北京
327.10元/股，这是宁德时代A股在9月9日盘中触及的年内第二低点。随后股价小幅回升至336.84元/股，但这一轮下探已经把市场情绪暴露得很清楚：曾经牢牢绑定的车企客户，正在加速把订单分给别人。
理想和小米先动手了
理想汽车的动作最直接。新一代理想MEGA首批交付改为自研5C三元锂电池，官方给出的理由是订单超出预期，宁德时代的5C三元锂电池储备即将消耗完毕。不管这个解释有多少缓冲成分，结果是明确的——理想在核心车型上不再完全依赖宁德时代。
小米汽车同样在调整供应结构。小米引入了中创新航的“龙甲电池”，同时多车型使用宁德时代电池的比例仍然超过80%。这个数字说明小米没有彻底抛弃宁德时代，但“去宁化”的通道已经打开。鸿蒙智行、小鹏、零跑也在扩充供应商名单，整个行业的采购逻辑正在从“绑定一家”转向“分散风险”。
份额还在，但利润被盯上了
宁德时代在国内动力电池装车市场的份额仍保持在约48%，这个体量短期内很难被撼动。2026上半年营业收入2769.2亿元，同比增长54.8%；归母净利润432.8亿元，同比增长42.0%。业绩增速依然凶猛。
问题在于，车企自己的利润在整体下滑。当下游客户赚钱越来越难，宁德时代的高利润反而被市场放大审视——你赚得越多，车企“去宁化”的动力就越强。这种上下游利润分配的张力，正在从产业层面传导到股价层面。
200亿回购方案至今没动手
另一个压低股价的因素是回购计划迟迟没有落地。7月24日晚间，宁德时代公告拟使用自有或自筹资金，以集中竞价方式回购A股股份，回购资金总额不低于200亿元、不超过400亿元，回购价格上限573元/股。
截至9月3日，这笔回购仍未实施。市场对执行力度产生疑问，原本应该起到托底作用的百亿级方案，反而成了悬在股价上方的压力。车企“去宁化”削弱订单预期，回购计划又迟迟不启动，两股力量叠加，把股价推到了年内新低附近。
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