从2.6万亿跌到5000亿，王兴陷入苦战

近日，美团股价迎来一波反弹，市值重新站上了5000亿港元。表面上看，还不错。和京东、百度、网易这些老牌大厂，基本在同一个水平线上。但纵向一比，就没那么好看了。2021年巅峰时，美团市值可是高达2.6万亿港元，是比肩阿里、腾讯的超级巨头。如今这5000亿，相当于缩水了80%。而且别忘了，就在今年6月，美团市值一度跌破了4000亿。说白了，这5000亿不是常态，是遭受重创后的小幅修复。2017年，王兴在一次访谈中提到，他很喜欢麦克阿瑟的一句名言：只有死去的人，才能看到战争的终结。类比商战，所以竞争会一直存在。如今回头看这句话，简直像一句自我实现的预言。王兴和美团，正在陷入一场似乎永远看不到头的战争。回顾美团发展史，你会发现一个规律：美团每走到一个关键节点，总会冒出一批新的“敌人”。有些“敌人”是主动参战的，而更多的是被动卷进来的。比如，最早的千团大战。2010年前后，糯米网、拉手网、窝窝团，几千个团购网站杀成一片。王兴靠着一支地推铁军，加上红杉沈南鹏押注的1200万美元投资，硬是从“死人堆”里爬了出来。那时候沈南鹏给了王兴两个建议：一是推动美团和大众点评合并，彻底结束团购战争；二是All in外卖。王兴听了。美团外卖2013年底上线，比饿了么晚了整整五年。但千团大战积累下来的本地化运营经验，在外卖战场上派上了大用场。美团的地推团队一个城市一个城市地扫，饿了么深耕一、二线，美团就把三、四线全部吃下来。半年时间，美团外卖开到了100个城市，而饿了么还只有12个。最终，饿了么在2018年卖身阿里，美团拿下了外卖市场的主导权。几轮攻防打下来，阿里内部甚至形成了一个判断：美团在外卖市场的壁垒，是无法打破的。连续打赢两场关键战役，一扫王兴数次创业失败的阴霾，美团成为中国互联网江湖中谁都无法小瞧的一诸侯。然而，“好斗”的基因也在此刻埋下。2018年，《复仇者联盟3无限战争》上映，在中国大陆狂揽23亿票房。同年，美团登陆港股，市值4000亿，王兴也开启了美团的无限战争：做打车，得罪了滴滴；收购摩拜，背上了沉重的资产包袱；做买菜、优选，杀入社区团购，和拼多多正面交锋。无边界的扩张让那一年美团“四面树敌”，最终全年亏损超过1000亿元，股价一度跌到40多港元，市值缩水到不足3000亿港元。尤其是美团优选，多年后，王兴仍意难平地表示：美团优选是过去五年最大的失误之一。方向没问题，但模式有缺陷，投了大量资源，结果没达到预期。按理说，发展到这个地步，美团该收一收了。可偏偏在这个时候，美团又“捅了个马蜂窝”。随着美团闪购越做越大，从送外卖延伸到送万物，手直接伸向了京东的核心地盘：3C数码、日用百货的即时配送。这时，刘强东坐不住了。2025年2月，京东外卖高调入局，主打“品质外卖”，给骑手交五险一金，一段刘强东请骑手喝酒的视频刷爆了全网。随后，阿里重整旗鼓，把饿了么并入淘宝闪购，全面参战。第二次外卖大战，正式爆发。和第一次不一样的是，这一次美团是守擂者。第一次大战的时候，美团没有负担，市场红利巨大，扔点补贴就能拉来一大批新用户。第二次呢？市场已经饱和了，补贴带不来足够的增量，只能维持现状。三家平台一年烧掉了超过1500亿元，导致美团在2025年由盈转亏，全年净亏损234亿元，核心本地商业板块直接从年盈利524亿变成了亏损69亿。如今，战火渐熄，但格局也彻底变了。按高盛6月的数据，美团日均订单份额约49%，淘宝闪购约41%，京东约10%。一年前，美团在外卖市场的份额还在65%以上，饿了么只有33%。淘宝闪购，从一个追赶者，变成了和美团平起平坐的对手。另一条看不见的战线，是团购。抖音悄悄杀入了美团的团购“后花园”。短视频种草、直播卖团购券，这套打法天然适配本地生活。2025年，抖音本地生活的交易额已经逼近美团到店业务的八成，增速还在往上蹿。抖音这一刀，砍到了美团的“大动脉”。好在，监管出手了。今年3月，市场监管总局释放信号，外卖补贴大战该结束了。6月，《外卖平台补贴行为规范十条》公开征求意见，给恶性补贴划了红线。美团二季度财报随之修复，营收1046亿元，经营利润由负转正，外卖业务的单位经济效益也转正了。但大战真的结束了吗？看看淘宝闪购的动作就知道了——人家根本没有短期盈利的打算。阿里的管理层说得很清楚，即时零售是战略级投入，不追求短期回报。换言之，只要有人想重新开打，战火随时可能重燃。王兴，这位从千团大战、外卖大战一路杀出来的赢家，正在陷入一场由自己发起的无限战争。每一次扩张，都带来新的敌人。每一次胜利，都埋下下一场战争的种子。麦克阿瑟说得没错：只有死去的人，才能看到战争的终结。问题是，王兴真的能一直赢下去吗？参考资料《股东大会上，美团CEO王兴复盘两大遗憾》第一财经《外卖大战一年账单：烧掉1500亿，改变了什么？》北京经济信息网《补贴退潮、监管重塑，外卖行业以后卷什么？》观察者网《京东外卖市占15%减亏显著背后：外卖进入品质竞争新周期》央广网*封面由AI辅助生成