汽车股，不能再输了

半年报里的每一条注释、每一笔减值、每一笔现金流，都在接受比以往更严苛的审视。

8月收官，9月开篇，汽车上市公司密集交出月度销量成绩单，汽车股正在等待“金九银十”的救赎！

比亚迪44万辆，上汽35.7万辆，吉利27万辆，奇瑞26.3万辆，长城11.3万辆；零跑10.3万辆，鸿蒙智行4.2万辆，蔚来3.6万辆——传统大厂与新势力阵营之间的竞争，从未如此胶着。

据乘联分会初步推算，8月狭义乘用车零售约158万辆，环比增长8.1%，同比降幅仍大于20%；新能源零售量预计104万辆左右，渗透率可达65.8%！

9月2日，该协会进一步预估，全国新能源乘用车厂商批发销量将达到151万辆，同比增长16%，环比增长4%，新能源板块在经历前期调整后，进入强势筑底的复苏通道。

这一判断，与《汽车K线》的板块数据不谋而合——8月新能源板块大幅收涨3.71%，领涨六大板块。

政策端同样暖风频吹。8月18日，商务部等九部门正式发文，大力支持新能源汽车下乡；8月25日，《道路交通安全法》修订草案首次专设自动驾驶章节，为高阶自动驾驶合法上路扫清法律障碍；8月26日，工信部明确“十五五”新能源汽车四方面部署；8月27日，工信部等四部门启动汽车质量提升专项行动，整治生产一致性、可靠性等问题。

然而，一系列利好政策在8月集中释放，对股价的短期提振效果却有限，汽车股整体依然承压。

01

8月，《汽车K线》统计在册的143只汽车股平均下跌1.83%，跑输大盘，超六成个股下跌，延续了7月的颓势（-2.27%）。

六大板块中仅新能源与零部件两个板块翻红，其余四个板块全部下跌，其中乘用车板块重挫7.65%，经销商/零售/后市场板块跌5.75%，商用车板块跌5.02%。

其中，乘用车板块仅路特斯（+38.55%）、华晨中国（+13.9%）和海马汽车（+1.58%）实现上涨，其余26只个股全部下跌。普跌的核心原因在于内需疲软、价格战加剧和中报业绩普遍低迷；出口与高端化虽是结构性亮点，尚不足以对冲内需下滑的冲击。

经销商/零售/后市场板块仅和谐汽车（+4.1%）和国机汽车（+0.38%）上涨，受困于新车销售利润率低、库存和资金链压力。

商用车板块则是全线飘绿。值得注意的是，多家商用车上市车企中期业绩实现大增，却依然未能跑出一匹黑马——业绩增长的利好似乎已被市场提前定价。

02

从总榜来看，能辉科技以48.15%涨幅居全榜之首，8月31日收盘报25.2元/股。

表面看，这是一只“绩差股”的逆势上涨。上半年，能辉科技营收仅3亿元，同比下降66.68%；归母净亏损2323万元，由盈转亏。然而，市场恰恰是在这份“惨淡”财报中，看到了其"新旧动能转换"的积极信号。

虽然公司光伏主业深度调整，但新兴业务储能及商用车充换电系统集成表现亮眼；该业务收入0.63亿元，同比暴增5114.72%，占总营收比重升至20.9%，毛利率高达33.67%。

与此同时，公司“算电协同”的战略布局，即为AI数据中心提供“分布式能源+储能”解决方案，也为其打开了估值想象空间。

政策层面，国家发改委、国家能源局发布的《新型电力系统建设“十五五”规划》，与公司光伏电站系统集成、新型储能、智能微电网、虚拟电厂、电力交易等业务布局高度契合，成为本轮行情的导火索。

除能辉科技外，出自同板块的天际股份、多氟多、天齐锂业H股也纷纷跻身涨幅前十。

其中天际股份是六氟磷酸锂周期反转的典型代表。上半年，天际股份营收同比增长111.11%；归母净利润同比增长531.39%，扭亏为盈。经历此前行业低谷后，六氟磷酸锂市场供需格局迎来重构，量价齐升。

多氟多与天际股份逻辑相似，但弹性更大——受“锂电材料+半导体材料”双轮驱动，公司营收同比增长62.55%，归母净利润同比增长897.19%；扣非净利润扭亏为盈。

天齐锂业则受益于碳酸锂价格反弹（8月主力合约突破15.8万元/吨），半年归母净利润同比增长4925.46%，暴增近50倍。

03

来自智能化/出行板块的华亚智能，月度涨幅同样超过40%，达到43.86%；同板块的如祺出行和中颖电子分别上涨35.38%和18.78%，表现不俗。

其中，华亚智能的上涨逻辑非常清晰，来自业绩和赛道双重驱动。上半年，华亚智能营收同比增长8.32%至4.7亿元，归母净利润同比增长35.88%至3620万元；同时受益于半导体设备景气度高涨带来的精密结构件旺盛需求。

如祺出行同样受中期业绩催化。上半年收入40.35亿元，同比增长140.7%；期内亏损6849.8万元，亏损收窄45.2%。

中颖电子同期归母净利润7099.55万元，同比增长72.9%；白色家电MCU及动力锂电池管理芯片销售持续增加，综合毛利率回升至30.28%。

乘用车板块虽然整体承压，但多次周度领涨的路特斯无悬念入围涨幅榜，月度上涨38.55%。

上半年，路特斯全球总交付量3904辆，同比增长39%，其中中国市场同比大增60%；营收2.68亿美元，同比增长23%，净亏损1.5亿美元，同比收窄52%。

这份中期业绩验证了其由全面纯电转向燃油、纯电、超级混动三轨并行战略的可行性。

华晨中国则凭借慷慨派息（中期股息每股0.5港元）和对利空的充分消化逆势上涨13.9%。

从榜单前十不难看出，多数上涨与中期业绩直接相关；前期经历了行业低谷的周期性板块，在供需格局改善后迎来估值修复。

04

跌幅榜单主要集中在激光雷达/智驾芯片、华为系整车、零售平台赛道。

具体来看，速腾（参数丨图片）聚创24.18%跌幅垫底，核心利空来自召回事件及中报亏损扩大。

8月21日，国家市场监管总局公告，因激光雷达内部电源IC可能存在损伤，吉利召回领克、银河旗下五款车型共计9.3万辆，涉事激光雷达来自速腾聚创，系国内激光雷达首次大规模召回。

业绩层面，上半年速腾聚创营收10.2亿元，同比增长30.2%，但净亏损扩大至1.6亿元，同比扩大7.6%，毛利率从25.9%降至21.8%。

值得一提的是，上半年机器人业务贡献了速腾聚创几乎全部的收入增量，并成为产品毛利润的主要来源，正从第二增长曲线成长为公司的现实业务支柱。

截至6月底，速腾聚创已经与36家汽车整车厂及一级供应商建立量产合作，累计获得186款车型定点；新增的小米汽车项目也已经进入量产交付。

长远而言，速腾聚创的基本面并非全无亮点，但召回事件和短期业绩压力盖过了这些积极信号。

同板块的佑驾创新月度下跌21.13%，排名倒数第二；黑芝麻智能下跌16%，排名第六；均呈现“增收不增利”的业绩特征。

上半年，佑驾创新在收入同比增长30.1%的背景下，归母净亏损由1.52亿元扩至1.56亿元。黑芝麻智能收入4.58亿元，同比增长81.3%，但净亏损扩大至7.7亿元。

在市场风险偏好下降的环境中，高估值、高研发投入、持续亏损的智驾标的，成为最脆弱的存在。

05

跌幅榜中一个尤为值得关注的信号是，华为系赛力斯、江淮汽车、北汽蓝谷集体上榜，或许并非偶然。

赛力斯由盈转亏是最大导火索。上半年营收574.93亿元，同比减少7.87%；归母净亏损17.17亿元，而去年同期盈利29.41亿元。

公司解释称，二季度主力车型处于产品迭代过渡期，叠加电池、芯片等核心零部件价格阶段性上涨及相关资产减值计提综合影响。

江淮汽车上半年营收221.8亿元，同比增长14.3%，但归母净亏损7.49亿元，扣非净亏损扩大至9.9亿元；联营企业（大众安徽）持续亏损、汇率波动推高财务费用也是拖累因素。

北汽蓝谷上半年亏损虽较2025年同期有所收窄，但仍高达19亿元。

赛力斯由盈转亏，江淮和北汽蓝谷深陷亏损，市场对“华为赋能模式”的可持续性预期，正在从过度乐观向谨慎客观转变。

除整车外，美团和京东8月跌幅均超14%。

其中京东二季度出现上市以来首次季度营收同比下滑，核心家电品类受地产、消费周期压制。美团上半年则直接由盈转亏，亏损高达46.7亿元（2025年同期盈利104亿元）；二季度在经历多个季度激烈的行业竞争后才扭亏为盈。

汽车产业链从整车到零部件、从实体到平台，全面承压于价格战对利润的侵蚀。

Views of AutosKline：

8月的汽车股市场，不可谓不“热闹”。

成都车展的喧嚣、百余份中期财报的密集披露、以旧换新补贴加码、自动驾驶立法破冰、“十五五”规划定调——每一桩事件单拿出来，都足以搅动一轮行情。

然而，当这些变量在31天内集中引爆，A股和港股的汽车板块却交出了一份整体下跌1.83%的成绩单。

金九银十已经拉开序幕。9月的行情机会，属于那些读懂了8月信号的人。

附：汽车股六大板块月度走势（8月）

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