如果加息，科技/红利/黄金/债券，怎么做配置？

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本周市场先扬后挫，周一放量大涨，但随后就是连着4天的调整，“无力”的行情让很多投资者直呼赚钱太难。最近，外围扰动不断，关于美联储加息的消息一直反反复复，就有投资者问：美联储加息的话，科技、红利、黄金、债券，该如何做资产配置？

还有人问：阿豪老师写的《》，牛熊都要满仓配置吗？另外最近红利涨的不错，也有人问红利基金选哪只好？

本期问答我们就来聊这些问题。

提问1

在美国大概率加息背景下，科技、红利、黄金、债券，该如何做资产配置？

先说下美联储加息。目前看，加息概率不算“大”，但已从年初的几乎为0逆转为一半以上。当前预估9月加息概率约五到六成，即便9月不加，“该加而不加”的压力会转移到10月和12月。

来源：AI制作

不过加息的持续周期和力度市场已有定价，很难力度过大、时间过长。美国本身经济压力较大，持续加息容易引发严重经济衰退，所以对此不用过于担忧。

但加息毕竟会对全球资产带来扰动，这也是这位用户关心的问题，下面就来逐一说下。

首先，科技，肯定是利空的。原因是科技估值高，靠的是未来多年的现金流预期，而一旦加息即折现率上升，估值直接砍。最近AI硬件回调，就是已经在跌了。如果你科技仓位较重，建议逢反弹减仓。想加仓的，可以等加息周期末端再加，或者等回调后分批再加。中长期继续看好AI科技，国产算力芯片订单饱满、PCB和存储中报业绩改善的逻辑仍在。

其次，红利，相对抗跌，甚至逆势上涨。红利类资产有较为稳定的盈利支撑，还有股息，当市场风险偏好下降时，部分资金会涌入红利。并且在国内利率下行背景下，红利资产的股息利差也有吸引力。最近红利还是能够发挥稳定器作用的，红利低波持续小碎步上涨。

再来说黄金。因为黄金不产生利息，持有黄金的机会成本会引起金价波动。当美联储加息、美元上升时，持有黄金的机会上本上升，金价跌。也就是说，美联储加息，对黄金是有一定利空的。不过，黄金有“反身性”，如果加息是因为通胀失控或者加息导致经济衰退，黄金就会涨。从当前大背景下（避险+央行购金+去美元化），建议黄金保持一定的配置，比例大概在5%~10%。

最后说债。加息背景下，债是直接受害者。原因是利率和债券价格反向，利率涨，债券价格跌。在加息预期下，10年期美债最近到了4.8%的高位，对应的美债基金近半年表现很差，依然要注意加息背景下美债基金的风险。对于中债，如果美联储加息的话，对中债会有情绪上的扰动，但国内货币政策大体还是以为为主，中债不用担心。配置上，可以短久期债券为主，等加息结束后再拉长久期。

总体上来说，美联储加息背景下，还是要偏防御一些，科技仓位不宜高，可以采用“科技+红利”对冲的思路；黄金当前依然有配置价值；美债当心波动加大，中债风险可控，可以继续保持配置，做组合的压舱石。

提问2

5只基金做终身配置，牛熊都要满仓配置吗？

很多人跟我抱怨投资太累了，每天都要盯盘，上万只基金也不知道怎么选，所以我想了一个用5只基金打造的极简终身资产配置方案，并给出了仓位配比的建议。戳链接：

但有一些人还疑惑要不要留现金仓位，或者说牛市或熊市，是否都要满仓配置，今天就这个问题再展开讨论一下。

1、要不要留现金仓位，留多少合适？

有朋友留言问现金仓位多少合适，我回复说“2-3成比较合适，兼顾灵活性与资金效率”。

因为我不了解你的情况，所以只能给一个通用答案。实际上，应该是根据每个人自己的财务情况来定：

这个“终身组合”本身就是一个包含股债商的资产合集，风险属于中等偏高，所以应该拿生活以外的可投资资金来做这个配置。

举例：比如一个25-30岁，刚工作几年的年轻人，那么自己的存款，以及每个月的工资收入，扣除生活必要消费，以及部分应急资金，剩余的闲钱就可以按比例投入这个资产组合了。

至于你说生活必要消费和应急资金留多少，这个当然要因人而已了，但是如果你问的是可投资资金里面要留多少现金，我的建议是不要留，或者最多留2-3成，作为动态应对措施。

2、为什么不要留？或者最多留2-3成就行

因为这个组合里面虽然有股票、黄金，这类高风险资产，但组合作为一个整体，股票指数基金本身会分散个股风险，股、红利、债之间会分散宏观经济周期变动的风险，黄金可以抗通胀，抵抗地缘风险，不同市场之间配置会分散单一国家的经济和政策风险。

所以这就是资产配置的作用，好的组合能把大部分风险都分散掉。

数据来源：Wind，截取2016/08/29-2026/08/27

制图：ChatGPT（图片仅做示意，不做任何投资推荐）

“终身组合”近十年累计收益151.76%，年化波动降到9.24%，最大回撤为16.19%，持有压力已经小了很多。

不过有人会说，我比较保守，害怕出现系统性风险，毕竟系统性风险是不能被分散掉的，比如2008年经济危机，2020年1-3月突发疫情引发流动性危机，大部分资产都被无条件抛售（实际上黄金刚开始还能起到避险效果），如果你风险偏好低，担心这种极端的系统性风险，或者你的年龄比较大，已经退休，抗风险能力比较弱。那么你可以再留2-3成现金仓位作为备用。

3、牛市和熊市，都要满仓配置吗？

这个问题其实又回到了择时，真的，很多朋友都过度相信自己的择时能力，牛市、熊市是走出来的，不是某个大V或专家能预测出来的，我们做配置的目的就是为了能够应对不同行情，穿越牛熊啊。

所以是否满仓配置，与牛市熊市无关，上面我已经说过了，需根据自己的风险承受能力、风险偏好，以及账户资金期限性质来决定是否要留2-3成现金仓位。

不过既然你问到了仓位调整，我这里提两个应对思路。

思路一：调整各资产比例。如果你能判断现在是牛市，那么可以提高中证A500、标普500的占比，减少债券、红利低波的比例，熊市反之。

思路二：建立趋势交易规则。如果你喜欢并且有时间做交易，可以每个月都看一下每类资产是否跌破200日均线，跌破了就卖掉变成现金，一直等涨回200日均线上方再买回来。这样的好处是能规避趋势性下跌，在极端熊市会比较抗跌，坏处就是趋势交易可能起到反作用。这个思路是借鉴梅布·法伯提出的“常春藤组合”，具体细节可以参考他写的那本书《常春藤投资组合：如何像顶级基金一样投资并避免熊市》。

最后，我还是倾向于不要去做市场判断或趋势交易，简简单单，年末或半年末做一次再平衡，就很好了。

提问3

红利基金选哪只合适？

从基金类型上，可以分成指数和主动类。

指数类，比如中证红利、上证红利、红利低波、红利低波100、港股通高股息、港股通红利低波、红利价值、红利质量、央企红利等等非常之多。

再拓展的价值类指数，还有国证价值、沪深 300 价值、自由现金流指数等等。

注意，不同红利指数背后的编制规则不同，有的差异还是蛮大的。想构建稳健底仓的话，还是建议以红利策略指数为主，自由现金流会覆盖一些分红比例不高但是赚钱能力强的成长型公司，波动会更大点。

完整基金名单，我已经筛选出来了，需要完整名单的，后台（菜单栏）发送“红利”获取。

如果眼花缭乱不知道买哪个，可以选红利低波指数。当然，我还是建议 A股、港股红利全覆盖。港股红利有时候股息率更有优势，不过波动比A股红利要更大些。

刚说了指数，还有一些做的好的主动基金，他们的投资理念偏价值，追求安全边际，也可以作为补充，追求超额收益。比如：徐彦（大成睿享混合）、姜诚（中泰星元灵活配置）、伍旋（鹏华优选价值）、蓝小康（中欧红利优享灵活配置）等等。

如果你想一键配置红利指数+主动价值基金，覆盖A股和港股红利，可以直接选择好买基金app上的“红利宝”。具体想了解这个产品的，也可以后台发送“红利”。

从底层资产的长期规律看，红利类资产的历史年化大约可以到8%~9%左右，属于比较稳健的长期回报类型，不是那种爆发性很强的品种，但胜在回撤小，熊市抗跌、震荡市突出。

数据来源：wind；以上数据基于历史回测，具体数值因统计区间不同会略有差异

数据来源：wind；数据截止至2026.6.30

当下，如果你还没有配置红利，不妨可以关注起来。

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风险提示：

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

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