布伦特原油隔夜飙升超6%，也门胡塞武装占领红海战略要地哈尼什群岛，此轮国际油价会超过120美元么？

油价继续向110—120美元逼近的概率远大于目前原地下滑，这不仅是微观地缘，也是宏观流动性信号的多路径确认结果，市场正在交易确认霍尔木兹海峡、曼德海峡、巴拿马运河这三大大宗枢纽的同时运力受损预期。

话说，昨晚的国际隔夜市场超刺激的，全球央行加息连续季开启，欧洲央行9月加息后，市场押注10月再加息的概率飙升、日本、美国、澳大利亚军有相似的连续加息预期。

而美伊冲突、中期选举、美债危机、厄尔尼诺现象的那些事，都围绕着“能源-美元-美债”的链条反复发酵，昨天甚至也门胡塞武装都为这个脆弱的预期链条来了一脚，都取得了史诗性大捷，俘虏了漫山遍野，人数上千的“沙特联军”雇佣兵和上百辆装备，并占领了也门多个战略要地和港口，包括曼德海峡之锁——哈尼什群岛！

因此，美元指数涨0.30%报99.08，重回99区间，美债收益率集体大涨，10年期美债收益率涨12.61个基点报4.965%，30年期美债收益率涨8.17个基点报5.373%，前者逼近5%，后者已经超过2007年水平，美国三大股指全线收跌，WTI、布伦特原油上涨均超6%！

学上加霜的是，芝商所的FedWatch最新的9月美联储加息概率也在近期首次突破71%，且美国PPI数据并不利于CPI降温，市场也没有迎来沃什的喊话！

一、哈尼什群岛的状态很重要

当下，胡塞武装已经推进至哈尼什群岛，并基本“占领”整个群岛，因为胡塞武装在攻占也门重要枢纽摩卡港后继续沿红海海岸南下，才抵达并控制哈尼什群岛，但想要真正控制曼德海峡，还需要继续争夺达巴卜和佩里姆岛。

但哈尼什群岛的战略价值确实很高，现在不知道，美军敢不敢在这里试验下抢滩登陆！

因为，它位于红海南部、曼德海峡以北，是一组向航道延伸的岛链。历史上，哈尼什问题甚至引发过也门与厄立特里亚的军事冲突。

而且，其价值不是“占了一座岛就能封锁航道”，而是可以成为侦察、预警、无人机和反舰武器的前沿节点，从而扩大对进入曼德海峡船只的监视和威慑范围。要知道，曼德海峡最窄处仅约29公里，而且由佩里姆岛分成两个航道，因此获得航道上的海岛，就、对航运而言天然具有“卡脖子”属性。

更关键的是位置关系：霍尔木兹在阿拉伯半岛东侧，曼德海峡在西南侧。如果前者受伊朗影响、后者又受到胡塞威胁，海湾产油国实际上可能面临“两端同时受压”。

尤其沙特此前正在把部分原本走霍尔木兹的原油，经东西管道输往红海港口延布，再从曼德海峡出海。EIA数据显示，2026年二季度曼德海峡石油及液体燃料流量已经升至810万桶/日，而同期霍尔木兹仅约490万桶/日。也就是说，红海现在不是普通替代航线，而是霍尔木兹受阻后的关键生命线。

所以市场真正交易的不是“哈尼什这座岛值多少钱”，而是沙特的产能现况，以及红海航道的安全性，这里如果保费和运费再持续翻倍，国际粮价、油价的影响就大了！

二、本轮油价狂飙的其它三个重要变量

对于国际油价，其牵扯的变量很多，我们不一一列举了，只说1个最重要的点：

霍尔木兹海峡，预期11月中期大选前恢复不了，且市场供需两端随着北半球冬季到来，正在明显异化！

从海事信息看，9月10日当天，仅有7艘船通过霍尔木兹，远低于正常水平，而战争后海湾原油出口仍只有战前的大约三分之二（美国数据），约1500万—1600万桶/日，如果按伊朗数据看，比这个500-600万桶就算极限。这里主要是部分油轮关闭AIS偷偷通行，使市场甚至不知道真实供应量究竟是多少，因此，风险溢价因此持续存在。

而从美国的EIA库存，成品油价格看，感觉实际供给已经开始下降！8月中东被迫停产的产量约有670万桶/日，第四季度平均仍可能达到570万桶/日，而且大部分产量要到2027年二季度才能恢复，与此同时，路透调查显示OPEC 11国8月产量环比减少64万桶/日。

同时，在需求端，过去压制油价的一个重要因素，即：我国采购量大幅下降的现况也正在改变，我们不可能一直吃库存不生产（2026年1-6月累计才进口24761.0万吨），因此，最近我国境内独立石油炼厂又开始重新大规模采购非中东原油，且近期采购量已经超过2000万桶，部分现货溢价甚至达到布伦特上方22美元，也就是说，市场开始从“供给减少、需求也弱”转向“供给减少、需求又重新抢货”。

所以，这轮上涨与此前单纯的地缘政治冲击不同，已经出现了”风险溢价下运力约束，真实供给减少，需求上升，现货抢货“的链条。

而我对现在市场的交易逻辑就是：”原油-美债“领衔全球，美元短期下行力度阻力增大，农业和国际航运跟随、大宗商品波段角力，美股、BTC等高β品种波动持续增大的局面，其实就是主线很清晰，剩下的抢流动性。

反正，如果没有实质性的变动，“市场流动性在被重新定价”的逻辑不变，油价、粮价会并存或接力成为新的通胀锚，高端消费持续景气，中低端消费市场面临洗盘，拥抱核心资金方向，回避大波动品种，是最好的选择！

三、油价会不会突破120美元？

120美元已经不是小概率故事，但仍不是当前基准情景。

目前布伦特约108美元，继续上涨首先取决于三个信号是否同时恶化：霍尔木兹维持低通航、胡塞进一步控制曼德海峡、沙特等海湾产油国出现新的实质性减产，以及巴拿马运河受厄尔尼诺现象的影响有多大。

若只是哈尼什风险升级，但航运仍能绕行、延布保持出口、霍尔木兹逐步恢复，那么110—115美元附近就可能出现明显的需求抑制与获利回吐，前期表现就算105美元位置会非常反复。

但如果两大海上咽喉同时受阻，油价突破120美元就完全可能，尤其是在中东船舶袭击进一步升级的情况下，油价存在冲击120美元的风险，而如果海湾地区产量长期低于战前水平（设施受损），布伦特可能出现更高价格。

所以我更倾向于把未来油价理解为一个“阶梯式风险”，在当下风险背景下，100-105美元是新的市场底部区域，115美元是第一道压力，120美元则对应红海与霍尔木兹同时恶化的情景，120以上，市场或会陷入“逼空交易”。

全球石油运输不能同时丢掉两条生命线，不然，全球能源供应冲击的分水岭真的会开始，靠亚盘修复能源价格增速的方式，持续不了太久，而贵金属在现金兑换潮前任何盘中美好，依然还不能视为确定性的方向信号！