上半年净利暴涨71528.66%！深圳千亿存储芯片公司港股敲钟

芯东西（公众号：aichip001）
作者 程茜
编辑 Panken

芯东西9月8日报道，刚刚，广东深圳存储芯片龙头江波龙在港交所敲钟上市。

其发行价为每股236港元（约合人民币202.04元），开盘价持平。截至10点00分，其股价小幅下跌1.19%，为每股233.2港元（约合人民币199.62元），总市值为1071.92亿港元（约合人民币917.58亿元）。

▲江波龙股价变化情况（图源：腾讯自选股）

江波龙成立于1999年，是一家独立品牌半导体存储器厂商，其核心业务是基于主控芯片及存储芯片设计、固件开发、后端制造能力，面向消费级、企业级、工规级应用销售存储产品。

此次上市，江波龙引入传音控股、联想集团、蓝思科技等14名基石投资者，合共认购约1.51亿美元（约合10.15亿元）的发售股份。

根据灼识咨询的数据，以2025年存储产品收入计，江波龙是全球超过100名市场参与者中第九大存储器厂商，以及中国超过30个市场参与者中第三大存储器厂商、最大的独立存储器厂商，在全球半导体存储器市场中占据1.2%的份额。

江波龙的客户包括戴尔、联想、OPPO、三星、传音及小米等。

2022年8月，该公司在A股深交所上市，截至9月7日收盘，其在A股的股价今年已上涨26.86%，股价为每股358.22元，市值为1539.16亿元。

为满足不同客户需求，江波龙的产品线共包含存储式存储解决方案、SSD、移动存储产品、内存条四条线。其招股书中公布了未经审计的2026年上半年财务数据，营收240.88亿元，同比增长136.3%；归母净利润为105.77亿元，同比增长71528.66%。

江波龙将从全球发售中收取的所得款项净额约为60.202亿港元（约合人民币51.6亿元），将其中47.11亿港元（约合人民币40.38亿元）用于增强其芯片设计及高级存储产品开发的独立研发及创新能力，将7.07亿港元（约合人民币6.06亿元）用于战略投资或收购，将6.02亿港元（约合人民币5.16亿元）用于营运资金及其他一般公司用途。

一、上半年营收增长136%，净利润暴涨700倍

2023年、2024年、2025年及2026年前4个月，江波龙的营收分别为101.25亿元、174.64亿元、227.66亿元、147.07亿元，净利润为-8.37亿元、5.05亿元、14.98亿元、64.27亿元。江波龙同期的研发投入为5.94亿元、9.1亿元、10.48亿元、3.75亿元，分别占同期收入的5.9%、5.2%、4.6%、2.5%。

江波龙还公布了未经审计的2026年前半年财务数据，上半年营收240.88亿元，同比增长136.3%；归母净利润为105.77亿元，同比增长71528.66%；毛利率58.2%，比去年同期提升47.2个百分点；研发投入为8.51亿元。

▲2023年至2026年上半年江波龙营收、净利润、研发投入情况（芯东西制图）

根据招股书，江波龙2023年亏损是由于终端市场需求疲软、经营开支增加所致。后续净利润回升与存储产品行业整体复苏，产品需求回升、价格上涨有关。

2023年、2024年、2025年、2026年前4个月，江波龙的毛利率分别为4.7%、15.8%、18.0%、57.5%，呈逐年改善趋势。其中2026年前4个月毛利率改善是因为AI基础设施投资激增，整体市场供不应求，存储产品价格上涨。

截至2026年6月30日，江波龙拥有现金及现金等价物31.01亿元。

江波龙旗下有FORESEE、Zilia以及雷克沙三大品牌。

其中，FORESEE主要服务于B2B市场，是其自主品牌，在手机、电脑等端侧设备及汽车领域有优势；Zilia主要服务于拉丁美洲B2B市场，为其收购巴西半导体存储器厂商SMART Brazil后，于2023年推出的品牌；雷克沙是江波龙2017年收购的全球高端品牌，服务于B2C市场，产品已销往60多个国家和地区。

招股书显示，FORESEE是江波龙的旗舰品牌，其中的RDIMM产品容量涵盖32GB、64GB和96GB，是国内首批发布96GB版本的企业之一。其开发了包括UFS、eMMC及SPI NAND Flash的车规级存储产品组合，产品已通过AEC-Q100及IATF 16949车规级认证标准，被20多家汽车OEM采用。

按产品线来分，其共包含存储式存储解决方案、SSD、移动存储产品、内存条四条线。

嵌入式存储主要包含UFS及eMMC、超小尺寸eMMC及ePoP、LPDDR三类，为其主要收入来源，2026年前4个月的收入占比达到50.4%。

今年前四个月对比去年同期，江波龙的产品销量有所下降，主要是因为其产品价格上升，降低了对价格敏感客户采购产品的能力及意愿，导致部分客户推迟采购，再加上主要存储原材料供应紧张、DRAM及NAND Flash平均价格上涨，江波龙减少了采购，因此限制了存储产品产量。

江波龙目前专注于销售消费级产品。2023年、2024年、2025年至2025年前四个月，江波龙消费级产品收入分别占总收入的94.7%、92.9%、89.8%及88.4%。

二、自主设计主控芯片6款已商业化，累计生产超2.5亿颗

江波龙已经在存储产品的关键领域拥有自主能力。

在主控芯片设计方面，江波龙已经自主设计了8款主控芯片，其中6款已成功商业化，涵盖USB、SD卡、eMMC、UFS产品以及SSD。截至2026年4月30日，其自主设计的主控芯片已累计生产超过2.5亿颗。2026年3月，该公司推出了自主研发的SPU主控芯片，同时集成内存控制和智能处理引擎，采用SPU主控芯片的64TB SSD，在主机层面可存储128TB的有效数据。

其采用自主设计主控芯片的产品已于2024年下半年量产，2026年前4个月实现收入29.89亿元，占同期收入的20.3%。

存储芯片设计方面，该公司专注于SLC NAND Flash及其他小容量存储芯片，9款SLC NAND Flash存储芯片已成功流片，截至今年4月底，自主设计的SLC NAND芯片已累计生产超过2亿颗。

江波龙在固件开发方面，开发了HLC技术和专为在端侧设备上进行AI推理而设计的智能存储智能体iSA。

最后是封装及测试，其苏州工厂具备SiP技术及MCP技术（包括堆叠封装），能够封装16层堆叠存储产品；中山工厂的数据中心存储产品专线集研发和再测试于一体，各产品线的DPPM在50以内；巴西阿蒂巴亚工厂和马瑙斯工厂能够为一系列存储产品进行封装、测试、SMT贴片及组包。

江波龙生产工厂的总设计产能、实际产能及利用率如下：

目前，截至2026年4月30日，江波龙共有研发人员共1262人，占总人数的35%，拥有645项授权专利，包括229项发明专利、182项软件著作权及13项已注册的集成电路布图设计。

三、主要收入来源为海外，来自五大客户收入约30%

江波龙已建立完善的全球布局，2023年、2024年、2025年及2026年前4个月，江波龙的收入中有77.1%、71.1%、66.8%、69.9%来自中国内地以外地区。

在客户方面，2023年至2026年前四个月，来自五大客户的收入占江波龙同期总收入的34.6%、36.8%、 29.0%及28.3%，且五大客户均为独立第三方。

在供应商方面，江波龙存储产品的核心原材料为存储晶圆及主控芯片。2023年、2024年、2025年及2026年前4个月，江波龙向前五大供应商的采购额分别占总采购额的48.6%、 50.0%、52.0%及63.3%。

四、江西双胞胎姐弟掌舵，合计持股近40%

江波龙的掌舵人是来自江西九江的双胞胎姐弟蔡华波与蔡丽江。

蔡华波现年50岁，1996年毕业于九江市第三中学，三年后创立了江波龙。2015年至2018年间，他还担任北京君正的独立董事。

▲蔡华波（图源：江波龙公众号）

江波龙的控股股东为江波龙创始人、董事长、总经理蔡华波和江波龙高级副总裁蔡丽江（蔡华波的姐姐），合计直接对应投票权38.79%。

该公司在港交所上市后的股权架构情况如下：

该公司董事会由9名董事组成，包括3名执行董事、2名非执行董事、4名独立非执行董事。截至2025年12月31日，董事会成员的薪酬情况如下：

结语：AI带飞存储芯片需求，国产存储厂商迈入全新增长周期

全球半导体存储器市场正迈入全新增长周期，自2022年底以来，大模型的出现已成为带动存储器需求的重要新动力。

尤其是自2025年第三季度以来，在AI相关应用及数据中心基础设施建设对存储器的庞大需求支撑下，半导体存储器市场已进入快速扩张期，存储产品的需求超过可用供应。

在云侧，AI模型训练及推理需要密集的数据读写，从而带动AI服务器及数据中心对大容量、高带宽及高可靠性存储产品的需求；在端侧，AI智能手机、AI电脑、智能汽车、AI可穿戴设备及具身智能设备的推出，使本地数据生成、模型执行及实时交互不断增加，从而对存储器产品的性能、能效及外形尺寸提出了新要求。

而江波龙在B2B及B2C市场均占有一席之地，其消费级产品专为智能手机、平板电脑及可穿戴设备等消费电子产品而设计，企业级产品服务于企业服务器及数据中心，工规级产品面向工业自动化设备、工业PC、汽车及广泛的工业应用。

在逐步普及的AI驱动应用中，有效的存储器解决方案对于支持快速数据存取、可靠存储、安全的数据管理及系统级成本效益而言，正变得愈发不可或缺。