个人养老金基金品类“上新”，两类基金公司或率先受益

来源 | 《财经》新媒体　作者 | 《财经》新媒体研究员 蒋金丽　编辑 | 蒋诗舟

继养老目标基金、指数基金后，个人养老金的可投基金品类将进一步扩容。

《财经》新媒体从业内获悉，近日，多家基金公司收到监管下发的《关于做好含权二级债基、偏债混合基金纳入个人养老金基金产品名录工作的通知》（下称“《通知》”）。

通知称，为进一步丰富个人养老金基金产品谱系，更好适配不同投资者需求，将推动符合一定条件的含权二级债基、偏债混合基金（包含普通偏债混合基金以及偏债混合FOF基金）纳入个人养老金基金产品名录。

中信建投金工及基金研究团队指出，本轮个人养老金基金产品扩容品类均属固收+范畴，稳健属性突出。相较纯债基金，含权固收+在控制波动的前提下保留了权益增强空间，有望在长周期中获取高于纯债的收益；相较偏股基金，其债券底仓提供了显著的安全垫，回撤更为可控。

“正是这种兼顾稳健与增强的特征，契合个人养老金中低风险档位的配置需求。”中信建投金工及基金研究团队表示。

六大入选标准

对于含权二级债基、偏债混合基金的纳入标准，《通知》明确了六大门槛。

一是产品成立满3年，且为可每日开放申购的产品。

二是产品最近4个季度末规模均不低于5亿元。

三是含权二级债基、偏债混合FOF最近8个季度末平均偏股型资产（包括股票、偏股型基金等）仓位不低于5%，普通偏债混合基金最近8个季度末平均偏股型资产仓位不低于10%。同时含权二级债基、普通偏债混合基金最近8个季度末平均偏股型资产及可转债仓位合计不高于20%和30%。

四是产品近3年最大回撤优于同类产品中位数水平。

五是产品机构投资者持有份额占比合计不高于80%，且前五大机构投资者持有份额占比合计不超过50%。

六是公募基金管理人最近一期分类评价结果不为C。

初期每家公募基金管理人可纳入1只符合标准的产品。如果有多只产品符合标准，综合考虑产品风格策略、波动水平、盈利能力等因素，择优1只申请纳入。

《通知》表示，首批产品纳入工作完成后，按季度常态化开展含权二级债基、偏债混合基金产品筛选纳入工作。公募基金管理人旗下有相关产品符合上述纳入条件且尚未有含权二级债基、偏债混合基金产品纳入的，可于每季度结束之日起1个月内申请纳入。

此外，后续将配套建立动态评估和奖优惩劣机制，对已纳入产品运作规范、业绩表现较好，Y份额规模良性增长的公募基金管理人，可允许适当增加可纳入含权二级债基、偏债混合基金产品数量。

费率方面，支持公募基金管理人、托管人按市场化原则，参照前期惯例，对相关产品Y份额管理费、托管费实施费率优惠。

两类基金公司或获益

公募基金首次被纳入个人养老金可投名录，始于2022年。

2022年11月18日，证监会公布首批个人养老金投资基金产品名录，40家基金管理人旗下的129只养老目标基金入选。

之后的两年里，扩容围绕养老目标基金这个品类展开。直到2024年12月12日《关于全面实施个人养老金制度的通知》出台，明确在投资产品范围中纳入国债、特定养老储蓄、指数基金等产品类型。

同日，证监会官网更新了《个人养老金基金名录》，产品列表新增了85只指数基金，包括78只宽基指数产品和7只红利指数产品。

据中信证券的一份研报统计，截至9月6日，个人养老金公募基金数量为323只，其中包括107只被动指数和指数增强型基金、90只偏债混合型FOF基金、80只目标日期型FOF基金、37只平衡混合型FOF基金等。

“中高波产品占比较高，中低风险选项主要集中于普遍设置一年持有期的偏债混合型FOF基金。”该研报认为，公募“固收+”基金的纳入有望提升中低风险投资工具供给，不同权益中枢的“固收+”基金纳入也将进一步丰富个人养老金基金的风险梯度覆盖，拓宽投资范围。

在该研报看来，此次个人养老金基金扩容，为两类基金公司提供了发展契机。

一方面，产品类型扩容为部分指数产品、FOF产品布局相对薄弱的“固收+”大厂在个人养老金基金上提供了“换道竞争”机会，在纯债产品静态收益不足的环境中有望凭借“固收+”产品的长期优异表现吸引中低风险偏好的个人养老金投资者。

另一方面，本次纳入产品设置了80%的机构投资者持有份额占比上限，而截至2026年基金半年报，公募混合债券型二级基金的机构持有份额整体占比达74.98%，这意味着部分“重机构、轻零售”的产品较难满足纳入要求，深耕零售业务的“固收+”基金管理人有望率先受益。

中信建投金工及基金研究团队表示，含权二级债基与偏债混合基金可作为养老资产组合的稳健底仓，尤其适合风险偏好较低的人群。同时，参与者可享受递延纳税优惠，缴费环节在每年12000元限额内据实税前扣除，投资环节暂不征税，领取时按3%的较低税率单独计税。对于适用较高边际税率的参与者，缴费环节的个税抵扣可产生可观的即时节税效果。此外，Y份额管理费、托管费通常五折且免收销售服务费，长期复利效应显著。

“需要注意的是，固收+并非保本保收益，股票与可转债仓位仍会带来一定净值波动，投资者应根据自身风险承受能力审慎选择。”中信建投金工及基金研究团队提醒道。