零售AUM破6万亿，这家头部股份行为何脱颖而出？

从「存款驱动」到「非存款驱动」，从息差依赖到价值创造，这场跨越产业、资管、财富的价值循环，正在重塑一家银行的经营底盘。

来源：馨金融 作者：洪偌馨、伊蕾

零售AUM，这个衡量银行财富管理业务成色的核心指标，正在发生变化。

从各家银行披露的半年报来看，2026年上半年，银行业零售AUM的核心驱动力已经逐步从「存款驱动」转向「非存款驱动」，这一趋势在头部股份行中表现得尤为明显。

包括招行、兴业、中信、浦发在内，在零售AUM站上5万亿「台阶」的几家股份行中，非存款类AUM增量占比都在60%以上。

这样的趋势与市场环境转变带来的「窗口期」有关。

央行数据显示，2026年上半年，住户存款同比少增3.19万亿元，创近年来新低；同期非银行业金融机构存款同比多增2.1万亿元，几乎翻倍。

一冷一热之间，资金流向的转变也成为股份行零售AUM分化的关键变量——头部股份行与身后同业的差距持续拉大，除了招行保持领先身位之外，兴业银行也率先站上6万亿「新台阶」，继续领跑股份行第二梯队。

财富管理之于兴业银行并非新故事，而是贯穿多年战略的一条主线。一直以来，兴业银行将「财富银行」作为重点打造的「四张名片」之一，以「资管+财富」为有效支撑，积极承接产业金融融资需求与零售客户财富需求。

从半年报来看，财富管理之于兴业银行的战略价值正加速释放，成为了拉动中收、联动资管、反哺负债的综合经营引擎。

2026年上半年，兴业银行财富销售中间业务收入同比增长24%，全口径托管中间业务收入同比增长11.02%，合力推动中收占比提升；

与此同时，零售存款付息率同比下降33个基点，为息差企稳提供了缓冲。

从这个角度来看，这场规模数十万亿的存款迁移大潮，也为我们打开了一个评判银行未来竞争力的切口。

01

引擎换挡：从「存款为王」到「配置为王」

上半年，兴业银行零售AUM较年初增加约2200亿元，同期零售存款增加877亿元——粗略计算，非存款资产贡献了约六成的AUM增量。

就在两年前，存款还是该行AUM增长的核心引擎。

结构反转的背后，是客户需求的转向。

一边是持续走低的利率令储蓄存款的「性价比」越来越低，居民为寻找更高收益的出口，对风险和波动的容忍度逐渐提高；

另一边是资本市场复苏，带动理财、基金、保险等非存款类资产配置需求集中释放。

两端共振，为银行打开了新的增长空间。

上半年，兴业银行财富产品销量达1.94万亿元，同比增长24%，其中，基金业务中收同比增幅高达37.8%。

但与以往炒热点、追风口的销售逻辑不同，这一轮增长更加考验银行的全生命周期服务能力，尤其是「资产配置」能力——前端需要对客户需求有深度洞察，中端需要匹配合适的产品，后端需要持续的陪伴和服务。

兴业的解法是两端同时发力：

一端是客群的细分与深耕。截至2026年6月末，兴业银行零售客户数达1.17亿户，在大盘稳固的基础上，双金客户、私行客户分别较年初增长5.39%和8.29%，高价值客户增速持续跑赢大盘。

这也得益于兴业银行建立的「基础客户数字经营-双金客户管户经营-私行客户集中直营」的分层经营模式。

上半年，双金客户上迁至私行1.30万户，基础客群向上输送白金及以上客户40.67万户。

客群持续流动与升级的底层逻辑，是客户画像的不断完善和信赖关系的逐步建立——银行越是了解客户的财务状况和风险偏好，就越能提供精准的配置建议，客户也就越愿意把更多资产交给银行管理。

另一端则是产品货架的完善。「零钱+」「存款+」「固收+」与贵金属四条主线，覆盖了从流动性管理到进取配置的完整谱系。

由理财、公募基金、券商资管和基金专户组成的阶梯型含权货架，也让更多客户得以分享资本市场回暖的收益。

在此基础上，想要真正实现价值创造，打通供需两端，还需要投研引领与AI能力的全链路渗透。

以私行服务为例，兴业银行推动「研产销」一体化运作，将总行投研能力通过培训、策略会、沙龙三种场景下沉到一线，转化为分支机构的获客和服务能力。

这也推动私行客户月日均综合金融资产规模（银行口径，不含三方存管市值）稳步增长至1.18万亿元，较上年末增长6.77%。

与此同时，数智化能力升级进一步拓展了银行的服务深度和服务半径。

上半年，数字运营体系累计部署营销策略2.18万个，触客5.97亿人次，带动综合金融资产1784.59亿元；

而随着「AI财富小兴」正式上线试运营，兴业银行可以为客户提供全流程、全时段、线上化财富陪伴。

仅2026年上半年，兴业银行累计为个人客户创造财富增值453.5亿元，同比增长21.46%，用真金白银的回报证明了自己的价值。

也因为财富管理为客户带来了更好的体验，与客户建立起更紧密的信任关系，兴业的零售存款「基本盘」并没有因此受到冲击，反而更加稳固。

报告期内，兴业银行零售存款余额规模和增量分别居股份行第2、第3位，其中结算性存款增幅达7.0%。

02

协同发力：「资管+财富」的价值循环

随着资产配置能力成为银行决胜财富管理的关键，一个重要的问题随之而来：好产品从哪里来？

一个明显的行业趋势是，为了更好地满足客户需求、适配当下「低利率+高波动」的市场环境，银行正向产业链上游延伸——从客户视角出发筛选产品，或者直接向资管机构定制产品。

但对于兴业银行来说，一个更大的优势在于通过集团协同。

其自有资管矩阵均处于市场领先地位，这不仅可以更好地保障供给的稳定性、提升议价能力，也可以更好地适配需求、敏捷迭代。

根据半年报，集团旗下五家资管子公司管理规模合计3.65万亿元。其中：

兴银理财日均规模2.40万亿元，稳居行业第一梯队；

兴业基金管理规模5983亿元，较年初增长16.24%；

兴业信托资产管理规模9340亿元，较年初增长9.83%。

一个值得注意的细节是，2026年上半年，兴业银行在保持固收领域优势的同时，发力含权、指数、跨境等产品，6月末这些转型产品的规模6516亿元，较年初增长37%。

在低利率环境下，这是跟上客户风险偏好回升的关键一步，而几家子公司各有侧重、各展所长，进一步强化「资管+财富」的价值循环。

除了银行内部的协同之外，对公和同业优势让兴业银行可以与更广泛的「朋友圈」产生协同。

从渠道端来看，截至2026年6月末，银银平台财富销售保有规模突破1.1万亿元，较年初增长16.30%，理财代销合作机构超630家。

这意味着兴业的财富产品能力不仅服务自有零售客户，还借道数百家中小银行触达更广阔的县域市场。

企金端同样在发力，企金财富AUM 3686.57亿元，较年初增长4.56%。

零售、企金、同业三端协同，财富管理的销售版图正在不断扩大。

03

价值溯源：产业金融向前一步

站在更高的维度看，兴业银行能够突围的一个关键原因在于：它把财富管理嵌入了产业金融的大棋盘，打通了「投资银行—资产管理—财富管理」的价值循环链，不断完善「大投行、大资管、大财富」联动机制。

眼下，宏观经济正从「地产—基建—金融」的旧三角循环，加速转向「科技—产业—金融」的新三角循环，「十五五」规划又把建设现代化产业体系摆在战略任务之首。

同一时间，融资结构也在发生变化，上半年，企业的融资需求正从间接融资转向直接融资。

对银行而言，谁能在产业端组织到优质资产，谁才能握住财富管理的价值源头。

也正因如此，兴业围绕产业金融进行了体系化的布局——将产业金融确立为未来五年的战略重点，绘制产业图谱和客户沙盘，围绕链主企业开展谱系经营。

截至6月末，其重点产业FPA融资余额5.56万亿元，较年初增长9.24%，重点产业贷款成为全行贷款增长的第一驱动力。

值得注意的是，兴业银行手里还有一张稀缺的AIC牌照。

作为全国首家获批、首家开业的股份制银行系AIC，上半年其在科技领域股权投资累计58.33亿元，配合签约792单的认股权业务，以「商行+投行+股权投资」的组合拳，为财富端提前锁定高成长资产。

在此基础上，上半年投行业务为财富板块输送优质资产2070.53亿元，同比增长18.25%。

产业金融在前端「造资产」，资管在中端「做产品」，财富在末端「配客户」，居民财富由此得以分享产业升级的收益。

在资产荒的背景下，能够实现从产业端到客户端的完整纵深是一种稀缺能力，更是难以复制的「护城河」。

正如陈信健行长在业绩说明会上所说：「坚持以财富银行建设为突破口，打造零售价值增长引擎。」

从「存款驱动」到「非存款驱动」，从息差依赖到价值创造，这场跨越产业、资管、财富的价值循环，正在重塑一家银行的经营底盘。

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