广东
今年的投资者，一直被三件事困扰：
1、油价居高不下；
2、美债收益率飙高；
3、美联储可能加息。
它们相互影响，而美债收益率更让人担心。
10年期美债收益率创了2023年10月以来新高，再次逼近4.8%，几个月后可能破5.0%；30年期美债收益率则创了2007年以来新高。
美国国债的价格和收益率呈反比，收益率不断创新高，说明大家不喜欢美债了，卖多买少，价格向下走。
美债收益率是无风险利率，当无风险利率走高的时候，对股市构成利空。
当大家认为美股首当其冲的时候，华尔街投行伯恩斯坦（Bernstein）的最新警告是：这对亚洲股市构成巨大风险。
这怎样理解？伯恩斯坦的解读是：
1、韩国、中国台湾、日本以及泰国股市盈利预期已处于历史高位，一旦融资成本同步走高，盈利增长便见顶，回落风险随之上升。
2、韩国与中国台湾的市净率处在历史高位，日本股市估值也已高于2021年的峰值。
3、在日本、韩国、中国台湾，股票盈利收益率与债券收益率之差（本质是投资者承担股票风险、放弃债券所能获得的风险补偿）接近历史低位。
4、通胀压力下，日本、韩国都启动了加息周期。中国台湾未来加息可能也高于降息。
我还想做些补充：
美债收益率反弹的一个重要原因，是全球投资者跑到美股去抱团，参与AI、半导体概念炒作。
全球资金极端抱团，带来了显著财富效应，强化了资金流向美股，让更多的人抛售美债。
资金管制不严格或允许自由流动的国家，老百姓的钱也会流向美股，产生巨大购买美元、抛售本币需求。官方为了维护汇率稳定，只能卖美债、回到国内抛美元维持汇率稳定。这加剧了美债收益率的反弹。
此外，谷歌、Meta、微软等科技大厂为了AI军备竞赛，纷纷发行长期债券融资，利率高于美债，这也导致部分资金卖美债，买科技大厂的债券。
由于美股AI含量更高、技术领先，所以美债收益率飙升暂时对美股影响不大，但会影响到其他国家的股市。亚洲部分股市处于历史偏高位置，被认为比较危险。
那么，港股危险吗？
港股热钱占比高，对美债收益率非常敏感。但好在恒生指数、恒生科技当前的市盈率和市净率处在历史中低位，没有被高估，所以还好吧。但如果亚洲股市普跌，港股也会受影响。
A股没有实质性的资金压力，但有心理影响。
看懂了这一点，就会明白自去年以来，官方对内地资金外流到海外投资，为何各种限制了吧。否则，A股也有麻烦。
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