北京
9 月 7 日早盘，被市场称作中国 "英伟达" 的摩尔线程 - U（688795.SH）触及科创板 20% 跌停。该股低开 4.11%，随后在大量卖单下迅速下挫，截至上午收盘封死跌停价 415.48 元，总市值约 1953 亿元，跌破 2000 亿元关口，并创出上市以来新低。同为国产 GPU 的沐曦股份 - U 盘中跌超 10%。
摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司于 2025 年 12 月 5 日登陆上交所科创板，因上市时尚未盈利，证券简称带 "-U" 标识。创始人、董事长张建中曾担任英伟达全球副总裁、大中华区总经理，公司又主打全功能 GPU 路线，市场因此给它扣上了中国 "英伟达" 的帽子。
直接催化：2577万股网下配售股解禁
消息面上，公司此前公告：首次公开发行网下配售限售股 2577.451 万股于 9 月 7 日上市流通，占总股本 5.48%。按解禁前收盘价匡算，解禁市值约 133.86 亿元，是当日 A 股解禁市值最高的标的之一。
公司证券业务人员回应新浪科技称，这是上市后的正常资本节点，解禁股份主要来自打新阶段的公募基金和网下机构投资者；面对流通盘放大带来的波动，公司呼吁投资者理性看待。这并非经营层面的突发利空，但解禁当天把流通筹码一次性铺开，对高位、低流通盘的标的足以构成实质性冲击。
发行价114元，高点941元，今天回到415元
摩尔线程发行价 114.28 元。上市首日开盘 650 元，较发行价上涨约 468%，收盘 600.50 元。此后五个交易日内冲到 941.08 元的历史高点，较发行价涨超 7 倍。以今天的跌停价计，相对历史高点已回撤超过一半。
这只股票被炒作的核心逻辑一直是 "国产算力替代"：英伟达高端加速器对华供应受阻，国内训练、推理需求缺口巨大，而全功能 GPU 标的流通盘小、叙事完整。上涨时，稀缺性可以支撑高溢价；解禁一到，同样的低流通盘反而会把下跌放大。
基本面：半年营收已超去年全年，账上仍在亏损
公司 8 月披露的半年报显示：2026 年上半年营收 17.36 亿元，同比增长 147.42%，已超过 2025 年全年的 15.06 亿元；归母净利润亏损 1156.31 万元，同比收窄 95.73%；整体毛利率 56.95%。其中云端产品贡献约 16.9 亿元，占总营收约 97.5%。
旗舰产品为 MTT S5000 训推一体智算卡，并以此搭建夸娥智算集群。公司称已在北京、无锡、杭州等地完成部署交付，并首批通过国家《安全可靠测评》。8 月，公司还公告筹划发行 H 股并赴港交所主板上市。张建中在 9 月 3 日的业绩说明会上表示，基于 S5000 集群已完成多个百亿参数大模型从零训练，并参与具身智能等方向的模型训练任务。
营收在放量，亏损在收窄，但公司仍未盈利，估值靠的是预期而非业绩；存货高企、经营现金流为负、毛利率随交付结构变化和原材料涨价而下滑，这些都是半年报里已经摆出来的隐忧。今天这一跌，说白了就是解禁砸的；而股价从 941 元一路回落到 500 元附近，说明估值早就在往下修了。
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