22岁东方基金的成长瓶颈：“爆款”基金一只独大，主动权益投研短板难掩

成立22年的“券商系”老牌公募东方基金，近期迎来核心管理层的大变阵。企业预警通显示，9月2日，东方基金的法定代表人从崔伟变更为刘鸿鹏。

今年3月，东方基金原董事长崔伟因工作调整离任，总经理刘鸿鹏代为履行董事长职务，统筹负责公司日常经营。

在经历了5个月的空档后，8月24日，东方基金发布公告称由东北证券(东方基金控股股东)总裁何俊岩担任新一任董事长，刘鸿鹏卸下代管职责，同步升任副董事长，并接掌财务负责人，一人身兼三职。原财务负责人郝丽琨、原副总经理张科均离任。

核心高管的就位，被外界视作东方基金夯实投研实力，摆脱对单一基金经理、单一赛道高度依赖，补齐业务短板的关键一步。二季度，东方基金虽然迎来规模爆发和业绩高增，但高增背后依然存在产品失衡、明星依赖、人才短缺等诸多挑战。

“爆款依赖症”加剧，业绩狂欢背后的隐忧

二季度，东方基金的业绩表现十分亮眼。

规模方面，截至2026年6月末，东方基金管理的公募基金规模为1666.69亿元，环比3月末增长了519.72亿元。

盈利方面，控股股东东北证券发布的半年报显示，今年上半年，东方基金实现营收3.75亿元，同比增加21.1%；实现归母净利润5260.37万元，同比增加28.78%。而在2025年，东方基金的营收、归母净利润还都是同比下滑的。

追根溯源，东方基金二季度的业绩大涨，来自权益板块。更精确一点，是来自权益板块的少数几只主动权益基金。

截至二季度末，东方基金的混合基金规模为517.75亿元，环比一季度末增加了282.96亿元，而二季度东方基金的整体管理规模也才增加了519.72亿元，换句话说，混合基金贡献了过半的规模增量。

混合基金规模的高增背后，是基金经理严凯管理的产品踩中科技股走强的“风口”，实现了产品规模与业绩的高增，尤其是“东方人工智能主题混合基金”。

东方人工智能主题混合基金成立于2018年6月，其持仓高度聚焦半导体行业。二季报显示，东方人工智能主题混合A的前十大持仓中，除了寒武纪都是半导体设备赛道，包括中科飞测、芯源微、中微公司、华海清科等。

上半年，AI产业全面转向“落地应用”的智能体时代，半导体设备作为算力硬件的核心支撑，迎来业绩与估值的共振上行。同花顺iFinD显示，二季度半导体设备板块涨幅达到约134%。而重仓半导体设备赛道的东方人工智能主题也迎来规模的攀升，从一季度末的107.89亿元，一路攀升至二季度末的351.25亿元，为东方基金带来可观的管理费收入。

除了东方人工智能主题，东方基金旗下另一只混合基金——东方惠新灵活配置混合基金的持仓同样集中在半导体赛道，包括芯源微、精测电子、北方华创等。二季度末，该基金的管理规模从4.9亿元攀升至45.72亿元。

东方人工智能主题、东方惠新都是基金经理严凯管理的基金。严凯毕业于北京大学微电子学与固体电子学专业硕士，对半导体核心领域有深刻认识，其于2015年加盟东方基金，投资主线始终锚定人工智能产业化和半导体国产化。

今年一季度，严凯才刚刚进入“百亿基金经理”行列。截至二季度末，严凯的在管规模就飙升至406.8亿元，占东方基金总管理规模的24.4%。

除了东方人工智能主题和东方惠新，严凯目前在管的还有东方创新科技混合。三只基金都取得了优异的增长表现，其中，东方惠新A上半年涨幅167.25%，东方人工智能主题A上半年涨幅166.72%，在主动权益基金中分别排第三、第四。东方创新科技混合二季度的净值增长率也有87.66%。

但踩中单一赛道、依靠明星经理带来增长并不稳固。8月18日，中基协还在官网发文表示，行业要摆脱对“明星基金经理”“爆款基金”的依赖，大力发展“平台式、一体化、多策略”的投研核心能力。

东方基金的混合基金管理规模一共只有517.75亿元，而东方人工智能主题和东方惠新就占了76.57%。一旦半导体赛道调整，东方基金的业绩表现也会受到影响。

下半年开始，科技股持续调整，7月初至9月初，半导体设备板块累计跌幅已超20%，板块的回调，让东方人工智能主题和东方惠新也遭遇了净值回撤，截至9月1日，这两只基金的A类份额分别较7月1日下跌29.62%、23.37%。

人才梯队断层，权益投研体系建设滞后

抛开严凯及其管理的几只基金来看，东方基金的主动权益表现并不算好。

一方面，东方基金旗下多只主动权益类基金的增长表现都不算优秀。

据统计，东方基金旗下有8只主动权益基金的产品规模低于1亿元，长期低位运行；今年以来该公司有3只基金发布了净值连续低于5000万元的提示性公告，其中有两只都是混合基金，东方欣冉九个月持有期混合基金目前已完成清算。业绩方面，有4只主动权益基金二季度净值回撤超10%，与头部产品的业绩“冰火两重天”。

投研人才梯队方面，除了严凯，东方基金权益板块只有李瑞、盛泽、王怀勋3位基金经理的管理规模在30亿元以上。其中，王怀勋管理的都是量化、指数增强产品。盛泽的管理规模集中在东方中证A500指数增强这只指数型基金上，规模达到27.45亿元，其余基金规模并不高。

李瑞则是东方基金权益投资部总经理，其于2011年7月加盟东方基金，当前的在管规模为66.33亿元，是严凯之外权益板块管理规模最大的基金经理。其在管的4只基金“东方低碳经济混合”“东方高端制造混合”“东方汽车产业趋势混合”“东方新能源汽车混合”今年以来的净值收益率都是负数。

其中，东方高端制造混合A、C年内分别下跌31%、31.26%，截至二季度末，两类份额合计规模仅0.53亿元，成立以来一共发了13份清盘风险提示公告。值得一提的是，东方高端制造二季度第九大重仓的中坚科技，还在今年4月被证监会立案，且中坚科技自去年9月起股价便震荡下行。股价下行、公司被立案调查，东方高端制造仍坚守中坚科技，这一做法令投资者直呼“看不懂”。

除了以上几位，东方基金权益板块的其余基金经理的管理规模都很小，不少基金经理的管理规模还不到10亿，权益板块的投研梯队建设仍待提升。

权益板块投研能力的不足，或与东方基金长期依赖的结构失衡和对固收的路径依赖有关。

东方基金的第一大板块，是债券基金。截至二季度末，该公司管理的债券基金规模为979.49亿元，环比一季度增长33.2%；货币基金规模则为132.2亿元。算下来，固收类基金占总管理规模的66.71%。相比之下，权益业务虽然在二季度得以大增，但在整体版图中的占比依然不算高。

与主动权益产品相比，固收类基金的管理费率偏低，债基管理费通常只有0.3%-0.6%，庞大的固收类管理规模，并不能为东方基金贡献更多的管理费收入。

而东方基金的主动权益管理规模大涨，也只是因为存量产品凭借赛道红利实现规模爆发，而不是东方基金主动加大产品布局力度。事实上，2025年至今，东方基金一共只新发了6只基金，包括指数型、纯债基金、偏股混合、混合FOF等，发行数量少，覆盖范围广，并没有进行体系化集中布局。

如今，东方基金新帅人选落定，摆在董事长何俊岩面前的首要考题，是如何加大权益板块的投研梯队建设和投研厚度培养，摆脱对单一基金、单一赛道、单一基金经理的依赖，让东方基金的业绩高增不是“昙花一现”。