西贝，进退两难

斑马消费 范建

自预制菜舆情风波后，西贝已很难听到好消息。

上周，多名西贝离职员工爆料，公司私自改动年初约定的离职兑付方案。年终奖、离职补偿金、员工退股回购款等，兑付周期均被大幅拉长，部分尾款最晚要到2028年下半年才能结清，存在巨大变数。

本次方案调整没有协商流程，西贝仅通过电话通知员工变更结果。在内部线上沟通会上，贾国龙坦言公司现金流紧张，希望离职员工等待企业经营回暖。

一年前，西贝预制菜舆情爆发，公司一系列不合理的应对措施，更是火上浇油，导致品牌口碑严重下滑，门店持续收缩，经营举步维艰。

曾经，贾国龙幻想着以200亿估值将西贝送上资本市场，实现千亿市值的宏大目标。

如今，梦想彻底碎了。

两份协议，一道鸿沟

2026年初，面对持续经营压力，西贝启动人员优化。为平稳完成人员分流，公司与离职员工逐一协商，签订正式兑付协议。协议对离职补偿金、2025年年终奖、员工内部股回购款，均明确了具体兑付节点。

彼时，西贝对内对外均释放稳定信号，称短期分期支付只是临时现金流缓冲，员工合法权益不会受到影响。凭借长期积累的品牌口碑和创始人信誉，不少中层骨干、老员工选择接受协商离职。

然而，到了今年7月底的兑付节点，员工并未收到协议约定的各类补偿，反而迎来方案的强制变更。西贝以电话通知的形式，改变年初签署的协议，且提前无任何沟通。

新方案拉长了兑付周期。2025年年终奖，延迟到2026年底前分五次等额发放；离职补偿金余款则拆分至2027年至2028年分期兑付。

员工内部股回购款的兑付更加不明朗。该款项没有设置明确兑付时限，仅表明2028年12月31日前，将根据业务恢复情况另行确定分期计划。

当然，针对支付延期，西贝设置了年化8%的利息补偿，计息起始时间为2026年7月1日。看似合理的补偿机制，无法覆盖超长等待周期的潜在风险。如若后续门店客流持续低迷、新品牌孵化不及预期、现金流压力持续加大，相关款项可能面临再次延期，甚至无法足额兑付。

目前，多名离职员工已发起劳动仲裁。

一周年，长阵痛

一年了，西贝仍无法从预制菜风波的阴影中走出来。

2025年9月，罗永浩一条微博，指责“西贝卖的全是预制菜”，直接击穿了西贝苦心经营多年的根基。

一直以来，西贝通过主打“现炒、新鲜”，以及一系列具有西北特色的菜品，支撑起其区别于大众餐饮的定位和高客单价。

舆情爆发初期，西贝采取强硬对峙的应对方式，导致负面舆情进一步放大，消费者信任度快速下滑。

后续虽通过创始人公开致歉、后厨可视化改造、优化供应链体系等一系列操作修复口碑，但效果并不明显。为稳住现金流、压缩运营成本，西贝开始全面收缩。

据公开资料，预制菜风波发生之前，西贝拥有370多家直营店，旗下员工超1.8万。而到现在，全国门店已仅剩228家。

舆情导致的损失难以估量。按照贾国龙的公开说法，舆情之后西贝的累计亏损超过5亿元。

从今年2月起，西贝开始大规模人员调整，人员薪酬已无法足额按时发放：月薪2万以上的发50%；1万以上2万以下的发80%；1万以下的全额发放。2025年的年终奖，则推迟到今年7月10日。

如今，这套缓发方案，也无法兑现了。

西贝持续关店的同时，也努力通过另一种方式寻求自救。今年3月，推出副牌“天边砂锅焖面”，主打内蒙古巴盟特色的砂锅焖面；8月“天边羊多”在北京开出全国首店，主推烤羊肉串、手把肉、羊肉烧麦等。

西贝连续推副牌的想法很简单，希望借此承接部分西贝门店和员工，并重新打造出一个“天边”系列。

新业态的打造、新品牌的建立，都需要一定的投入期。主品牌西贝暂时没能走出阴霾，难以对新品牌持续输血，或许正是离职员工各种款项延期支付的一个重要原因。

从小红书等平台的评价来看，“天边”系列受西贝的影响，仍然承受着较大的口碑压力。

据窄门餐眼数据，截至8月16日，天边砂锅焖面的门店数为32家，主要集中在内蒙古和北京。

估值缩水，千亿梦碎

曾几何时，贾国龙这个出生于内蒙古、连续创业的“餐饮老炮”，在西贝身上寄托了极大的野心。

他有着极强的韧劲，即便遭遇特殊3年，西贝也在他的带领下，艰难地闯了出来。

西贝自创立以来，对资本一直较为审慎，主要靠经营滚动发展。公开资料显示，2017年公司拿到静衡投资的天使轮后，此后多年没有一级市场融资的记录。

特殊时期的经历，让贾国龙开始重新考虑资本，并在2022年9月，明确了2026年将西贝送上港股的目标。

2021年，西贝第一次面向内部员工募资，搭建了数十个员工持股平台。据部分员工对媒体透露，当时大家都好看公司发展，经过会议动员之后，很多主管及以上管理层，从银行贷款踊跃投资，“不少人投了几十万甚至上百万”。

2025年初，西贝再度开启融资通道。新潮传媒出资1亿元拿到1%股权，西贝整体估值达到百亿。

或许正是这一次融资，让贾国龙产生了200亿估值、千亿市值的幻想。

预制菜舆情风波后，2025年底西贝再次向员工募资，又有30多名员工，通过呼和浩特市集体共创企业管理中心（有限合伙）进行了投资。

员工的投资似乎仍然无法解决西贝的危机。今年初，西贝又紧急进行了两次融资。

1月，新荣记创始人张勇、前蚂蚁CEO胡晓明入场，分别通过控制的企业，拿下4.3253%和2.1626%股权，与餐饮行业毫不相关的迅达光电，也投资获得0.0865%股权。3月，贾国龙的老乡、大中矿业实控人林来嵘，个人投资西贝持股2.439%。

西贝官方未公布具体融资金额，因此，外界无法获知公司最新估值。

不过，据分众传媒收购新潮传媒的相关审计报告，新潮传媒给西贝所投资的1亿元，已计提8531万元减值损失。由此推算，西贝的最新估值已不到15亿元。

更重要的是，西贝在预制菜舆情风波中的表现，恐怕会严重迟滞其上市的步伐，内外投资短期内都很难有兑现的希望。