半年亏近6亿！“流感神药”不灵了，东阳光药被迫换挡

导读：旧引擎熄火，新引擎未起：东阳光药最危险的青黄不接。

作者｜ 小趣姐 编辑 | 林听夏

2026年8月底，东阳光药交出了一份令市场侧目的半年报。整体营业额10.75亿元，归母权益持有人亏损5.96亿元。2023年，公司营收还高达63.86亿元、净利润超过10亿元；如今，仅半年就亏损近6亿元。从高光到跌落，只用了两年多时间。

财报给出的原因直白而简单：核心产品可威销量大幅下滑。市场对此并不意外，但这份成绩单的冲击力，仍超出不少人的预期。

旧引擎为何熄火

东阳光药过去二十年的商业故事，几乎就是可威的成长故事。

2006年，东阳光药获得罗氏制药奥司他韦专利授权，开启本土化大规模生产，此后迅速占领市场。巅峰时期，可威在国内磷酸奥司他韦市场占有率超过90%，是国内儿童流感用药第一品牌。2023年，可威系列销售收入达到55.46亿元，占公司总营收近九成。

但一款产品的命运，从来不只是产品本身的事。

2025年，三重压力同时袭来，彻底改变了可威的经营环境。

第一重是集采。在第11批国家药品集采中，全国医疗机构上报奥司他韦颗粒采购量约160万袋，其中按厂牌报给东阳光药的有约111万袋。但东阳光药没有中标。有消息称，东阳光药主动报高价弃标，报价高于竞争对手4倍。最终，这111万袋院内大单被湖南慧泽生物和成都第一制药瓜分。

主动弃标，意味着主动放弃院内市场。东阳光药的算盘，是保住“可威”品牌在院外的定价权——集采中标价折合每15毫克约3角钱，而可威颗粒院外单价在4.5元左右，价差超过16倍。如果大幅降价中标，院内市场虽然守住了，但品牌价格体系将被彻底打穿。

第二重是竞品涌入。奥司他韦专利到期后，在销企业超过40家，包括石药集团、哈药集团、新华制药、罗氏制药等纷纷推出儿科竞品。东阳光药在奥司他韦市场中的占比，2024年已滑落至54.8%，早已不复曾经90%的风光。

第三重是流感周期的天然波动。流感用药需求本身就有大小年之分。2024年末流感季延迟，直接导致东阳光药当年亏损2.07亿元。2026年上半年流感流行强度回落，可威销量再次大幅收缩，成为压垮业绩的最后一根稻草。

三重压力叠加之下，可威已经很难再贡献可观增量。它未来能扮演的角色，更多只是稳定现金流的基础盘。

新引擎的筹码和暗礁

转型不是从零开始。东阳光药手里确实攒了一批筹码，但筹码质量参差不齐。

最实在的一张牌是胰岛素全系列产品。国内方面，东阳光药已拥有二代至四代共6款胰岛素产品，覆盖临床全场景；德谷胰岛素注射液（宜必达®）于2026年7月获批上市。

海外方面，甘精胰岛素注射液（Langlara®）于2026年4月获美国FDA批准上市，成为首款获FDA批准的国产胰岛素，同步取得生物类似药最高等级“可互换资质”——美国患者无需医生重新开处方，即可在药房选用该制剂替代原研药。7月已实现美国商业化发货，首批发货115.2万支，目前已锁定超1800万支海外订单。

这一突破的战略意义不小。它意味着东阳光药在胰岛素这个全球主流市场，拿到了进入美国市场的门票。

但拿到批文和真正赚到钱之间，还隔着渠道建设、销售体系搭建的巨大投入。

第二张牌是1类创新药奥洛格列净（东泽安®），SGLT-2抑制剂，适应症2型糖尿病，2026年1月获批上市，8月登陆京东健康、阿里健康等线上平台首发，并已申报2026年国家医保药品目录。

这款药的逻辑清晰：SGLT-2抑制剂是国内糖尿病治疗刚需核心赛道，2025年国内市场规模超164亿元，占口服糖尿病用药整体市场的34.3%，且年增速接近13%。市场够大，赛道够宽。

但问题在于，赛道里的选手已经太多了。达格列净、恩格列净、卡格列净等已有多款国产仿制药通过一致性评价并纳入集采，艾托格列净首仿也已落地。东阳光药的奥洛格列净作为后来者，放量高度依赖医保谈判结果与医院准入进度。

更深一层看，销售能力的迁移才是转型真正的难点。

过去东阳光药的销售团队优势集中在流感、儿童抗感染领域。而新战场是糖尿病慢病、胰岛素，需要的是一套完全不同的医院准入、慢病学术推广、患者教育体系。抗感染的销售打法能不能平移到慢病赛道，这是转型成败的关键变量。

公司已经开始行动。2025年8月，东阳光药进行销售架构调整，成立了肝病专线团队，设有上海、广州、北京等七大业务区，总规模达百人级，加速丙肝等创新药商业化。在招聘端，也明确优先招募有内分泌和慢病科室销售经验的人员。

从组织架构调整到团队能力重塑，再到实际产品放量，中间还隔着很长一段路。

一场没有捷径的马拉松

东阳光药管理层的自我定位是：企业正处在从“单品驱动”向“多引擎驱动”过渡的窗口期。

但“过渡期”三个字，往往意味着一个残酷的现实：旧引擎在减速，新引擎还没跑起来，中间这段青黄不接的日子，才是最考验企业的时刻。

从管线储备看，东阳光药在研1类创新药接近50个，十余个项目进入临床阶段，2026上半年研发支出2.8亿元，占营业收入26%，研发团队约1100人。但这些管线绝大多数处在I—II期，距离上市还有数年时间。高研发投入具备持续性，在新品大规模盈利之前，会持续消耗利润。

真正能在近一两年贡献收入的，只有奥洛格列净和胰岛素系列。而这两个赛道，都是红海。

胰岛素集采中选产品平均降幅48%，三代甘精胰岛素从每支140至160元降至70元左右，东阳光药以78.18元/支的报价位列C类中选，按“量价挂钩”规则，首年仅能保留50%的医院基础报量。价格和量的双重压缩，意味着胰岛素在国内市场的盈利空间远不如从前。

奥洛格列净能不能顺利进入医保目录，直接决定这款创新药的放量天花板。即便进了医保，SGLT-2赛道已经挤满了玩家，很难复刻可威曾经的爆款奇迹。

海外市场倒是一条值得关注的路径。甘精胰岛素FDA获批和商业化发货，证明了东阳光药具备参与全球竞争的产品能力。但美国市场的渠道建设、销售体系搭建、品牌认知建立，都需要持续的资金和时间投入。拿到批文只是第一步，能不能在诺和诺德、礼来、赛诺菲三大巨头的盘踞之地撕开一道口子，还有待验证。

东阳光药的转型逻辑并不复杂：用可威提供基础现金流，用胰岛素和SGLT-2搭建慢病产品矩阵，用海外市场分摊研发风险，用AI平台加速管线推进。

这个蓝图是清晰的，但医药行业转型从来没有捷径。从管线储备到商业化兑现之间，隔着一条巨大的鸿沟。

2026年半年报是东阳光药的分水岭。它宣告依靠单一爆款驱动增长的时代，已经过去了。同时，它也标志着一场漫长考验的开始。

过去流感神药的运气已经用光了。东阳光药重新上路，但这条路能不能跑通，不看蓝图，不看管线列表，要看产品商业化的真实表现和临床数据的最终兑现。