未完全修复。

从走势看，市场对新增造船订单存在阶段性反应，但每一笔合同带来的股价提振持续时间有限。投资者仍在评估订单质量、交付能力、盈利水平以及新建产能的爬坡速度。

H股上市两个月，较发行价下跌约42%

大金重工H股于2026年6月5日在香港联交所主板上市，股票代码为01081.HK，最终发售价为每股66.40港元。

公司全球发售约1亿股H股，募集资金总额约66.4亿港元，扣除上市费用后的净募集资金约64.65亿港元。上市首日股价盘中一度跌至59.05港元，随后回升并以66.40港元收盘。

截至8月4日收盘，大金重工H股报38.58港元，当日上涨1.26%，过去一个月累计下跌32.79%。按照66.40港元发行价计算，H股上市约两个月已经累计下跌约41.9%。

其上市以来价格区间约为31.00—66.95港元。当前股价较31港元低点回升约24.5%，但仍远低于发行价。

与A股相比，大金重工H股的价格发现过程更为集中。新股上市后需要消化约1亿股新增H股供应，同时受到港股整体流动性、海外新能源估值、海上风电项目节奏以及投资者风险偏好影响。

H股被纳入港股通后，股价也未立即形成持续上涨趋势。7月公布3+1艘希腊船东订单后，H股曾出现明显反弹，但后续仍回到较低价格区间。

为什么百亿元订单未能立即推高股价？

大金重工目前面临的资本市场逻辑，可以概括为五个方面。

第一，订单与利润之间存在两至四年的时间差

当前大部分Newcastlemax订单交付期集中在2028—2030年。合同金额超过100亿元，短期财务报表只能按照设计、采购和建造节点逐步确认收入，订单规模无法直接等同于当期利润。

第二，市场正在评估首批大型商船的交付能力

大金重工长期优势集中在海上风电基础装备制造。进入21万吨级远洋散货船批量建造后，公司需要证明设计、采购、生产、质量控制、船级检验和海试交付体系能够稳定运行。

首制船开工、下水、试航及交付，将成为资本市场判断其造船能力的重要节点。

第三，合同金额很大，最终利润率仍待验证

造船合同金额约108亿元，并不代表同等规模的新增利润。钢材、主机、设备、人工、汇率、融资成本以及延期赔偿条款，都可能影响项目毛利率。

系列化订单能够提高生产效率，但新船厂投产初期通常也会承受人员培训、设备磨合、供应链建设和首制船成本。

第四，订单结构高度集中

当前确定船订单中，19艘集中在Newcastlemax散货船。高度标准化有利于批量建造，也会使公司造船业务与大型散货船资产周期和船东投资节奏形成较强关联。

未来若能够继续获得油轮、集装箱船、气体船或更多高端海工船订单，其产品结构和客户结构将进一步分散。

第五，港股上市带来了新的估值锚

大金重工H股以66.40港元定价，募集资金规模较大。上市后股价快速回落，显示国际投资者正在重新评估公司海外海风增长预期、资本开支、造船业务风险和长期现金流。

A股也在经历类似的估值消化过程。两个市场的价格共同说明，订单数量已经很难单独支撑估值，交付进度、项目毛利率、经营现金流和产能利用率将成为下一阶段更重要的指标。

从“海风装备企业”走向综合海工制造平台

连续获得19+1艘Newcastlemax、2艘重吊船、1艘甲板运输船和1艘半潜驳船，意味着大金重工的造船业务已经形成实际订单基础。

从业务路径看，公司正在沿着三条线同步推进：

一条是以Newcastlemax为核心的标准化大型商船建造；一条是围绕海上风电、海洋油气和重大件运输形成重吊船、甲板运输船及半潜驳船产品体系；另一条是把海上风电基础装备制造、海上运输、母港服务和安装施工连接起来。

截至目前，大金重工已经证明其具备获得国际船东批量订单的能力。未来两三年的核心观察点将集中在首批船舶的开工节奏、建造进度、供应链组织、毛利率和交付表现。

超过百亿元的造船订单为大金重工提供了新的增长空间。A股和H股的持续调整，也反映出市场对这条增长曲线提出了更高要求：订单需要真正转化为船舶、收入、现金流和利润。

行情数据截至2026年8月4日收盘，文中股价分析仅用于呈现二级市场走势。

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