杰锋动力：国产汽车排气系统龙头，年营收超23亿，拓展智能悬架系统打开成长边界

新能源汽车浪潮之下，汽车产业的技术路线并非只有纯电一条路径，插混、增程的快速放量，让排气系统等汽车部件仍存在极强的产业刚需与技术升级空间。

杰锋汽车动力系统股份有限公司（简称“杰锋动力”）作为国内乘用车排气系统领域的国产领军企业，其成长也印证了这一趋势。2022年至2025年，公司收入从10.63亿元增长至23.73亿元，扣非归母净利润从0.50亿元增长至1.42亿元，整体呈现快速稳定的增长态势。目前公司已进入发行阶段，即将在北交所上市。

三位专家归国创业，二十年登顶国产第一

21世纪初，中国自主品牌汽车驶入发展快车道，但排气系统等核心零部件仍高度依赖海外进口，不仅成本高企，新车型同步开发节奏也屡屡受制于人。

2005年，已跻身国内十大车企的奇瑞汽车决意破局，公司找到FAN, LI（范礼）、LI, HOULIANG（李后良）、JIANG, QIAN GINGER（姜倩）三位美籍华裔技术专家，邀请他们归国创业，将其掌握的“建立汽车排气系统研发、生产工厂所需的非专利技术”用于建设国内汽车排气系统零部件供应链。

三人此前均为海外汽车大厂技术骨干，范礼出身福特动力总成研发实验室，深耕内燃机后处理领域；李后良历任福特、伟世通技术专家与研发经理，兼具技术深度与量产项目管理经验；姜倩则在福特负责排放控制与噪声振动系统工程，对法规合规与NVH调校了然于胸。凭借整套汽车排气系统研发、量产的核心非专利技术，三人响应邀约回国，杰锋动力由此诞生。

成立初期，公司聚焦三元催化器与消声器两大核心产品，二者分别对应国家排放法规与噪声限值标准，是车型公告、CCC认证的必查项，技术门槛与准入壁垒高于普通零部件。

随着业务体量增长与技术积累，公司产品线逐步向动力系统延伸：发动机端推出VVT相位器、OCV机油控制阀，适配高效发动机的节油需求；变速箱端推出蓄能器、电磁阀、电磁铁等液压精密件。

近年来，公司又依托在流体控制、精密制造、高温密封等领域的技术积累，切入氢燃料电池零部件、智能悬架零部件两大新赛道。

发展至今，杰锋动力已成为国内领先的汽车排气系统零部件供应商。根据弗若斯特沙利文统计，2022-2024年，公司在国内乘用车排气系统零部件市场（不含载体）按销售额排名从第5位升至第3位，2023、2024年连续两年仅次于佛吉亚、天纳克两大国际巨头，稳居国产品牌第一位。

客户结构持续优化，全域覆盖主流车企

产品矩阵持续丰富的同时，杰锋动力的客户名单也不断拓展。

公司成立初期即与奇瑞汽车展开深度合作，是其核心排气系统供应商。经过多年深耕，公司逐步向同产业集群内的其他整车企业拓展，先后进入上汽、大众、江淮、东风等车企供应体系。

近年来，插电混动、增程式混动等新能源车型市场快速扩容，公司依托针对混动工况优化的排气后处理与消声系统技术积淀，进一步切入吉利、比亚迪等自主头部车企的供应链，客户结构持续优化。招股书显示，2023年公司新增定点87个，其中奇瑞占比64.37%；到2025年，全年新增定点110个，非奇瑞客户定点占比已提升至64.55%，客户多元化成效显著。

目前公司客户已覆盖奇瑞汽车、上汽集团、吉利汽车、大众汽车、比亚迪、东风汽车、江淮汽车等主流自主与合资车企，配套车型涵盖燃油车、插电混动、增程式混动等各类动力类型。其中奇瑞、吉利、比亚迪三大插混龙头合计占据国内插混市场超60%份额，为公司业绩增长提供了坚实的客户基本盘。

与此同时，公司紧跟客户的全球化步伐拓展海外业务。

2025年奇瑞集团总销量达280.64万辆，其中出口销量达134.4万辆，连续23年位居中国自主品牌乘用车出口第一。依托稳定的配套关系，公司境外收入从2023年的19.80万元快速增长至2025年的7344.49万元，海外市场正从边际补充成长为新的增长极。

客户结构的持续优化，直接转化为业绩的稳健增长。招股书显示，2023年至2025年公司分别实现营业收入17.07亿元、21.00亿元、23.73亿元，连续三年保持稳健增长；同期扣非归母净利润分别为1.27亿元、1.29亿元、1.42亿元，利润规模持续扩大。

进入2026年，随着各厂商混动车型放量，公司一季度实现营业收入5.68亿元，同比增长11.86%，实现扣非归母净利润3876.32万元，同比增长45.33%。公司预计2026年上半年营收11.74亿至12.23亿元，同比增长16.30%至21.14%，扣非归母净利润5500万至6500万元，同比增长27.12%至50.24%，增长势头强劲。

多元动力格局下，赛道长期韧性突出

从收入结构来看，2023年至2025年，杰锋动力排气系统零部件收入占比分别为82.37%、76.92%和76.48%，呈现持续下降趋势，但仍为核心收入来源；动力系统零部件收入占主营业务收入比例分别为13.92%、16.16%及13.80%，其中自动变速箱零部件收入从2023年的0.51亿元快速增长至2025年的2.07亿元，成为拉动业绩增长的第二动力。

两大板块产品主要应用于燃油车以及插电混动、增程式混动等新能源汽车，从行业发展维度看，相关配套领域呈现“总量稳固、结构升级”的特征。

1. 燃油车体量保持可观，筑牢行业需求基本盘

作为汽车产业的成熟主力品类，燃油乘用车始终拥有庞大的市场规模与广泛的用户基础。根据乘联会零售口径统计，2025年国内纯燃油乘用车零售量约1093.58万辆，叠加商用车领域的稳定需求，整体燃油车市场长期保持千万级以上的体量，为排气系统、动力精密执行件等配套零部件提供了稳固的需求底座。

除新车配套市场外，国内汽车保有量的持续增长也带动售后维修替换市场需求稳步增长，形成新车配套与售后维保的双重需求支撑，进一步夯实了动力零部件行业的长期发展基础，行业整体需求具备较强的稳定性与持续性。

2. 混动车型加速渗透，推动产品价值体系升级

插电混动、增程式混动等新能源车型凭借兼顾低能耗与无续航焦虑的优势，市场渗透率持续提升，成为当前汽车行业重要的增长极。根据乘用车市场信息联席会数据，2020年至2025年，我国插电混动乘用车零售量由20.09万辆增加至493.20万辆，年均复合增长率达到89.67%。2025年，我国插电混动乘用车零售量占新能源乘用车零售总量的比例已达到38.50%。

由于这类车型均搭载内燃机动力单元，对排气后处理、消声系统、动力精密执行部件均存在刚性合规需求，是新能源汽车产业链中确定性极强的配套赛道。

更重要的是，混动发动机间歇启停的特殊工况，对配套零部件提出了更高的技术要求，推动配套产品向高性能、集成化方向迭代，对应的单车配套价值较传统燃油车显著提升，为行业带来了规模扩容与价值升级的双重增长红利。

3. 中国车企加速出海，带动本土供应链同步扩容

中国汽车出海持续升温，进一步抬高了行业的成长天花板。

根据中国汽车工业协会数据，2025年我国乘用车出口量达603.80万辆，我国持续保持全球第一汽车出口国地位。其中燃油车仍是出口主力，海外多数市场的混动车型需求也在持续释放，为国内成熟的动力零部件产能提供了更广阔的市场空间。

2020 年-2025 年我国不同动力类型乘用车出口数量占比分布情况

技术积淀构建核心壁垒，募集资金打开成长边界

排气系统处于动力总成与环保法规的交汇点，横跨极端工况下的材料工程、噪声控制、精密制造等多个领域，本身具备较高的技术准入门槛。对身处其中的企业而言，持续的研发投入既是守住市场份额的根基，也是拓展业务边界的前提。

杰锋动力二十余年深耕赛道，始终以研发投入驱动技术迭代，2023年至2025年，公司研发费用分别达1.03亿元、1.29亿元、1.42亿元，占比稳定在6%左右，为核心壁垒构建与新业务拓展提供了持续的资源支撑。

深厚的技术积淀最终转化为产品端的硬实力，公司核心产品多项关键性能指标已比肩甚至超越国际头部厂商。消声器怠速工况噪声低至52.5dB(A)，静谧性优于国际同类竞品；VVT系统提前方向调节速度≥205°CA/s，响应更快且机油消耗更低，兼顾动力性与燃油经济性；蓄能器大流量迟滞仅3.91~4.12bar，低于国际竞品水平，240万次耐久试验后压力损失更小，密封与耐久性能更突出。

持续的研发投入不仅巩固了主业优势，更通过底层技术的同源复用，为公司打开了新的成长空间。依托流体控制、精密制造、高温密封等通用技术积累，公司顺势切入智能空气悬架与氢燃料电池零部件两大赛道，形成“主业托底、新兴接力”的增长梯队。

其中智能空气悬架是汽车底盘智能化的核心方向，正从豪华品牌向主流家用车型快速普及，市场规模持续扩大，而核心部件长期由国际厂商主导，国产替代空间充足；氢能则是我国能源转型的重要战略方向，氢燃料电池汽车在商用车、长途物流等场景优势显著，随着产业逐步成熟，核心零部件本土化配套需求持续提升，赛道长期潜力突出。

目前公司空气悬架领域多款核心部件已进入量产阶段，获得多家自主头部车企项目定点，客户拓展与量产落地节奏稳步推进；氢能零部件已实现小批量供货，逐步融入产业链配套体系。

公司本次IPO拟募集资金4亿元，将重点投向汽车排气系统与智能悬架零部件产业化项目，达产后将形成年产435万件排气系统零部件、396万件智能悬架零部件的产能。一方面进一步扩充主业产能，匹配下游混动车型放量与出海增长的配套需求；另一方面推动智能悬架业务从定点验证期全面进入规模化放量阶段，助力公司业务边界从动力系统向智能底盘延伸，打开长期成长空间。

在汽车产业多技术路线协同发展的浪潮下，核心零部件的技术升级与国产替代是贯穿始终的长期主线。杰锋动力以研发为根，既在优势领域持续夯实竞争力，又依托技术同源性稳步拓展智能化、新能源新赛道，伴随中国汽车产业全球化升级持续成长，发展路径清晰，长期成长韧性充足。